TF证券：给银轮股票买入评级

邵将天风证券股份有限公司 , 郭雨蒙最近对银轮股份进行了研究，并发布了一份调查报告《预计业绩将继续同比增长，全力加快第三曲线发展》。本报告对银轮股份进行了买入评级，目前股价为 18.33 元。

银轮股份 ( 002126 )

24Q3 利润估计同比 持续高增长21.4%-32.8%。

公司第三季度发布业绩预测，公司预测 2024 年度前三季度实现归母净利润 5.95-6.1 亿元，同比增长 34.13-37.51%；实现扣除非归母净利润 5.45-5.6 亿元，同比增长 31.77%-35.4%。单个季度，预计公司 24 年 Q3 实现归母净利润为 1.9 至 2.1 亿元，同比增长 21.4% 至 32.8%，环比 -9.0% 至 -0.5%（中值 2.0 亿元，同比 27.1%，环比 -4.7%）；实现扣除非归母净利润 1.83-1.98 亿元，同比增长 18.05% 至 27.73%，环比 -1.1% 至 7.0%（中值 1.9 亿元，同比 22.9%，环比 3.0%）。

业绩持续高增，主要系：1) OPACC(扣除资本成本后的利润率)指标推动运营效率持续提升；2)资源配置高效，市场响应迅速，各业务领域配套份额和配套价值持续提升；3)积极拓展国际市场，不断推进海外经营理论的优秀运营，显著提高海外经营理论的盈利能力，24H1 北美银轮扭亏增盈。

在本地化制造、全球化运营下，国际客户订单呈现加速趋势

24H1 公司获得国际客户订单的趋势正在加快。在乘用车领域，北美客户冷却模块、空调箱和空调箱相继获得 IGBT 冷板，欧洲著名的汽车零部件制造商 chiller、世界知名汽车公司电池液冷板及冷凝器及前端模块，奔驰水空冷器，世界知名豪华汽车制造商 PPE 芯片冷板工程等。在商用车领域，国际知名汽车制造商新能源卡车集成模块和芯片液冷板、沃尔沃卡车电池水冷板等特点相继出现。公司充分预测了地缘风险的影响，建立了“本土化制造、全球化运营”体系，积极实施供应链全球化战略。目前，所有关键材料都已建立或即将建立海外供应链。公司预计将 2028 年度海外属地收入占比高达 40% 以上。

全力加快第三曲线市场拓展，突破重点客户和重点项目

在储能和数据中心领域，公司与多家头部客户建立了合作关系，主要客户包括北美大客户、美的客户、比亚迪客户、中国汽车客户、阳光电源客户、宁德时代客户、吉利客户、广汽客户、远景客户等。在储能方面，公司已经定点了多个项目，并正在讨论更多的项目。数据中心已经有了订单，在国内外都有不同应用场景的项目在开发，并与国内领域的众多头部客户合作，涉及建筑改造和旧机房改造的特点。在机器人热管理领域，公司已经与北美的头部机器人制造商进行了交流。伴随着项目的持续实施，第三曲线有望为企业业绩的持续快速增长提供足够的动力。

投资建议：我们预计公司 2024-2026 每年实现归母净利润 8.38/10.93/13.57 当前市值对应的亿元 2024-2026 年 PE 为 18/14/11 保持“买入”评级倍。

风险提示:原材料价格上涨；新能源汽车销量低于预期；业务发展低于预期；行业竞争加剧；业绩预测仅为初步核算，以公司正式第三季度报告为准。

根据近三年发布的研究报告数据，中信证券李景涛研究员团队对该股进行了深入研究，近三年平均预测准确度高达 预测91.84% 2024 年度归属净利润为利润 8.63 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 16.82。

最新的利润预测细节如下：

此股近期 90 天内共有 28 家庭机构给予评级，购买评级 25 家庭，加持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 21.54。

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