第四轮债务，开始了

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或者熟悉的配方，熟悉的味道，一切都是“稳”字。

财政部新闻发布会上上周六正式宣布：

“计划一次性增加大规模债务限额，更换地方政府存量隐性债务，加大对地方政府债务风险的支持力度。”

它标志着第四轮债券的启动。

所谓债务化，其核心是把当地欠的钱从短期变成长期，从无法上台的“暗债”变成可监管的“明债”，用时间换空间控制债务风险。

从 2009 2000年以来，当地土地销售创收从事基础设施建设和花坛建设，迅速积累了大量债务。随着经济增长放缓，相当于收入增速放缓，债务越来越成为当地无法承受的重量。

就像你早年拿着工资借了很多短期小额贷款买房一样。如果你的工资增长率能覆盖小额贷款的利息成本，房价没有下跌，那么就没有风险。

但是如果你的工资随着经济增长的下降而下降，你的父母知道你以前借了很多小额贷款，现在他们不让你继续借，那么你此刻会怎么样呢？

四处奔波，应付随时到期的债务，这就是近距离， 10 年度地区现状。

怎么办？

总是不能总是让孩子不做生意，天天担心怎么还钱吧？也不能让孩子盲目借钱瞎搞，突然崩溃吧？

所以，一场巨大的化债运动便从 2014 年开始了。

共进行了三次，分别是：

2015 — 2018 2000年，允许地方政府通过正规程序发行地方债务借款，然后将原本从“小额贷款公司借款”(以下变为“隐性债务”)12。 万亿还清咯；

2019 2008年，债务压力大的地方可以重新发行。 1500 多亿将隐性债务给平咯；

2020 — 2022 2008年，扩大范围，允许北上广等部分地区通过正规程序彻底消除隐形债务。

从前三次债务化的节奏来看，从“规范地方借贷”到“隐性债务再减少”再到“部分地方隐性债务清算”的节奏来看，这一次很有可能扩大范围，尽可能完全清除所有地方的隐性债务。

那也是昨天外媒爆料的消息。 2027 年前发行 6 万亿来化债的思想。

这次化债可以说已经完全摆上了台面。

那么，这将对我们的经济产生什么影响？对我们所关心的股票市场有什么影响？

经济学领域：利好，但也远非“方向级别的转变”！

股票市场方面：留下想象空间，但非常模糊。

首先要谈谈对经济的影响。

之前在文章和直播中也说过好几次，如何处理化债和房地产，会直接决定公司和居民不愿意投资和消费时眼前的经济形势。

所有这些的关键都取决于当地是否可以腾出手来扩张——毕竟经济政策接近 80% 这是通过当地实现的。

只有扩大了地方，才会有活水，才能疏通堵点，水才能向下流动，流向企业和居民，改善他们的负债表，使情况得到改善。

如今，当爹抗拒儿子的部分债务或允许孩子“走正规程序”借新钱还旧债(目前方式不明确，额度不明确)时，孩子无疑可以腾出手来努力工作，而不是每天陷入债务漩涡。

之所以远远不是“方向级别的转变”，是因为这件事的核心还是“稳定风险”而不是“扩张”，依然是缓解当地压力后依靠当地投资扩张刺激经济的老路。

要知道现在的“扩张”是指今年财政所花的钱要比去年多得多，甚至远远超过年初的预算。

如果只是把今年要花的钱的一部分拿出来帮地方政府借新的还旧的(隐性债务)，那无非是整个家庭花在别处的钱，这不是扩张。

在这次新闻发布会上，财政多次提到“爸爸有借钱的空间”，但并没有正面回应准备多发多少债，筹到多少钱，然后准备花多少钱帮儿子，难免会让人觉得这次债务和前三次一样:

我会为你打开你借钱的空间，但是自己借的钱自己还！

那么这个地方的财政扩张空间就比较有限了。

接着是股票市场。

在央行的流动性支持下，股市的估值有所提升。然而，经济复苏和上市公司必须通过利润增长来实现财政扩张。

这一次，金融依赖“中央政府还有很大的借贷空间和赤字提升空间”，引起了很多人的食欲，让市场认为金融接下来会花很多钱来支撑经济。

但除了帮助地方化债务明确外，具体花费多少，花费多长时间，花在哪里都没有提及。

在过去的两天里，金融市场也出现了巨大的矛盾。

首先在国内，只有城投债、房地产相关商品(如玻璃)上涨，股市等其他商品根本不买账。

第二是海外，伦敦铜跌上海铜涨，大连铁矿砂弱于新加坡，突出一位国内投资者买入，海外不买。

有人说:“不是一次性‘喂养’，而是让你的‘味蕾’时刻想着它。这是预期反映的资本市场的最佳政策管理。”

我只能说，利好产生的空间就那么多，赶快释放完信心，让大家手中的钱尽快比什么都重要。

“隐而不发”只会透露出刚刚点燃的自信！

THE END

作者：和卿

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