券商研究报告显示，港股暴涨的秘密：国际中介机构资金净流入396亿港元

2024-10-04

核心结论

自九月中下旬以来，港股市场大幅收涨，主要股指全年涨幅在我们统计的主要市场中大幅领先。截至9月30日，恒生国有企业指数全年累计增长30.2%，恒生科技指数和恒生指数累计增长26.2%和24.0%，在我们统计的主要市场中名列前茅。尤其是9月中旬以来，恒生科技指数在短短半个月内累计上涨36.6%，在我们统计的主要市场中占据显著优势，远优于恒生综合指数和恒生国企指数，呈现出较高的弹性。

九月份港股市场中国际中介资金在连续几个月流出后再次转为净流入，成为市场上重要的增量资金。自2020年疫情爆发以来，港股市场的增量资金结构发生了显著变化。一方面，以国际中介为代表的海外资金继续流出港股市场，另一方面，以南下资金为代表的内地资金继续涌入港股市场。但从最新的边际变化来看，一个有趣的现象是，自9月份以来，港股市场的海外资金开始转为净流入，9月中下旬以来，国际中介机构资金净流入规模达到396亿港元，超过了南下资金205亿港元的净流入。

在港股市场，国际中介偏好可选消费和信息技术板块，这也是恒生科技指数的重要组成部分。从这个角度来看，我们认为恒生科技指数在9月中下旬以来，国际中介资金的快速回流是一个重要因素。截至9月30日，港股市场可选消费行业占30%，信息技术占25%，远超其他行业。在恒生科技指数中，信息技术行业的权重占50%，可选消费占49%，远高于恒生国企指数的19%和35%。因此，我们认为恒生科技占据9月中下旬以来港股市场外资大幅回流的重要原因之一。

展望市场前景，我们认为以港股为代表的中国资产表现的亮眼背后是多种因素共同催化的结果。一方面，国内各种优惠政策频繁出台，大大提振了市场信心；另一方面，9月份海外美联储降息，全球流通环境边际趋于宽松。然而，由于分母逻辑，美联储降息初期的全球权益市场普遍表现良好。所以总体而言，我们认为当前港股市场仍在路上，后续仍有上涨空间。从结构上讲，如果后续港股市场中国际中介资金持续回流，以恒生科技为代表的增长板块有望继续占据优势。

风险提示：第一，地缘政治风险；第二，宏观经济低于预期；第三，历史经验仅供参考；第四，国外市场波动较大。

报告正文

1、九月中下旬以来，港股恒生科技指数大幅占优。