君亭酒店的直营店总是处于爬坡期。

直营店正处于攀登期，影响了公司的利润水平——在君亭酒店近两年的财务报告中，类似的表述成为公司净利润波动的主要原因之一。

在公司最近发布的中期报告中，君亭酒店的营收引人注目，净利率平平，甚至有所下降。君亭酒店再次表示，“新开的直营店有爬坡期”。

君亭酒店可以说是酒店行业的“异类”。目前，对万店规模的追求已经成为酒店行业的“大部分”，君亭酒店仍然不急于扩张；其他酒店不断聚焦轻资产战略，推出各种连锁业务，但君亭酒店仍然聚焦重资产的直营酒店业务。

根据财务报告数据，或许作为直营酒店的“布道者”，君亭酒店应该重新考虑自己的发展模式。

#01

“漫长”的爬坡期？

财务报告显示，2024 上半年，君亭酒店实现营业收入。 3.31 亿元，同比增长 49.75%；但是，属于上市公司股东的净利润 1369.76 一万元，同比下降 31.8%。

君亭酒店的营利再次飙升，但盈利能力并没有明显提高，这也体现在往年的财务报告中。2023年 2008年，公司营收增长。 56.16%，但净利润的增长只是 2.6%。2021 年与 2022 每年的情况也是如此。

2024 君亭酒店在年度半年度报告中解释说，自去年下半年以来，公司增加了对直营酒店的投资，共增加了新的投资。 8 家庭直营酒店，受一定固定成本的影响，这些酒店的爬坡期成本率上升，毛利率下降。

酒管财经注意到，这一说法在往年的财务报告中也有提及，2023 年度财务报告还提到，本年度君亭投资直营酒店而出现的租金费用等对君亭净利润影响较大。

2022 在年度财务报告中，造成利润下滑的最重要原因，也是成都 Pagoda 君亭设计酒店全年正常运营时间不足 2 月收入较少但固定成本较高，造成较大损失。

体现在毛利率上，2024 上半年，君亭酒店直营模式的毛利率为 同比下降22.23% 8.81%。相应地，酒店受托管理模式的毛利率高达 78.15%，但该业务的收入与直营业务相比仍有较大差距。

新开业的酒店爬坡期，也影响了在营直营店。 RevPAR，与去年同期相比有所下降 2.13%。

即便如此，从财务报告中，我们仍然可以看到君亭酒店对直营模式的痴迷。它用大量空间向投资者解释，新开的直营店经过爬坡期后，成本率将恢复到正常范围。

比如去年开业的深圳罗湖东门君亭商品酒店，上半年出租率稳定在上半年。 80% 上述；重庆新天地君亭酒店年初开业的租赁率保持在原地 65% 以上等等。

值得承认的是，直销模式使君亭酒店在“一店一品”战略中，保持酒店质量稳定，形成差异化竞争优势。

图片来源 | 秦游派

也就是说，“一店一品”追求的是小而精，或者本来就不适合大规模扩张，更适合直销。

而且商店的盈利能力也有明显的优势，早在 2019 2008年，君亭直营店门店收入达到。 2292 一万元，分别是华住、锦江、首旅。 2.0、2.5、3.1 倍。

还有一点就是，直销模式虽然初期投资大，但从长远来看，通过统一采购和集中管理，可以有效降低企业成本，提高盈利能力。

很明显，对君亭酒店来说，直销模式仍然是一把双刃剑。

#02

“布道者”直营模式

与此同时也要承认，坚持直销模式的君亭酒店也有扩张焦虑。

财务报告数据显示，报告期内，公司新签约项目 19 家，其中君亭品牌 2 家，君澜品牌 10 家，景澜品牌 7 家庭，新增客房总数接近近 3600 间。

当前，公司中高档以上项目总数已经超过 400 家庭，房间总数超过 85000 间。

截至目前，历数集团品牌 2023 年底，华住集团中高端酒店数量为 4295 家；锦江酒店中高端酒店数量为 7303 家；旅游酒店中高端酒店数量已达到 1721 家；亚朵酒店，后起之秀，中高端酒店数量也达到了 1210 家。

相比之下，君亭酒店的规模扩张步伐的确相对“稳定”。

上市前的招股书中提到，上市募资(2.46) 亿)用于直营店扩张；2022 年增募(5.17年) 亿)仍用于直营店扩张。虽然之前的资金大部分是用来收购“蓝军”系列商标及相关公司的，引起了很多怀疑，但其酒店数量也有了质的提升。

君亭之后，我们可以看到其不同的品牌会有不同的区域规划。比如君亭品牌完成了北京、珠三角、西南三个区域的拓展；君澜在北京、大湾区、江苏等地加密布局，积极拓展西部地区；景兰品牌主要开拓江浙地区，皖闽地区为辅。

在这个过程中，君亭会选择先开直营店，再委托管理。另外，君亭也不是没有想过特许经营模式，而是 2022 年度财务报告中曾提到，“以君亭尚品样板店为试点，及时启动加盟业务”。

2023 在2008年上半年的业绩简报会上，君亭酒店管理层也表示，君亭希望在规模化发展的同时追求质的发展。经过市场检验，产品被推向加盟市场。除了君亭尚品，内部还将继续讨论开放加盟同类产品的概率。

但在 2024 在上半年的业绩报告中，君亭酒店再次提到了规模化的重要性，称“酒店公司的规模化、品牌连锁化和行业份额集中化将是行业的发展前景。如果公司不能在激烈的市场竞争中提高自己的服务和管理能力，及时扩大品牌影响力，将对盈利能力产生不利影响。”

由此也可以看出，君亭酒店也在考虑酒店直营模式的其他扩张方式。面对行业的快速发展，君亭酒店如何追赶值得我们关注。

#03

假日跑道是新答案吗？

从财务报告可以看出，2024 上半年，君亭酒店的主要布局方向是度假。

资料显示，君澜品牌在报告期内签约 6 家君澜度假品牌酒店，3 家君澜大酒店，还有 1 一家高档庄园酒店。到目前为止，君澜度假品牌酒店的总数已经超过 150 家，君澜大酒店的酒店数量已经超过 70 家。

截至报告期末，蓝军品牌旗下的一批酒店正处于规划开业阶段，十余个专业团队入驻并积极推进项目筹备工作。下半年，一系列更具蓝军特色、符合时代特色的蓝军酒店即将开业，包括台州飞龙蓝军、岱山蓝军、苏州蓝军。

而且景澜品牌与大型旅游景区国有企业合作，打造文化主题度假酒店；与武阳川景澜酒店、武义泰、景澜温泉宿集酒店签约。

图片来源 | 景澜酒店 GINLANJIA

然而，这也有一定的风险。君亭酒店在财务报告中直言，第二季度，全球经济的不确定性和消费者信心的下降对文化旅游产业产生了不利影响，酒店市场出现了一定的波动。

第一，商旅需求收紧，商旅市场明显存在。 " 二八 " 效应。

更多的商务旅行活动集中在中心城市，出差频率之前 20% 出差组奉献了近一半的出差频率。药业、金融、互联网、房地产等行业开始减少年度出差预算，降低出差频率，降低出行标准，对商务酒店产生影响。

其次，消费信心下降，国内旅游消费半径进一步缩小，酒店行业经历了消费分级的压力。以海南地区的酒店为例，度假休闲酒店的租金率和房价都没有达到去年的水平，酒店行业整体承压。

可以看出，君亭酒店正在加强自己在高端度假市场的存在感，与大型旅游景点国有企业合作，加强文化主题度假酒店的定位。这能否成为君亭酒店的新增长点还有待观察。

统筹丨劳殿 编辑丨阿渲

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