山西证券：给予呈和科技买入评级

程俊杰是山西证券有限公司 , 近日，李旋坤对呈和科技进行了研究，并发布了《上半年业绩稳步增长》的调查报告，复合助剂业务同比大幅增长。 / 公司快报，本报告对呈和科技进行了买入评级，当前股价为 34.86 元。

呈和科技 ( 688625 )

事件描述

公司发布 2024 实现营业收入的半年报 4.14 与去年同期相比，亿元增长。 12.02%；实现属于上市公司股东的净利润 1.28 与去年同期相比，亿元增长。 17.37%。其中，Q2 实现经营收入 2.23 亿，同比 11.7%，环比 16.21%；实现归母净利润 0.66 亿，同比 14.71%，环比 6.93%。

事件评价

业绩稳步增长，复合添加剂业务同比大幅增长。上半年，公司不断深化技术创新，全力开拓市场，提高管理效率，加快募集资金投资项目建设进程，采取多种措施降低成本，挖掘潜力，促进经营质量和效益的持续提升，实现经营业绩的稳定增长。具体来说，成核剂、产生水滑石和复合添加剂的收入同比增长。 24%、 20%、

46%，其中，NDO 与去年同期相比，复合助剂业务主要是部分下游客户新增生产线带来的增量需求，以及存量市场份额的增加。

主要产品具有进口替代能力，研发成果突出。通过自主研发，公司拥有超越的产品 200 各种成核剂、水滑石、抗氧化剂和复合添加剂的大规模生产能力，产品线更加齐全，部分达到国际领先水平。其主要产品性能具有进口替代能力，产品质量安全可靠。另外，通过并购科澳化学和信达丰，整合抗氧化剂业务，完善公司产品线。公司上半年毛利率 同比增长45.09% 0.26pct。期间费用率 8.83%，同比 -2.28pct。另外，上半年公司新增中国发明专利授权 2 项、韩国 1 项共 3 项目，中国实用新型专利授权 9 项目，新增发明专利申请 5 项；及 4 项目研究项目完成验收结题。

股息回购双驱动，维护股东利益。完成了公司的实施 2023 年度权益分配，向全体股东每年分配。 10 股票发现金红利 7.50 人民币(含税)，发现金红利 99,362,349.75 元(含税)。2024 年 3 月份，公司完成股份回购，累计股份回购 2,844,565 股票、回购股份将用于股权激励和 / 或者员工持股计划。不但反映了公司对未来发展的影响

对公司价值的信心和认同，同时也有助于增强投资者的信心，维护股东的利益。投资建议

公司作为一家高性能、特殊高分子材料添加剂的高科技企业，在技术和商品方面处于国内领先地位，在国际上处于领先地位。主要产品为核剂、水滑石、抗氧化剂和复合添加剂，是我国实现国产化的重点高性能树脂材料。广泛应用于食品包装接触材料、医疗器械、汽车等领域，上半年实现稳步增长。我们预计 2024-2026 年归母净利分别为 2.47/3.23/3.55 与公司相对应的亿元 9 月 4 日市值 47 亿元，2024-2026 年 PE 分别是 19.114.613.3 倍，第一次覆盖给予“购买” -B "评级。

风险提示

原材料价格波动风险

公司的主要原料是芳香醛、抗氧化剂和芳香羧酸，需要对外采购。由于环境监管的收紧和上游原材料生产需要一定周期的影响，公司部分主要原材料价格有所上涨。如果未来主要原材料价格大幅上涨，公司未能通过技术创新应对，可能会对公司的经营业绩产生不利影响。

根据近三年发布的研究报告数据，证券之星数据中心西部证券黄侃研究人员团队对该股进行了深入研究，近三年的预测准确率高达 预测81.85% 2024 年度归属净利润为利润 2.72 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 17.34。

最新的利润预测细节如下：

此股近期 90 天内共有 7 家庭机构给予评级，购买评级 4 家庭，加持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 45.59。

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