英伟达第二季度营收增长1.2倍，第四季度量产新型AI芯片，投资者仍不满意。

尽管公司提交了一份出色的财务报告数据，但由于最新的芯片量产时间被推迟，AI(人工智能)芯片龙头英伟达的股价在盘后一度下跌超过8%。

英伟达当地时间8月28日盘后（Nasdaq：NVDA）截至6月28日，2025财年第二财季财报公布，实现营收300.40亿美元，同比增长122%，高于市场预期的286.68亿美元；净利润165.99亿美元，同比增长168%；非美国通用会计准则（non-GAAP）每股摊薄收益为0.68美元，同比增长152%，高于预期的0.64美元。

与此同时，该公司指导下一季度的业绩，预计2025财年第三季度销售额将达到325亿美元，上下波动2%，高于市场平均预期的319亿美元，但明显低于最高预期的379亿美元。英伟达还宣布，将允许额外的500亿美元股票回购计划，并保持每股季度1元的分红不变。

“对于Hopper芯片的需求仍然很强，而对Blackwell的期望却令人难以置信，”英伟达CEO黄仁勋说。全球数据中心正在全速推进计算堆栈的现代化，选择加速计算生成式AI，因此英伟达实现了创纪录的收益。Blackwell样品已开始向我们的合作伙伴和客户发货。Spectrum-X以太网平台和英伟达AI 这两种新产品类型的Enterprise软件已达到显著规模...生成AI将彻底改变每个行业。”

英伟达第二财季业绩概述。来源：英伟达财务报告

28日，英伟达股价收于每股125.61美元，下跌2.1%，总市值3.09亿美元。根据Wind数据，自今年年初以来，英伟达股价已经上涨了153%以上。但财务报告发布后，英伟达股价在小幅上涨后迅速下跌，一度跌幅超过8%，随后跌幅缩小，截至发稿时跌幅接近7%。

第四季度，Blackwell开始量产，不需要进行“功能变更”

就业务而言，英伟达最受关注的数据中心业务业绩再次创历史新高。与去年同期相比，英伟达第二财季数据中心业务收入为263亿美元，高于市场预期的252亿美元，增长154%，较上一财季增长16%。英伟达指出，这部分销售额并非全部来自AI芯片，其中37亿美元的收入来自该公司的网络产品。

然而，英伟达今年3月推出的最新AI芯片系列Blackwell芯片并不完全乐观。在5月份的第一财季业绩电话会议上，黄仁勋曾表示，他预计Blackwell芯片将于今年第二季度开始出货，并在今年内为公司提供“大量”收益。不过，7月底，有消息称，由于设计缺陷，Blackwell的首次发货将会延迟，或者影响Meta。、大客户，如谷歌和微软，引起市场担忧。

八月四日，对于这一消息，英伟达回应报纸记者说：“正如我们之前所说，Hopper的需求很强，Blackwell的样品试用已经普遍开始，预计下半年产量将会增加。此外，我们不会发布谣言。”

但是在这份财务报告中，英伟达CFO科莱特·克雷斯（ColetteKress）这意味着Blackwell样品将不断地发送给合作伙伴和客户，但是公司需要“对Blackwellll” GPU掩膜（mask）为了提高Blackwell的生产良率，做出改变。英伟达计划在第四季度开始大规模生产Blackwell，并持续到2026财年，预计第四季度其销售额将达到数十亿美元。

许多提问者都在电话会议上关注Blackwell的相关信息。对于这一点，黄仁勋强调，Blackwell芯片不需要进行“功能性变更”，预计第四季度将开始量产。。然而，英伟达也表示，预计未来两个季度，上一代Hopper芯片的出货量将会增加，而非日益减少。

当被问及Blackwell芯片对液体冷却的需求时，黄仁勋指出，Blackwell芯片将以多种方式发挥作用，其中一些不需要液体冷却，但对液体冷却的需求仍然非常可观。

在电话会议上，英伟达方面仍然提到，中国市场的数据中心收入增长对公司整体收益“贡献突出”。

预计到2025财年结束后，软件、SaaS和支持服务的年收入将接近20亿美元，预计年毛利率将在70%至80%之间。

在相关业务方面，作为英伟达的“老本行”，游戏业务第二季度收入达到29亿美元，较去年同期增长16%。此外，专业可视化业务收入为4.54亿美元，较去年同期增长20%，较上一财季增长6%。与去年同期相比，汽车业务收入增长3.46亿美元，增长37%，较上一财季增长5%。

继续看好华尔街英伟达的强劲发展势头

自2022年以来，AI热潮一直被认为是推动全球AI乃至整个科技产业链的“全球最重要股票”，可以提供高性能AI芯片英伟达股价持续上涨。

根据Factset的数据，在财务报告发布之前，61名分析师中有56名被评为英伟达“买入”或“跑赢市场”，其他5名被评为“拥有”。分析师给英伟达的平均目标价是142.63美元。

此前，摩根士丹利在最新报告中预测，如果英伟达在第二季度的利润超过预期，AI相关股价可能有3%至15%的上涨空间。一旦英伟达的财务报告表现低于预期，整个AI股票组可能会有5%到10%的下跌空间，股票选择的优先级可能会被逆转。

即便如此，摩根士丹利分析师Joseph Moore写道:“虽然很难确定具体的增长速度，但我们预计将保持最近的趋势。不利条件包括去年的出口管制，更强的Blackwell芯片发布日期可能滞后，新产品推出被战术推迟，但各种因素不会影响公司的强劲发展势头。”

另有分析指出，英伟达可以用上一代Hopper芯片代替Blackwell芯片订单，面对Blackwell芯片发布延迟的问题。在8月份的一份报告中，汇丰银行分析师FrankLee写道：“我们预计英伟达将在下半年减少对Blackwelll的评价。 B100/B200 重视GPU，然后将注意力转向HopperH200。”

根据摩根大通的分析师预测，2024年下半年英伟达GB200芯片产能可能会放缓，但2025年将会大幅上升。尽管Blackwell系列GPU一开始将面临产量挑战，但预计2025年其出货量将超过450万台。

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