超级重！美联储主席要讲话了

2024-08-24

美东时间 8 月 22 日 -24 一年一度的杰克逊霍尔日（Jackson Hole）全球央行年会将在美国怀俄明州大提顿国家公园举行。正如我们上周黄金创下新高时提到的，市场已经为几周内降息做好了充分的准备！

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今年研讨会的主题是“重新评估货币政策的有效性和传导机制”。美联储主席鲍威尔将于北京时间周五(8 月 23 日）晚间 22 当时发表的讲话，市场普遍预测，鲍威尔的讲话将为美联储未来的货币政策走向提供重要线索。在这个解释中，他的立场是什么？ ? 今晚 10 点击我们就知道了。

// 鲍威尔的演讲前瞻性 //

今晚，由于市场对美国经济前景的焦虑日益加剧，美联储主席鲍威尔的讲话备受关注。随着美国劳动力市场的疲软，尤其是失业率意外上升。 4.3%，达到 2021 年 10 7月至今的最高水平，月份仅新增 11.4 万一就业机会，这些令人担忧的信号使得投资者和经济学家对美联储短期降息的期望不断提高。

在过去的几周里，市场是否会关注美联储？ 9 在月会上，关于降息的热烈讨论。 7 随着月就业报告的发布，市场普遍预计美联储可能会采取行动降息，以应对经济放缓的风险。劳动力市场的冷却和通货膨胀率仅略高于美联储。 2% 这个预期得到了进一步的支持。

然而，鲍威尔和他的同事决定在最后一次会议上暂时不降息，这一决定在数据公布后受到了一些人的批评。一些经济学家担心，美联储的拖延可能会加剧劳动力市场的疲软，甚至将经济推向衰退的边缘。

周三，美国劳工统计局公布的就业数据更加令人担忧。在截至 2024 年 3 月的 12 与最初报告相比，美国经济创造的就业机会在几个月内减少。 81.8 万只。美国劳工统计局表示，美国劳工统计局从初步年度非农就业数据标准修正的一部分来看， 2023 年 4 月到次年 3 月份，实际就业增长率比最初公布的增长率 290 万降低了近 30%。

(来源：美国劳工统计局)

华尔街一直非常关注这些信息，许多经济学家预计最初公布的数据将大幅下降。这份报告可能被认为是劳动力市场没有劳动统计局报告中显示的那么强大的迹象。

鲍威尔今晚的讲话在这样的背景下非常重要。此前，市场预测美联储在市场上。 9 每月会议可能会降息。 50 为了应对日益恶化的经济状况，个基点。然而，最近几周，随着美国股市情绪的改善、美国债券收益率的下降以及美国经济的整体恶化，市场预测发生了变化。如今，投资者普遍认为，美联储可能不会采取如此激进的行动，而是更有可能在必要时选择降息。 25 个基点。

鲍威尔可能会在今晚的演讲中保持谨慎，尽量避免给市场带来过度的政策预期。他可能会重申美联储的立场，即在决策过程中，他将继续依靠数据，并根据经济形势调整政策。他可能会指出，虽然劳动力市场出现了一些疲软的迹象，但美联储仍然需要大量的时间和数据来全面评估经济形势，以确保采取适当的政策措施。

另外，鲍威尔可能会提到，美联储的首要目标仍然是保持经济稳定增长，以确保通货膨胀率保持不变。 2% 围绕目标。即使劳动力市场降温，他也可能会强调，目前的通货膨胀水平略高于目标，这意味着在采取大幅降息措施之前需要非常谨慎。如果鲍威尔今晚专注于劳动力市场，而不是通货膨胀，那么它可以被称为“鸽派演讲”。

总的来说，鲍威尔可能会防止承诺立即采取大规模的政策调整，而是专注于美联储对未来经济数据的依赖和政策的灵活性。毕竟，在下一次美联储大会之前，还有一轮非农和通货膨胀数据需要公布。

// 霍尔，杰克逊，从来不是儿戏。 //

作为美联储年度经济政策研讨会，杰克逊霍尔大会一直被视为观察美联储政策走向的重要窗口。对美联储来说，杰克逊霍尔不仅是传达政策意图的地方，也是塑造市场预期的关键时刻。在过去的几年里，许多美联储主席在这次会议上发表的重要讲话不仅影响了当时的市场趋势，也深刻塑造了美联储在这个平台上发布的政策框架的重要性。

比如，2022 鲍威尔在杰克逊霍尔的演讲被市场解读为美联储加息周期即将结束的信号，尽管鲍威尔在演讲中仍保留了进一步加息的概率。当天股市反弹，这个市场解读最终被证明是正确的，因为美联储自己 2022 年 7 到目前为止，月份确实没有加息。

在美联储主席发布政策信号的同时，杰克逊霍尔也是他们预见和应对经济变化的平台。2010 2008年，时任美联储主席的伯南克利用杰克逊霍尔大会，提出了进一步的货币宽松措施。当时，美国经济正在从大衰退中缓慢复苏，伯南克在讲话中提到，美联储有“提供额外刺激的政策选择”，这给市场带来了新的预期。几个月后，他宣布了新一轮债券购买计划，即 QE2，通过购买长期国债来降低利率，为金融危机后的经济复苏注入了动力。

这样的例子不是个别的。2012 2008年，伯南克再次在杰克逊霍尔会议上发布了对劳动力市场停滞的焦虑，并指出这是一个“严重问题”。虽然伯南克的演讲导致市场在早期下跌，但随后市场反弹，不久之后，美联储确实推出了。第三轮量化宽松(QE3)。

同样，2016 2008年，珍妮特，时任美联储主席。 · 耶伦在杰克逊霍尔会议上表示，她认为“加强联邦基金利率的理由”预示着市场即将到来的加息周期。。果然，从 2016 年 12 月初，美联储开始了新一轮加息，直到美联储开始。 2018 2008年，每三次会议加息一次。这进一步凸显了杰克逊霍尔会议在引导市场预测和调整政策框架方面的重要性。

通过这个平台，美联储可以通过精心设计的言论调整全球经济背景下的政策，影响市场预测。市场对这些信号的解读不仅可以反映当前的经济形势，还可以影响未来几个月甚至几年的经济趋势。美联储可以通过杰克逊霍尔在未来 9 每月政策大会前，先检测市场对其政策的反应，以减少不确定性。

这种预期管理的作用有助于美联储在面对复杂的经济环境时更有效地调整政策，减少市场过度波动。因此，杰克逊霍尔的重要性得到了全球金融市场的广泛认可和高度重视。

// 最新会议记录重点 //

北京时间 8 月 22 美联储在凌晨公布 7 月 FOMC 会议记录显示，大多数决策者估计 9 一个月可能适合降息，甚至有几个官员主张立即降低贷款成本。

在 7 月 30 日至 31 在一天的会议上，大多数与会者认为，如果数据继续与预期一致，下一次会议的放松政策可能是合适的，会议记录称。

市场已完全消化 9 月降息，这将是自己的降息， 2020 自年初紧急宽松政策以来，首次降息。

(来源：圣路易斯联邦储备银行)

虽然联邦公开市场委员会的所有官员都投票支持保持基准利率不变，但是有些官员重点关注的是 7 不要等到月会开始放松政策， 9 月。

根据官方文件，“几位会议参与者注意到，最近通货膨胀和失业率的上升发生了变化，以降低本次会议的目标范围。 25 一个基点提供了一个合理的理由，或者他们本可以支持这个决定。”

美联储在会议记录中的应用说法是“几个”是一个相对较小的数字。会议记录没有提到名字，也没有具体说明有多少政策制定者有这种感觉。

然而，这一纪要表明，官员们对通货膨胀的方向充满信心，如果数据继续合作，他们将开始放松货币政策。

Homrich Berg 斯蒂芬妮，首席投资官 · 朗强调，鲍威尔的措辞尤为重要。根据花旗集团的数据，目前期权交易员预计周五标准普通 500 指数的上下波动范围将超过上下波动范围 1%。

巴克莱银行经济学家 Christian Keller 报告中写道:“虽然现在宣布胜利可能太早了，但美联储会在官方言论中谨慎避免这种情况，但疫情期间价格飙升至今主导政策辩论的通货膨胀恐慌现在已经基本消失。通货膨胀率可能还没有实现目标，但已经接近并朝着正确的方向发展。”

巴克莱银行高级美国经济学家 Jonathan Millar 指出，“我们预计鲍威尔将在演讲中描绘一个相当乐观的前景，即通货膨胀受到抑制，劳动力市场将逐步降温。”但他也预测鲍威尔不会做出任何政策承诺。

// 美国 8 月 PMI 低于预期 //

北京时间 8 月 22 当天晚上，标普全球发布的数据显示 , 美国 8 全球制造业月标普 PMI 初值 48，为 8 月度新低，预期 49.6，7 月终值 49.6。

美国 8 全球月标普服务业 PMI 初值 55.2，预期 54，7 月终值 55。

美国 8 全球月标普综合 PMI 初值为 54.1，预期 53.5，7 月终值 54.3。

（来源：S&P Global PMI）

从美联储的角度来看，最新 PMI 资料增强了降息的重要性。

标准普尔全球市场信息首席商业经济学家 Chris Williamson 总的来说，通货膨胀正在慢慢恢复到正常水平，经济在失衡中面临着放缓的风险。”

// 全球央行的动向 //

除了美联储，其他主要央行的动态也值得关注。美国央行行长贝利和欧洲央行首席经济学家菲利普 · 莱恩等。也将在年会上发表演讲。在全球经济放缓的背景下，如何在支持经济增长和控制通货膨胀之间找到平衡，也将是本次年会讨论的焦点之一。

此外，亚洲许多国家的央行也将召开利率会议。其中，韩国央行最新决定保持政策不变；泰国和印度尼西亚央行可能会宣布降息，以应对价格持续下跌和经济增长放缓的压力。

本月早些时候，日本央行的讲话加剧了全球市场的动荡，市场将密切关注日本央行行长种田和男子（KazuoUeda）星期五与议员讲话。

// 近年来，美股在全球央行年会期间的表现 //

多年来，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上的讲话引起了美股的大起大落。Wind 资料显示，近期 5 年度央行年会上，鲍威尔讲话当天美股涨幅不大，但跌幅基本上是暴跌。其中 2019 年与 2022 2008年，鲍威尔的演讲吓坏了美股，当天三大股指分别下跌。 2% 以上和 3% 以上。2023 2008年，市场波动不小。虽然当天略有上涨，但在鲍威尔演讲的前一天，道指在当天创下了五个月的最大跌幅，纳斯达克指数接近下跌。 2%。