东吴证券：给杭叉集团加持评级

周尔双股份有限公司东吴证券有限公司 , 近日，韦译捷对杭叉集团进行了研究，并发布了《2024》调查报告 年中报告点评：归母净利润同比 在结构优化下，29%的盈利能力持续提升，本报告对杭叉集团给予了加持评级，目前股价为 16.98 元。

杭叉集团 ( 603298 )

事件：公司发布 2024 年中报。

投资要点

Q2 归母净利润同比增长 28%，出海 继续实现锂电化逻辑

2024 年上半年，公司实现总营业收入 85.5 亿元，同比增长 归母净利3.7% 10.1 亿元，同比增长 扣除非归母净利29.3% 9.9 亿元，同比增长 29.3%。单 Q2 企业实现营业收入 43.8 亿元，同比增长 归母净利1.5% 6.3 亿元，同比增长 扣除非净利润28.2% 6.1 亿元，同比增长 业绩基本符合预期，25.8%。企业利润增长速度高于收入，我们判断系(1)产品结构优化，海外、电动化产品占毛利率较高。(2)上半年公司合资企业中策海潮确认投资收益。 2.3 亿元，同比增长 31%。展望下半年，(1)海外：主要市场景气度见底，Q2 领先凯傲，丰田新签约单环比增长 8%、10%，公司海外份额的逻辑有望继续实现。(2)国内:行业电气化转型持续，上半年重型车辆电气化率平衡。 同比增长32% 7pct，电车价格、利润率明显高于油车，公司电气化产品布局领先，有望获得充分利润。

得益于业务结构的调整，毛利率相同，环比增长

2024 公司年上半年销售毛利率 同比增长21.4% 2.3pct，销售净利率 同比增长12.5% 2.5pct。单 Q2 企业销售毛利率 同比增长22.2% 2.3pct，环比提升 1.6pct；销售净利率 同比增长15.3% 3.0pct，环比提升 5.6pct，得益于产品结构的优化，公司整体盈利能力同比提高。2024 年上半年公司期间费用率 同比增长10.6% 1.6pct，其中销售 / 管理 / 研发 / 财务费用分别为 同比分别改变3.8%/2.3%/4.9%/-0.4%。 0.6/0.2/0.7/0pct，本公司判断为增加国外市场渠道建设，加强R&D投资商品本土化。展望下半年，公司业务结构调整趋势持续，再加上钢价低位波动，盈利能力有望稳定在历史高位。

锂电池化、全球化短期中期逻辑不变，看好民营龙头的成长性

短期来看，我们认为公司业绩仍在稳步增长:(1)国内行业有望受益环保。 & 设备更新政策:随着环保政策的收紧，四国柴油车取代存量国二及以下柴油车和锂电池叉车的渗透率有所提高，自销有望继续增长。2024 年 3 月国务院发布《推进大规模设备更新和消费品以旧换新行动计划》，推进重点工业设备更新改造，并提出在不同行业、不同领域实施节能降碳改造。随着政策的实施，叉车行业有望受益。(2)海外主要市场景气度筑底，龙头新签单环比有所回升。龙头，丰田，凯傲等 2024 年 Q2 新签单环比上升。(3)公司业务结构调整逻辑依然存在，锂电车、海外业务占比较高，毛利率较高。中期来看，(1)国内外锂电化仍有空间：2023 中国市场叉车电气化率为2000 比海外低29% 44% 水准（欧洲 65%、美洲 锂电化率仅为31%) 20%。2023 国外市场每年的锂电化率仅仅是国外市场。 13%。（2）2023 年度海外叉车市场约 1300 1亿元，国内双龙头份额仅各不相同。 5%，随性价比、交期、锂电池产业链三大优势实现，有望超越弯道。

利润预测和投资评级：出于谨慎考虑，我们保持公司 2024-2026 年归母净利润预测 20.5/24.3/29.3 亿元，对应 PE 为 11/9/8 保持“加持”评级倍。

风险提示:地缘政治风险、产品结构改善低于预期、海外市场拓展低于预期。

根据近三年发布的研究报告数据，华泰证券倪正洋研究员团队对此股进行了深入研究，近三年平均预测准确度高达 预测84.62% 2024 年度归属净利润为利润 21.61 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 7.35。

最新的利润预测细节如下：

此股近期 90 天内共有 13 家庭机构给予评级，购买评级 8 家庭，加持评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 27.48。

本文由证券之星根据公开信息整理，由算法生成(网信算备) 310104345710301240019 号码)与本网站的立场无关。如果数据有问题，请联系我们。本文为数据整理，不构成任何投资建议。如果投资有风险，请慎重决策。

本文仅代表作者观点，版权归原创者所有，如需转载请在文中注明来源及作者名字。

免责声明：本文系转载编辑文章，仅作分享之用。如分享内容、图片侵犯到您的版权或非授权发布，请及时与我们联系进行审核处理或删除，您可以发送材料至邮箱：service@tojoy.com