东吴证券：对伟明进行环保购买评级
东吴证券有限公司袁理股份有限公司 , 最近，陈孜文对伟明环境保护进行了研究，并发布了2024年的调查报告 年中报告点评:环保运营稳步增长，设备收入高增长 75%，新材料项目即将投产”，本报告对伟明环保进行了买入评级，目前股价为 18.85 元。
伟明环保 ( 603568 )
投资要点
事件：2024 年上半年，公司实现营业收入。 41.13 亿元，同增 42.18%；归母净利 14.23 亿元，同增 38.68%；扣除非归母净利润 13.52 亿元，同增 36.90%；加权平均 ROE 同比增长 1.71pct 至 12.19%。
2024H1 环境保护运营收入稳步增长，设备制造和业务收入高增长 74.51%。得益于设备制造和服务业务的增长，2024年H1 公司收入业绩增长明显。由于设备制造收入比例的提高，公司销售毛利率 45.75%，同降 2.45pct，归母净利率 34.59%，同降 0.87pct。就业务而言，2024 半年，1)环保项目运营：实现营收 16.11 亿元，同增 占总收入的10.72% 毛利率为39.17% 58.76%，较 2023 年度下滑 0.58pct；二是设备制造及服务：实现营收 24.85 亿元，同增 占总收入的74.51% 60.41%，毛利率 37.16%，较 2023 年度提高 2.26pct。就现金流而言，2024H1 公司经营现金流净额 13.13 亿元，同增 投资现金流净额42.94% -16.33 去年同期为亿元 -13.14 筹资现金流净额亿元， 4.11 亿，同比增长 169.42%。
垃圾焚烧及协同处置业务运行平稳，永丰项目垃圾处理费上涨 8.66%。垃圾焚烧：截至 公司投资控股的2024H1垃圾焚烧发电正式运行及试运行项目 53 个体(其中试运行 4 个)，投运规模约 3.6 万吨 / 日，同增 在建项目6.82% 4 个。2024H1 企业完成城市垃圾处理量 601.72 万吨，同增 上网电量为13.21% 17.30 亿度，同增 下级项目14.49%的外部蒸汽供应量 3.16 万吨，同增 19.25%。2024H1 永丰项目垃圾处理费上涨 公司共有8.66%。 15 垃圾焚烧工程完成绿色证书的签发工作，共签发绿色证书。 114.61 万只，绿证交易有望变厚收益。 & 改善现金流。餐余和污泥：截止时间 公司投资控股的餐厨垃圾处理2024H1正式运营项目 18 个，试运转 3 个，在建工程 4 个。2024H1 厨余垃圾的总处理 24.03 万吨，同增 粗油销售21.24% 0.76 万吨，同增 处理污泥的13.26% 8.31 万吨，同增 59.20%。垃圾清理：2024H1 完成生活垃圾清运量 61.65 万吨，同比增长 完成厨余垃圾清运的12.38% 15.45 万吨，同比增长 18.57%。污水处理：2024H1 处理污水 962.60 万吨，同增 20.65%。
2024H1 新的环保和新材料设备订单 12.13 1亿元，设备产品范围不断扩大。2024 半年来，公司新增环保及新材料设备订单总额约为 12.13 亿元，设备产品范围不断扩大，伟明装备集团获得 GGD 低电压成套开关设备两种产品 3C 认证。
嘉曼 4 万吨高冰镍项目将投入运营，新材料产业链一体化布局将继续推进。下属嘉曼公司 4 万吨印尼高冰镍项目进展顺利，设备安装进入最后阶段。温州锂电池新材料项目新获 81.2 亩地、办公楼、食堂、住宿楼、硫酸镍生产线、一期电解镍车间建设进入最后阶段。
利润预测和投资评级:固体废物运营稳步增长，设备商品范围不断扩大，新材料项目进展顺利，有望带来业绩增长。让我们保持 2024-2026 年归母净利润预测 27.74/36.12/45.14 亿元，对应 11/9/7 倍 PE，保持“买入”评级。
风险预警：项目进展不如预期，市场风险，行业竞争加剧。
根据近三年发布的研究报告数据，广发证券郭鹏研究员团队对该股进行了深入研究，近三年平均预测准确度高达 预测的88.42% 2024 年度归属净利润为利润 25.95 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 12.4。
最新的利润预测细节如下：
此股近期 90 天内共有 2 家庭机构给予评级，购买评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 30.63。
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