锦江酒店推出股权激励计划，发出什么信号？

2024-08-17

上市 28 2000年以后，国企酒店巨头锦江酒店首个约束性股权激励计划，最终揭开了神秘面纱。

股权激励代表企业重组和市值管理。为什么锦江酒店在这个时候抛出了上述计划？这个计划的内容传达了什么信号？

为什么此时抛出股权激励？

股票激励一般是为了激发企业核心骨干人才的积极性，提高企业的活力和竞争力。

在我国，锦江酒店是一家较早的酒店类上市公司。多年来，锦江酒店一直没有采用股权激励手段进行市值管理。

为什么目前锦江酒店选择抛出股权激励计划？

老沙认为，大致可以分为两个因素。

一方面是锦江酒店本身。

三年非常时期，锦江酒店的收入和净利润大幅波动。然而，这是所有酒店集团都经历过的事情。而且锦江酒店的门店数量一直在增长，本身也保持了正常的增长。

然而，其股价在三年的非常时期经历了暴涨，反而在恢复正常后开始“回吐”。现在已经跌到了 2019 年水平。

之前写过一篇关于酒管财经的文章：锦江酒店股价下跌回来 4 年前。当时关注的是锦江酒店股价的问题。

在这个过程中，其他上市公司也有类似的趋势，但起伏并没有锦江酒店那么强烈。直到今天，锦江酒店仍然没有摆脱股票下跌的趋势。

锦江酒店在 8 月 9 每天抛出股权激励计划和股份回购计划。按照正常逻辑，这是个好消息。然而，锦江酒店的股价仍然疲软。

对锦江酒店而言，这种几乎“正常”的股票下跌，必然会刺激酒店管理层。

另外一方面是外部政策考核制度的变化。

早在今年 1 当月，国务院国有资产监督管理委员会召开了中央企业和地方国有资产监督管理委员会的评估和分配工作会议。当时透露的消息是， 2024 全面推进上市公司年度市值管理评估。

而在今年 7 月 16 日前，上海市国有资产监督管理委员会召开市值管理座谈会，提到要充分认识加强上海国有控股上市公司市值管理的独特重要性；要坚持多措并举，提高上海国有控股上市公司的市值管理能力。

以后的 7 月 30 日，上海市再次发布了《关于进一步发挥资本市场作用的公告》《关于促进本市科技企业高质量发展的实施意见》明确提出“任期考核指标体系中包含国有控股上市公司市值管理绩效水平”。

金江国际集团是锦江酒店背后的母公司，旗下拥有 6 家上市公司（A 股票：锦江酒店，锦江在线，锦江航运。B 股：锦江 B、锦在线 B、锦旅 B）。他们属于典型的上海国资控股公司，再加上上面的政策导向如此明显，锦江酒店必然要做出行动。

换句话说，锦江酒店应该在这个时候做出回应和表达，无论是应对上级主管单位的绩效考核，还是自身业绩的提升和市值管理。

老沙认为，这波国有上市公司的市值管理肯定会在众多酒店、文化旅游上市公司中持续。旅游酒店、华天酒店、金陵酒店等。也将陆续推出相关行动。

要注意店铺的经营质量。

具体的股权激励计划，我们可以来看看。

拟向激励对象的授予不超过 800 万股，约占公司总股本。 0.75%。本次激励计划面向核心管理层管理和核心骨干，人数不得超过 148 人类。企业允许激励对象 11.97 元 / 股票购买公司从二级市场回购的公司 A 股股票。

总的来说，激励对象侧重于中层和核心骨干。获得授权的高级管理团队平均股票是 4.7 中层和核心骨干平均为万股， 4.4 万股。极大的鼓励。

再次回到11.97 块的授予价格，太有竞争力了。到目前为止 8 月 15 每日收盘，锦江酒店股价 23.1 元 / 股票，等于说打了一个对折还多。

甚至，这个授予价格比锦江酒店的每股净资产都要高(15.78 人民币)更低。这样的鼓励应该是能带动高管和核心骨干的工作热情。

再次看看绩效考核的目标。

在公告中，锦江酒店披露，限制性股票解除限售绩效评价目标：

首个限售期，2024 非归母净资产年度扣除收益率不低于 5.8%；以 2023 2024年年度业绩为基数。年扣非归母净利润增长率不低于 30%；2024 每年新开业的酒店数量不少于 1200 家；2024 年度主营业务利润率不低于 11%。

2025年第二个限售期非归母净资产年度扣除收益率不低于 7%；以 2023 2025年年度业绩为基数。年扣非归母净利润增长率不低于 65%；2025 每年新开业的酒店数量不少于 1200 家或 2024-2025 每年累计新开业的酒店数量不少于 2400 家；2025 年度主营业务利润率不低于 12.5%。

2026年第三个限售期非归母净资产年度扣除收益率不低于 8%；以 2023 2026年年度业绩为基数。年扣非归母净利润增长率不低于 100%；2026 每年新开业的酒店数量不少于 1200 家或 2024-2026 每年累计新开业的酒店数量不少于 3600 家；2026 年度主营业务利润率不低于 14%。

简单提炼就是围绕新开店数量、扣除非归母净利润、扣除非归母净资产收益率、主营业务利润率四个维度。从扣除非归母净利润开始，2024-2026 每年公司扣除非归母净利底线的目标分别是 10.4/12.8/15.5 亿元（对应 3 年 CAGR 约为 26%）。

让我们来分析一下。

先说新开的店数：每年新开的店数 1200 家。

这对锦江酒店来说几乎没有压力。因为在过去的三年里(2021年) 年 -2023 2008年)，锦江酒店的新开业酒店数量超过了这一数字。

另外，扣除非归母净利润。根据绩效考核目标，相当于要求锦江酒店在三年内翻倍。

疫情爆发前，锦江酒店的最高指标数据接近 9 亿元（2019 年)。三年的疫情，这一数值 2 年份是亏损的。直到 2023 年，恢复到 7.74 亿元。老沙认为，要实现， 15.5 对锦江酒店来说，1亿元的扣非归母净利还是有一定难度的。

然而，这就是股权激励的意义所在。金江酒店的高管们必须展示一些真正的技能。

扣除非归母净资产收益率、主营业务利润率均与上述指标密切相关。

这一评估标准在老沙看来，也揭示了锦江酒店未来几年的发展趋势。

第一，不再维持规模论。

几年前，虽然锦江酒店一直在降低开店目标，但整体节奏仍然很快。这次绩效考核刻意放缓开店节奏，说明锦江酒店不再刻意追求规模。毕竟已经成为世界第二，全国第一。

二是注重发展质量。