央行警告资产管理产品净值波动和利率风险；新储蓄债券利率下降20个基点

债市要闻

【第二季度货币政策报告有什么区别？专栏谈资产管理产品净值机制 央行再次提醒债券市场风险

8 月 9 日，央行发布了《2024》 2008年第二季度中国货币政策执行报告特别说明了资产管理产品净值机制对公众投资者的影响。其中提到，今年以来，部分资产管理产品，尤其是债券型理财产品，年化收益明显高于底层资产，主要通过增加杠杆来实现。事实上，存在一定的利率风险。未来市场利率回升时，相关资产管理产品净值也会大幅减少；资产管理产品的回报率在不断变化，业务风险大于存款，其较高的回报率是通过承担价格波动风险获得的。由于资产管理行业进一步向净值化方向转变，投资者将逐步承担净值波动的风险。

详情请见：

https://api3.cls.cn/share/article/1760029

【中央银行：在公开市场操作中，国债买卖逐步增加 必要时进行临时正、逆回购操作

8 月 9 日，央行发布了《2024》 2008年第二季度中国货币政策执行报告。下一步，保持融资和货币总量的合理增长。在央行公开市场操作中，丰富货币政策工具箱，丰富和优化基本货币投放方式，逐步增加国债交易。密切关注海外央行货币政策的变化，不断加强银行系统流动性供求关系和金融市场变化的分析和监测，灵活有效地开展公开市场操作，必要时进行临时正反回购操作，组合使用各种货币政策工具，保持银行系统流动性合理充裕，货币市场利率稳定运行；妥善处理重点地区和重点机构的风险，实施各项措施，防范化解房地产、地方政府债务、中小金融机构等重点领域的风险，有序完成存量风险处置项目。为了防止利率风险，金融机构有债券资产风险敞口进行压力测试。

【中央银行：完善住房租赁金融支持体系 支持库存商品房去库存】

中国人民银行微信官方账号发文称，未来随着房地产市场定价趋于理性，租赁需求进一步释放，租售比不断提高，住房租赁企业经营能力不断提高，实现住房租赁市场商业化可持续发展是有基础的。下一阶段，要继续发挥扶持政策对住房租赁行业的促进作用，完善住房租赁金融支持体系。同时，要充分调动社会机构的积极性，通过投入更多的社会资金，建立可持续发展的商业模式，支持存量商品房去库存，帮助房地产行业转型发展。

【财政部 50 年度超长期特别国债 ( 第一次续发 ) 公布招标结果 中标加权回报率 2.3685%】

8 月 9 日，从银行间市场了解到，财政部 2024 年度超长期特别国债 ( 三期 ) ( 第一次续发 ) 招标结束，期限 50 2008年，加权中标回报 2.3685%，整场比赛 边际倍率3.47 1.03。据悉，此前首发中标收益率为 2.53%。

【新储蓄国债利率下降？ 20 基点 “一债难寻”可以重现吗？专家：或者可以降低投资者的吸引力 利率仍然有可能进一步下降]

今年以来，由于存款利率持续下降、高息存款商品持续下降等因素，储蓄国债的关注度进一步提高。8 月 10 日，2024 储蓄债券(凭证式)于2008年第五期和第六期正式发行。据悉，本次二期国债票面年利率较之前均下调。 20bp，分别是 2.18%（3 年限）、2.3%（5 年限）。但是即便如此，与部分银行同期限定存利率相比，调整后的储蓄债券仍然具有明显的优势。在业内人士看来，储蓄债券利率的下调主要与7月份降息后广谱利率中心的整体下降和债券利率的下降有关，后续仍有进一步下降的可能。近几年来，在存款降息的背景下，国债销售火爆，但后续利率的下调可能会在一定程度上降低吸引力，导致部分资金转化为其他资产。

【上周五国债期货全线收跌 部分国债活跃券的回报率已经被刮平 7 月底下降幅度 行业：债市思维定势或调整】

9 在监管的一系列敲击之后，日国债期货全线收跌，双头情绪收缩。中长端品种回报率全线上升，10。 年度债券活跃券回报率上升 2.5BP 碰触 2.20%，刮平 7 月 26 到目前为止，下降幅度。受到新闻方面的影响，债券市场相对疲软，市场认为有不少资金选择盈利。业内人士认为，债券市场的思维定势可能会发生变化，各类机构对短期内集中购买债券的行为极为谨慎，卖出难度越来越大。伴随着累计回调的增加，一些前期增仓较多的产品也开始适度减持以应对减仓。最近控制不断敲击，部分中小金融机构在国债交易中存在外借债券账户和利益转移等违规行为。在此之前，交易商协会也是对的。 4 家庭农村商业银行开始自律调查。一些农村商业银行对财联社记者表示，自律性调查对股价的影响有限，尚未收到正式调查通知。业内人士告诉财联社记者，这一举动释放了国内金融反腐保持高压态势的信号，避免少数机构通过贷款账户和交易输送利益。

[多个基金布局 “债务篮子”业务扩展

，在新的交易场景下，基金与券商之间新的合作方式应运而生。为了满足不同投资者的需求，提高交易效率，记者了解到，多家基金继续与做市商合作推出“债券篮子”业务。自中国外汇交易中心正式推出“债券篮子”业务以来，已有多家机构参与其中。基金公司通过与券商的合作，在简化交易流程、高效投资等方面得到了显著的帮助。与此同时，市场也在探索各种措施，进一步扩大“债券篮子”市场，包括增加市场参与者、提高交易便利性、丰富“债券篮子”主题等。

[票交所公布截止日期 7 月 31 日期连续，承兑人逾期两项名单】

8 月 9 日本，票交所公布，2024 年 2 月 1 日至 2024 年 7 月 31 日，发生 3 次单据逾期，且月末有逾期余额或当月有单据逾期行为的承兑人数为 1509 家。截至 2024 年 7 月 31 日，6 个月内发生 3 二次左右承兑人逾期承兑人数为 4159 家。

【7 月 65 典型的房地产企业融资总额 523.46 亿，创今年新高】

根据克而瑞房地产研究最近发布的数据， 月，65 典型房地产企业融资总额为 523.46 亿元，环比增长 同比下降63.8% 单月融资规模创造的9% 2024 今年至今新高。就融资结构而言，7 月度房地产企业境内债权融资 500.26 亿元，环比增长 同比增长56.6% 12%；海外债务融资 23.2 同比下降1亿元 67.9%。一位房地产分析师认为，今年以来，金融企业对房地产企业的支持力度较大，万科、金地等房地产企业获得了更多的贷款支持。然而，房地产销售仍然面临着巨大的压力。目前稳定楼市的一大策略是以时间换空间的方式，在融资方面给予房企更多的支持。

【银行间市场创新发行机制与天津试点债券相结合】

日前，在中国人民银行天津市支行的指导下，天津市首批银行间债券市场“量价阶段性记录”、“时间优先配售”、结合试点债券，“截标后确定规模”创新发行机制成功落地。其中，天津轨道交通集团有限公司 2024 年度第十二期超短期融资券，发行期限 270 天啊，票面利率 1.97%，整个认购倍数 4.6 倍。本次债券是天津首次创新发行机制试点债券，选择“时间优先配售”和“截标后确定规模”两项创新。下一步，中国人民银行天津支行将继续加强对银行间市场债券融资政策和创新产品的宣传推广，引导主承销商不断提高发行服务质量，帮助更多企业提高利用银行间市场融资发展的意识和能力，帮助拓宽直接融资渠道，支持实体经济高质量发展。

【广东省：督促房企通过多种方式筹集资金自救资金 避免房地产企业“躺平摆烂”

广东省住房和城乡建设厅网站 8 月 10 日消息，8 月 8 日上午，广东省住房和城乡建设厅、广东省高级人民法院、国家金融监督管理总局广东省监管局、深圳市监管局联合召开省级住房保障和城市房地产融资联动机制调度会议。会议要求，要坚决打赢交房保障战，切实做好交房保障工作，推动城市房地产融资联动机制取得更大成效。督促房地产企业通过资产处理变现等多种形式筹集资金自救，坚决杜绝房地产企业“躺平摆烂”。

【美国前财长萨默斯反对政治影响美联储。 预估 9 月或能降息 50 个基点】

劳伦斯斯，美国前财政部长 · 萨默斯警告总统不要干涉货币政策的制定，否则，随着时间的推移，最终只会损害经济。关于美联储的政策决定，前财政部长表示，鉴于周一动荡以来市场变化和股市下跌有所缓解，“就目前的事实而言，任何紧急降息都是没有根据的。尽管如此，萨默斯还是说 9 每月的政策会议上“降息” 50 一个基点可能是合适的。

公开市场：

在公开市场方面，央行宣布，为了维护银行系统的合理流动性，8 月 9 日以固定利率、数量招标方式进行 129 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率为 1.7%。Wind 数据显示，当天 11.7 逆回购到期1亿元，由此计算，单日净投放 117.3 亿元。本周，中国人民银行将有一个公开市场。 212.9 逆回购到期1亿元。

信用债事件

■重庆潼南城投：5 年限" 24 潼南城投 MTN001 "完成发行，获超 62 倍认购；

■中国证券鹏元:曲靖麒麟城投年内新增被执行额度 2065 一万元，是借款合同纠纷；

■新湖中宝回应评级撤销：公司财务状况良好，对偿债能力没有重大不良影响；

■昆明城建：由于涉及重庆建设项目的合作纠纷，公司被列入不可信执行人名单；

■富力地产：怡略单据未在到期前用现金结算利息，正在与持有人协商解决方案；

■郑荣地产:截至日，海外整体债务重组支持协议进一步延期 8 月 11 日；

■中国恒大：继续停牌，清盘人没有找到重组计划；

■深圳证监局：由于存在按别人要求购买指定债券等问题，向深圳市展鸿投资、周智彬发出警告函；

■商丘投资集团：拟发行 11.2 1亿元债券，息票率 6.5%；

■华发股份：拟与华发集团进行存量商品房交易业务，交易金额不超过 120 亿元；

■" 17 桑德 MTN001 “持有人大会：拟审议由永续债务调整为 8 年限债券等提案；

■建设银行完成发行 500 亿元 TLAC 非资本债券，票息分别为 2%、2.1%；

■上海金桥集团：拟将" 21 金桥集团 MTN001 "票息下降 227BP 至 1.00%，8 月 12 日起回售申请；

■莫干山高新集团：拟将" 21 莫干山 MTN003 "票息下降 300BP 至 1%，8 月 12 申请回售之日起。

市场动态：

【金融市场 | 大部分货币市场利率上升】

上周五，大部分货币市场利率上升，其中银存间质押回购加权平均利率 1 天期上涨 10.08BP 报 1.7932%，7 天期上涨 4.74BP 报 1.8205%，14 天期上涨 7.96BP 报 1.8418%，1 月期上涨 3.4BP 报 1.8064%。

Shibor 大多数短端类型都在上升。隔夜类型上升 9.7BP 报 1.778%；7 天期上涨 3.2BP 报 1.795%；14 天期上涨 8.4BP 报 1.839%；1 个月期下滑 0.2BP 报 1.803%，创 2022 年 11 月亮到现在新低。

银行间回购的定盘利率大部分上升。FR001 报 1.8800%，涨 8.00 基点；FR007 报 1.8600%，涨 1.00 基点；FR014 报 1.8800%，跌 2.00 个基点。

银行间回购定盘利率集体上升。FDR001 报 1.8000%，涨 10.00 个别基点；FDR007 报 1.8000%，涨 3.00 个别基点；FDR014 报 1.8399%，涨 7.99 个基点。

【利率债 | 通货膨胀率高于预期，国债利率全线上升，7 年利率领涨 2bp】

上周五，国债期货收盘全线下跌，30。 主力合约年限下跌 0.21%，10 主力合约年限下跌 0.2%，5 主力合约年限下跌 0.11%，2 主力合约年限下跌 0.04%。

银行间主要利率债收益率全线上升。截止北京时间 16:30，7 年限活跃券 240013 上涨 1.95bp,10 年度债券活跃券 240011 回报率上涨 0.75bp 报 2.1825%，30 年度债券活跃券 230023 回报率上涨 1.4bp 报 2.369%，10 年限国开活跃券 240210 回报率上涨 1.4bp 报 2.239%。

交易员表示，债券市场整体情绪持续前一个交易日，通货膨胀数据略好于预期，但不是当日交易的主线。目前，长期和长期的长期情绪是谨慎的，10。 年度国债活跃券交易量萎缩至 630 写作上下。债券期货的移仓已经开始，可以关注换月期间的交易机会和策略。

【信用债 | 信用债券收益率集体上升，全天交易超过 900 亿元】

上个星期五，信用债收益集体上升，3 年限、5 年限上涨 2-3 一个基点，全天交易逾期 900 亿元。AAA 级中短期单据中，1 年收益率上升 1.95 个基点报 1.919%，AA 级中短期单据中，1 年收益率上升 1.95 个基点报 2.0514%；AAA 在城市投债中，1 年收益率上升 1.79 个基点报 1.9177%，AA 在城市投债中，1 年收益率上升 1.79 个基点报 2.0176%。

涨幅超 2% 的信用债共 7 只，其中" 24 诚通控股 MTN010B "、" 24 锡公共 MTN001 "、" G19 云投 1 “涨幅排名前三，各自涨幅排名前三。 12.6%、7.77%、每个交易5.26%。 1149.52 万元、6466.12 万元、4 万元。

跌幅超 2% 的信用债共 1 只，" 24 桂债 03 "跌 2.12%，成交 3080.19 万元。

高收益债：共 3 只有回报率高于 15% 信用债券已经成交，其中“ 22 万科 MTN003 "、" 22 金地 MTN001 "、" 22 万科 MTN001 "回报率排在前三位，分别是 18.25%、16.6%、三只债分别成交16.52%。 369.56 万元、655.2 万元、3387.6 万元。回报率处在 8%-15% 区间内的信用债共 17 只，其中" 23 万科 MTN002 "、" 22 万科 MTN005 "、" 21 金地 MTN007 "回报率排在前三位，分别是 14.48%、14.13%、12.67%，与中债估值的偏差分别达到 -0.21bp、-40.16bp、-649.09bp，三只债分别成交。 833.51 万元、867.72 万元、582.3 万元。

【欧债市场 | 欧洲债券收益率集体收跌，英国 10 年债收益率下降 3.4 个基点报 3.942%】

上个星期五，欧债收益集体收跌，英国 10 年债收益率下降 3.4 个基点报 3.942%，法国 10 年债收益率下降 4.5 个基点报 2.967%，德国 10 年债收益率下降 4.1 个基点报 意大利的2.22% 10 年债收益率下降 5.7 个基点报 3.638%，西班牙 10 年债收益率下降 4.8 个基点报 3.079%。

【美债市场 | 大部分美债收益率下跌，2 年度美债收益率上升 1.3 个基点报 4.061%】

上个星期五，美债收益率大部分下跌，2 年度美债收益率上升 1.3 个基点报 4.061%，3 年度美债收益率下降 0.3 个基点报 3.882%，5 年度美债收益率下降 3 个基点报 3.805%，10 年度美债收益率下降 5 个基点报 3.946%，30 年度美债收益率下降 6 个基点报 4.222%。

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