土地数量之后见地价，下周稳定！

周内三大指数集体下跌，创业板指数暴跌。 2.60%。从行业来看，教育、饮料、房地产涨幅居前，计算机硬件、电信、贵金属跌幅居前，资金有高有低的趋势。两个城市涨跌多，盈利效果一般。北上资金当周净卖出。 147.6 亿元。

宏观上，海外股市暴跌，美联储降息的概率被市场重新定价；中国 7 月 CPI 同比上涨 0.5%，环比增长 0.5%，PPI 同比减少 环比下降0.8% 0.2%；第二季度央行发布货币政策报告，部署下一阶段的政策方向。

本文逻辑

第一，投资前景

最近的市场回顾

第三，市场资金走势

第四，市场温度

第一，投资前景

战略前瞻：两市缩量下跌，土地量后见地价。由于日本央行超出预期加息，美国就业数据明显下降，美国经济衰退的可能性开始在市场上交易，国外市场大幅波动，日本股票甚至一度单日涨跌。 10%。

对此，我们主要有三个判断:一是长期套利交易分裂，近年来海外股市持续上涨，很大一部分依赖于日美利差导致的低成本资金流入。日本加息和美国降息都会压缩利差空间，导致过去流入美股和美债套利的资金流出。由此产生的负面影响不会停止下跌，外部股市目前的风险大于机遇；第二，从美国之前的加息过程来看，最后，会超出预期，迅速降息。根本原因是加息对经济损害有时滞。美联储不得不迅速降息来拯救经济。预计今年美联储降息幅度可能远远超出市场预测；第三，北上资金需要补仓，下半年边际改善将成为下半年 A 股票反弹的重要动力，但由于基本面还没有得到根本改善，A 股票向上空间不大，也许更多的还在 3000 点击上下震荡。

因此，我们仍然建议保持攻击性。经过调整，收益板块基本回落到年初，呈现出良好的投资价值。建议重点关注银行、煤炭、石化、电力等低估值、高股息、具有一定投资安全边际的低波收益行业等低风险特征的股票。

技术角度：市场波动下跌，数量比例萎缩至历史低点。上证综指基本顺其自然 5 日均线一路走低，现在 8 月 6 日创出 2845 点新低。就交易量而言，5600 约1亿元的水平创出近 2 年新低，市场做多情绪低落，不排除下周还会继续砸盘，在下周继续砸盘， 2800 这样的整数关口可能会有抵抗力，建议可以适当布局，逐步抄底。深圳指数与创业板指数大致相似，同样没有见底止跌的迹象。

市场方向：数据显示 7 月份，国内新能源乘用车零售渗透率达到 51.1%；常规燃油乘用车零售 84 万台，新能源乘用车零售 87.8 万台。据报道，这是国内新能源乘用车月销量首次超过传统燃油乘用车，意味着新能源汽车正成为市场主流。

上半年贵州茅台实现营业收入 819.3 亿元，同比增长 17.76%；纯利润达 416.96 亿元，同比增长 15.88%；上半年营收和净利润均创历史新高。2024 年到 2026 每年分配的现金红利总额不低于当初实现归母净利的金额。 75%，原则上每年分红两次。

工业和信息化部:上半年，我国光伏多晶硅、硅片、电池、零部件产量同比增长均超过 光伏组件出口量同比增长近30% 20%。下列三条线具体可持续关注：

(1)销售市场，渗透率双双提高，下半年业绩有望持续提升的新能源汽车板块：7 月度新能源汽车零售销量已超过常规燃油车，说明公众对新能源汽车的接受度正在逐步提高，未来有望进一步加快。随着汽车销量的持续增长和新能源汽车渗透率的提高，新能源汽车企业的业绩有望持续上升。

(2)白酒板块业绩持续增长，股价处于低位，升值空间突出：贵州茅台发布业绩，上半年营收和净利润同比增长均超过 15%说明白酒龙头公司还是有很好的增长韧性的，基本面没有翻过来，目前更多的是悲观预期导致的估值下降。考虑到白酒在社会生活中不可或缺，已经跌到低位，可以期待白酒龙头企业的修复和反弹。

(3)上半年出口同比大幅增长，供需逐步平衡，光伏板块价格有望企稳：由于产能过剩，光伏产品经历了价格的快速下跌，导致企业普遍亏损严重。但随着产能下降的逐步推进和海外地理矛盾的加剧，对光伏产品的需求不断增加，供需有望回到平衡水平。稳定的价格将大大有利于企业的业绩，稳定市场对未来的预期。

最近的市场回顾

（一）A 股市场

周内 A 股票集体收跌，8 大型指数全线下滑，市场盈利效果极差。就市场风格而言，大盘股表现最好，小盘股表现最差，沪深 300/ 上证 50 上证显然更抗跌，更抗跌 50 下跌 同期国证1.10% 2000 下跌 2.08%。价值表现明显优于增长，主要是因为价值在市场下行期间更加坚韧，创业板是指 / 科创 50 当周跌幅为 2.60%/2.77%，两个主要指标都在陪伴末座。

就申万一级产业而言，周内 9 一级板块上涨，亏损效应较为显著。在房地产、食品工业、建筑材料等领域，涨幅居前。主要是对刺激政策的预期上升，前期超卖板块有所回升。计算机、国防军工、电子等跌幅较大，主要是前期市场的退潮和回调。本周较少的板块表现均强于前一周，6。 个别板块继续上涨或下跌收窄。总的来说，当周的行情非常糟糕。

(二)基金市场

本周各大基金指数表现不佳，主要受资本市场下跌影响。除货币基金小幅收红外，其它基金指数全线下跌。由于美国经济指标低于预期，日央行超出预期加息，国外市场涨跌幅度大，人民币增值迅速，QDII 本周型基金大幅下跌 3.50%。由于交易商协会对农村商业银行利益转移进行了调查，债券市场回报率迅速上升，债券基金下跌 0.03%。由于上市与深市差别不大，上系基指与深系基指基本平分秋色。

本周基金收益中心表现分化，货币型表现最佳，周回报中心位于周回报中心。 0% 以上。除货币基金保持不变外，所有其它类型的基金周回报中心环比都在下降，而且幅度也不小。债券基金周回报中心是 -0.10%，说明债券市场回调时内部分化很大。商品基金大幅下跌 1.80%，主要是因为黄金价格下跌。从年收益率中心来看，绝大多数基金类型的回报中心都在下降，只有 QDII 类型、商品类型仍在上升，其中股票类型和混合类型较上月有所下降 1.63pct、1.29pct，跌幅最大。

三、A 股票，基金市场资金动向

（一）A 股市场

本周主力资金净流入。就申万一级产业而言，流入产业 20 个，净流入将近一周 98.62 1亿元，当股市下跌到低位时，资金进入市场的热情并不强烈。其中，房地产净流入 50.40 电气设备、食品工业净流入超过1亿元。 30 亿元；净流出方面，电子、计算机净流出超过1亿元； 40 亿元。

北向资金当周出售 147.6 亿元，再一次转为净卖出。主要购买 PCB、风力发电、创新药物等概念，主要销售芯片、机器人、人工智能、华为、新能源汽车等概念。

当周南向资金净买入 152.38 亿港元。其中沪港通净买入 103.17 深港通净买入1亿港元 49.21 亿港元。

周内开放认购基金 48 只是，涉及大成、平安、招商、景顺长城、南方、鹏华、财通等。 22 家庭基金公司，合计 108.05 亿元。本周认购基金包括 13 只有主动权益基金，14 只有指数基金，12 只有债券基金，5 只固收 型基金、2 只 QDII 型基金、2 只有货币基金。总体而言，市场底部的申购数量和规模保持在相对较低的水平。

第四，市场温度

从近 5 从年度到现在的分位值来看，周内 6 大型指数估值持续下降。因为前期处于比较高的水平，上证综指，沪深 300 等待减仓比较严重，都超过了。 10pct。上证 50 与抗跌相比，整体跌幅处于中等水平。由于自身估值分数较低，增长风格的减仓幅度相对较小，创业板指数再次下跌。 1% 低于分位数。总体上看，A 当前股票的性价比再次大幅上升，再次显示出良好的投资价值。

根据申万一级行业的分位值，自上市以来，截至 8 月 10 日收市，共有 10 个别板块估值上修，估值分位数均值下降 1.36pct。房地产、建筑材料、食品工业等板块的修复幅度最大，环比增长超过 1pct；汽车、非银行金融、电子跌幅居前，主要是风险偏好下降，导致相关板块大幅下跌。该板块的中位值为食品工业(11.27%)，中位值继续下降。

从 3 从年度股债性价比来看，截至 8 月 10 日，万得全 A 与十年期国债(2.19%)相比，市盈率倒数 而且历史平均值为2.94。 2.16，处在近 3 2008年绝对高位，历史分位位置在 (即性价比高于99.17%) 99.17% 时间)，环比 -0.55pct。沪深 300、中证 500、中证 800、中证 1000 股票债券的性价比历史分位值各在各处。 99.04%（环比 -0.82pct）、99.17%（环比 -0.28pct）、99.17%（环比 -0.69pct)和 99.31%（环比 0.14pct)。与上一期相比，股市整体性价比有所下降，主要是因为国债利率大幅上升；中国发票投资的性价比持续上升，甚至抵消了债券市场回调的影响。股市整体估值接近绝对低位，基本无法下跌，下跌空间很小；现在买入并拥有 3 年利润率为 100%，继续维持；10Y 国债利率环比 5.39BP。

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本文由微信官方账号“星图金融研究所”原创，作者为星图金融研究所研究员武泽伟，封面图来自一图网。

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