上半年盐津店卖得更好了。 销售渠道催化零食公司洗牌

8 月 8 日晚，零食公司盐津店(002847.SZ，股价 37.75 元，市值 103.58 亿元）发布 2024 年度报告，上半年营业收入和归母净利润双双增长 30%，企业提到，业绩提升的一个原因就是全渠道覆盖，大力发展零食销售和电商渠道等等。

近年来，零食销售店以低价创新的模式掀起了零食渠道的变化，符合时代的上游零食公司可以实现可观的增长，而坚持传统渠道和模式的公司则表现疲软。盐津店属于前者。

8 月 9 日本，盐津店子证券部有关人士告诉《国家商报》记者，零食销售品牌方店面数量的增加，SKU 数量增长等因素，都是驱动企业在零食销售渠道增长的因素。

收入、归母净利润同比增长 30%

盐津店铺 2024 年报显示，公司上半年实现营业收入 24.59 亿元，同比增长 29.84%；归母净利 3.19 亿元，同比增长 30%。

公司表示，2024 年 1 月 ~6 月，企业多渠道、多品类实现快速发展，继续聚焦辣盐零食、海底零食等七大核心品类。商品全规格发展，全渠道覆盖。在保持原有 KA(大型连锁超市)、AB 除了超级市场的优势外，大力发展电子商务、零食量贩店，CVS（便利店）、校园店等，与目前流行的小吃量贩品牌小吃非常繁忙，赵一鸣、小吃有鸣等深度合作，在抖音平台上与主播种草引流。

国金证券研究报告指出，由于零食销售和电子商务的高速牵引，盐津店在第二季度淡季实现了韧性增长。从渠道来看，上半年分销和电商渠道同比增长。 35.07%、48.41%。分销渠道高增主要是零食专营业绩超出预期，合作品类逐步增多。CVS 预计得益于定量装货的推出仍然实现快速增长；电子商务渠道仍然以爆款策略为核心，借助抖音快速放量。

8 月 9 日本，盐津店证券部相关人士在接受《国家商报》记者采访时表示:“零食销售渠道的增长来自三个方面。第一，随着零食销售店数量的增加，自然会带来销售增长；第二， SKU 增长，目前盐津店的零食非常繁忙，接近 50 个 SKU，以后还会有新产品 SKU 不断增加；第三，开发其它零食销售品牌合作。”

对电子商务渠道而言，该人士分析道：“企业以极致性价比商品＋中高溢价单品的选择思路，促进业绩增长。基于“魔王”素毛肚和“蛋皇”鹌鹑蛋品牌的打造和推广，企业在高基数上仍然实现了较好的收入增长。"

另一方面，记者注意到，随着零食销售和电子商务渠道收入的增加，上半年盐津店传统直营渠道同比出现超过 40% 下降。上述研究报告显示，企业直营超市由于人流下降和企业主动提升业务而导致收益下降。

量贩渠道驱动行业分化。

在过去的两年里，零食店通过直接采集、中央仓库发货等扁平化方式降低了成本，以更低的价格满足了高性价比的需求。同时，它以贴近消费者和下沉的选址策略，符合休闲零食“冲动消费”的特点，成为零食渠道变革的代表。

今年 6 月份，由赵一鸣零食和双品牌合并而成的鸣鸣非常忙集团宣布门店数量达到1万家。这是继咖啡的瑞幸、茶的蜜雪冰城、餐饮的新鸡排之后，又一条新赛道进入了万店时代。

东吴证券研究报告指出，零食下游的蓬勃发展，如零食销售、内容电子商务等，促使行业分阶段去品牌化，主动拥抱渠道的供应链零食公司获得更高的繁荣。据《国家商报》记者统计，近期发布的零食公司中期报告或业绩预测显然存在业绩分化，正在印证上述观点。

记者注意到，表中利润同比增长的公司大多是积极融入零食销售渠道，取得良好效果的公司。《国家商报》记者从鸣鸣非常忙集团获悉，盐津店、甘源食品、劲仔食品、洽洽食品均与集团进行了深度合作。

然而，一些零食公司在传统渠道、特殊渠道或现代超市渠道时代获得了基本增长，导致路径依赖，导致在渠道快速变革的时代获得微慢的收入，因此业绩不佳。

来伊分表示，公司根据现阶段宏观经济形势和社会消费市场趋势，对部分地区的门店结构进行了调整。在调整过程中，虽然加盟收入略有增加，但直营收入受影响同比减少，导致当期利润达不到预期；同样利润表现不佳的好店意味着 2024 今年上半年，企业正处于经营策略调整阶段，降价对毛利有一定影响，伴随着企业对供应链和各项业务的精益管理、降本增效措施的有序推进，预计调整效果将逐步释放。

上述东吴证券研究报告指出，与美国会员制商超模式相似，快速发展的下游渠道更容易获得更高的议价权，具有高周转率和规模效应。积极拥抱他们的厂商可以与渠道产生共鸣，获得更快的销售增长。同时，在全渠道布局和渠道游戏过程中，零食厂商的供应链效率将成为支撑销售增长率和保证利润率的赢家。

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