维他命涨价可以持续吗？ | 行研
出品 | 妙投APP
作者 | 王路泰
头图 | 视觉中国
核心看点：
维他命价格上涨的主要原因是供应收缩；
维他命价格上涨不可持续。
最近，维生素价格上涨的消息频频出现在各种新闻中。市场数据显示，各种维生素价格上涨，增幅最大的维生素D3价格甚至是年初的三倍多。相关上市公司的股价也大幅上涨，花园生物自底部以来股价翻了一番，浙江医药、新和成上涨了25%以上。
为什么维他命的价格会上涨？上涨会带来什么影响？接下来我们就和大家谈谈吧。
维他命价格上涨的主要原因是供应收缩。
维生素，又称维生素，是人和动物维持正常生理功能所必需的少量有机物质。它们大多不能由生物本身产生，必须从食物中摄入，只有少数能在体内产生或由肠道微生物产生。维生素在人和动物的生长、代谢和发育中起着重要的作用。
维他命的主要应用领域不同于大多数人的认知，是饲料原料。
分析显示，下游维生素的应用范围主要是饲料、医药化妆品和食品行业。一般来说，下游60%以上的维生素用于饲料添加剂，因此饲料的产量和饲料中维生素的比例对国内维生素的需求影响很大。
有关科研机构的数据显示，猪、蛋禽、肉禽、水产品和反刍在2022年饲料领域消费的维生素中分别占43%、12%、26%、15%、猪肉和肉禽是饲料维他命消耗的主要领域，总共占69%。
例如，在饲料中加入维他命，可以显著提高猪的繁殖性能和肉质质量。
近两年来，猪和肉禽的饲料产量有所增加，但是饲料添加剂的维他命量却有所下降。根据中国饲料工业协会的数据，2022年和2023年，猪饲料产量分别增长4.0%、肉禽饲料产量同比分别增长10.1%0.2%、6.6%。二者加起来，维他命消耗占近7%，而成猪和肉禽饲料产量近2年持续增长，但维他命产量却有所下降。维他命产量在2022年和2023年下降到150万吨和145万吨。饲料总产值增加，但维他命产量下降，主要是维他命添加比例下降所致。
如果用猪和肉禽饲料的维生素产量和总产值比来衡量添加比例，可以发现2018年和近两年维生素的添加比例都很低。可见，下游猪企业业绩低迷影响了饲料中维生素的添加比例。
由于维他命下游需求较低，价格上涨的原因必然来自于上游的供给收缩。
维他命产业的上游集中度很高。全球维他命产业主要由中国公司、帝斯曼和巴斯夫三足鼎立。
帝斯曼是世界领先的维生素和动物营养企业，掌握了大多数维生素类型的产能。巴斯夫是维生素A的主要供应商，拥有世界上最大的柠檬醛中间体产能。中国公司掌握了所有单一维生素的生产能力，新和成和浙江医药占全球产能的40%左右。例如，在维生素E的全球产能中，新和成和浙江医药各占15%。
另外，中国公司在维他命。 B1、B6 和 B12 其他品种也占据了主要的市场份额。
由于种种原因，2024年各大维生素制造商纷纷停工，影响了行业产能。一月份，金达威子公司因突发事故停业整顿，四月份复工复产。三月底开始维修两个月的巴斯夫德国工厂，导致维他命供应紧张，价格上涨。自5月下旬以来，帝斯曼在芬兰、美国和意大利工厂的停产检修进一步加剧了市场供应紧张。新和成山东的维他命E厂也计划在七月初至九月初进行维修。
上游厂商在分阶段供应收缩的作用下，开始提高产品报价。
没有持续性的维他命价格上涨
数据显示，维生素行业自2024年初以来已经见底。例如，维生素E的价格从年初开始上涨了大约。 维他命B1从195元中提高了40%，维他命B2提高了15%，维他命B6提高了5%，维他命D3的价格提高了3倍以上。
1)涨价是短期现象
2023年，维生素市场整体处于低迷状态，大部分产品价格下跌，主要原因是生产过剩和下游水产养殖业亏损，导致维生素需求疲软。
万得数据显示，虽然维生素价格最近有所上涨，但仍处于近十年的底部区域。在下游需求低迷、行业产能高的背景下，维生素价格没有持续上涨的基础。
事实上，业内参与者对维生素的价格走势并不乐观。2024年2月15日，帝斯曼宣布，全球维生素长期低迷，动物市场维生素价格面临前所未有的压力，公司计划剥离动物营养和保健业务。
此前，帝斯曼已于2023年6月宣布关闭上海维他命B6工厂。由于价格长期低迷，利润压力明显，维他命行业前景不容乐观。
供应收缩最明显的涨价是最强烈的。
我们可以看到，在众多的维他命品种中，维他命D3的价格上涨幅度最大，根本原因是该品种的产能收缩更为明显。
就供给方而言，山东新和成和帝斯曼在芬兰、美国、意大利工厂相继停产检修，导致市场供应减少。此外，根据2020年发布的新国家标准，羊毛脂胆固醇必须是维生素D3的起点原料，这限制了脑干胆固醇的应用。羊毛脂胆固醇已经成为生产维生素D3的唯一合法来源。在此之前，个别小企业将使用脑干胆固醇作为原料。维他命D3的价格上涨也在一定程度上推高了原料的使用限制。
此外，在需求方面，美国和欧洲的权威论坛和学者指出，维生素D3有助于治疗某些疾病(如抗肿瘤和抑郁症)。当然，下游80%的维生素D3集中在饲料行业，药物需求的变化对维生素D3的价格促进作用有限。
由此可见，维生素D3涨价的主要原因是供应收缩叠加厂家分阶段停产检修。
具体到上市公司，国内只有花园生物是维生素D3原料羊毛脂胆固醇的大型生产企业，是维生素D3涨价的最大受益者。
在国内维生素生产企业中，新和成、浙江医药、安迪苏、金达威是维生素A产品的集中生产能力提供商；新和成、浙江医药是维生素E的主要供应商；天信药业是维生素B1和维生素B6的领导者。这些企业将受益于维生素价格的上涨。
但从长远来看，维生素行业的供需没有太大变化。最近维生素价格上涨是因为一些厂家停产检修，但这不会改变行业的低迷。
近日，我们注意到a股市场维生素相关企业股价持续活跃。妙投认为，在可预见的第三季度，维生素公司的停产和维护仍在继续，供应收缩将短期支撑维生素价格，因此相关公司的股价仍有反复活跃的基础。但是这种上涨并不是长期的。你不必对相关公司有太高的上涨预期，更不用说囤积维生素相关产品了。
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