召开央行重磅会议，坚决防范汇率超调风险…

日前，2024年第二季度(总第105次)中国人民银行(以下简称“央行”)货币政策委员会在北京召开。与第一季度相比，本次会议继续提出“更加注重逆周期调整”和“加大已出台货币政策实施力度”，但更加注重股票政策的持续有效性，会议增加了“各种结构性货币政策工具的有效实施”、“着力推进已经出台的金融政策措施的实施”等表述。

对于人民币汇率，本次会议没有提出引导企业和金融机构坚持“中性风险”的理念，而是“坚决防范超调汇率风险”。对于房地产市场，本次会议强调“深刻认识房地产市场供需关系的新变化”。

各种结构性货币政策工具有效实施。

与第一季度会议相比，本次会议强调货币和金融政策的实施。其中，在房地产市场方面，本次会议强调“深刻认识房地产市场供需关系的新变化”，不再提及差异化住房贷款政策，而是“着力推动已经出台的金融政策措施取得成效”。

会议指出，要深化金融供给侧结构性改革，构建金融有效支持实体经济的体制机制。引导大银行充分发挥金融服务实体经济的主要作用。做好科技金融、绿色金融、包容性金融、养老金融、数字金融五大文章，继续加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度，加快新质量生产力建设。

会议指出，各种结构性货币政策工具的有效实施，推动科技创新和技术改造再融资、经济适用房再融资等新设立工具的有效实施。加强对大型设备更新和消费品新旧置换的金融支持。综合政策支持区域协调发展。加大对科技企业融资行动的支持力度，引导金融机构增加有市场需求的制造业中长期贷款，加快现代产业体系建设。

对于房地产市场，会议指出要“深刻认识房地产市场供需关系的新变化，满足人民群众对优质住房的新期望”，努力推动金融政策措施的有效实施，促进房地产市场稳定健康发展。加强“市场 保障住房供应体系的金融支持力度，促进房地产发展新模式建设。

市场专家指出，5月17日一揽子房地产支持政策出台后，房地产市场没有明显改善，说明前期出台的政策效应还没有完全释放，需要进一步推动政策取得成效。

更注重逆周期调整做好反周期调整。

会议分析了国内外经济和金融形势，指出当前外部环境越来越复杂和严峻。中国的经济运行继续回升到良好的趋势，但仍然面临着有效需求不足、社会预期薄弱等挑战。与第一季度相比，会议还指出，主要经济体的经济增长和货币政策存在差异。

会议指出，要稳步前进，推进稳定，先立后破，不断巩固稳定好的基础。准确有效地实施稳定的货币政策，更加注重逆周期调整，充分发挥货币政策工具总量和结构的双重功能，有效刺激内需，增强信心，促进经济稳步发展。

会议认为，有必要加强货币政策的实施。促进物价柔和反弹，保持物价处于合理水平。完善市场化利率的形成和传导机制，丰富货币政策工具箱。同时，在社会反弹的过程中，也要注意长期回报的变化。

今年以来，央行多次公开表示，货币政策仍有空间，未来将继续根据形势变化进行逆周期调整。市场机构普遍认为，进一步降息面临内外“双重约束”，RRR降息可能在年内降息前落地。

“未来三个月RRR降息的概率不低。”光大首席固定收益分析师张旭在接受《证券时报》采访时表示，专项债券和超长期特殊国债发行进展加快，银行系统对中长期流动性的需求将相应增加。现阶段，RRR降息将为政府债券发行创造合适的流动性环境，RRR降息也将促进贷款市场报价的利率（LPR）进一步下降。

坚决防范汇率超调风险

对人民币汇率而言，本次会议并未提出引导企业和金融机构坚持“风险中性”的理念，而是“坚决防范汇率超调风险”。

近日，离岸人民币兑美元汇率一度突破7.3关口。本次会议认为，要保持人民币汇率在合理平衡水平上的基本稳定，综合政策、校准偏差、稳定预期，坚决纠正顺周期行为，避免形成单侧一致预期和自我强化，坚决防范汇率超调风险。

今年以来，主要发达经济体的货币政策转向时间不断推迟，中美利差保持在相对较高水平。央行坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性，加强预期引导，防止汇率超调风险，使人民币汇率基本稳定。

市场参与者普遍认为，虽然近期人民币对美元的汇率略有波动，但在本轮震荡中仍相对稳定，成为亚洲货币价格普遍下跌背景下的一大亮点。央行有条件有实力应对外汇市场波动。

仲量联行大中华区首席经济学家庞邈认为，人民币汇率将稳步上升，并在合理的平衡水平上继续保持基本稳定。相关部门将继续加强对市场预期的高效管理和合理引导，未来仍将有足够的工具选项留在政策工具箱中。

加强政策统筹，兼顾内外均衡

本次会议继续强调，要进一步加强部门间政策协调，加强政策统筹，充分发挥货币信贷政策的有效性，兼顾内部平衡和外部平衡。有效增强经济活力，防范化解风险，改善社会预期，巩固和增强经济复苏趋势，持续促进经济实现质的有效提升和合理增长。

与海外央行整体保持高利率、约束性的货币政策立场不同，我国货币政策立场是一体化的。市场专家指出，近年来，发达经济体长期实施零利率甚至负利率政策。近年来，为了解决高通胀问题，迅速大幅加息，中国一直在实施正常的货币政策，坚持政策的连续性和安全性，既保持了对实体经济的充分支持，又防止了收入的大幅放大，不会对经济金融的稳定运行产生影响。

中国人民银行行长潘功胜最近明确表示，中国的货币政策立场是一体化的。未来，我们将继续坚持货币政策整合的立场，加强逆周期和跨周期调整，支持巩固和增强经济复苏，为经济和社会发展创造良好的货币和金融环境。

东方金诚首席宏观分析师王青告诉记者，总的来说，本次会议在货币政策取向上的实际表述与上季度完全一致，这意味着货币政策将继续朝着稳定增长的方向努力。