开源证券：给予振德医疗购买评级

06-24 18:11

开源证券股份有限公司余汝意 , 近日，司乐致对振德医疗进行了研究，并发布了《公司信息更新报告》调查报告：2023 年内外扰动造成业绩压力，常规业务稳步增长”，本报告对振德医疗进行了买入评级，目前股价为 20.07 元。

振德医疗 ( 603301 )

公司积极参加高校学术会议，展示手术控制业务潜力，保持“买入”评级

在北京举行的公司将参与 2024 2008年手术室护理学术年会，重点介绍一次性医用水凝胶眼罩，具有有效防止暴露性角膜炎的多层结构聚氨酯泡沫敷料，以及可以减少职业伤害、增加手术安全性的手术废液收集系统。创新产品将展示公司手术感知控制业务的潜力。但考虑到海外库存的节奏，国内医疗合规化工作仍在持续，感染防护产品的需求正常化，我们降低了公司 2024-2025 年并新增 2026 年度利润预测，预测 2024-2026 年归母净利分别为 4.01/4.78/5.71 亿元（原值 6.27/7.73 亿元），EPS 分别是 1.50/1.79/2.14 人民币，当前股价对应 P/E 分别是 13.3/11.2/9.4 倍，具有估值性价比和安全空间，保持“买入”评级。

2023 年度内外扰动造成业绩压力，但总体常规业务稳步增长

2023 年营收 41.27 亿元（yoy-归母净利润32.76%) 1.98 亿元（yoy-70.82%）；分割商品，手术感觉控制收益 14.26 亿元（yoy 基础护理收益16.92%) 10.72 亿元（yoy 3.20%)，感染防护收益 6.41 亿元（yoy-78.00%），现代伤口护理的好处 5.39 亿元（yoy 压力治疗和固定收入15.28%) 4.27 亿元（yoy-12.86%）。分区域，境内收益 19.47 亿元（yoy-海外收入52.56%) 21.59 亿元（yoy 6.49%）。分区域，境内收益 19.47 亿元（yoy-海外收入52.56%) 21.59 亿元（yoy 6.49%）。2024Q1 收益 9.64 亿元（yoy-归母净利润25.88%) 0.73 亿元（yoy-49.89%），2024Q1 疫情已经清除，常规业务恢复性增长的未来是可以预期的。

医疗需求的释放和健康升级促进了医疗产品的放量，商品协同帮助业务横向使力

医疗需求的释放和医疗健康的升级有望带动公司院端产品的恢复性增长，公司现已覆盖医院超级医院。 8000 家里，其中三甲医院达约。 1150 家庭，各业务领域院中品牌协同作用逐步显现。手术感控 : 据 CMI 机构统计，2026 预计每年全球市场规模将达到 37 亿美元，其中一次性和定制化为确定性大方向，届时定制化手术包市场有望达到。 213 亿美元，公司这项业务是第一大业务；伤口护理：国内高档伤口护理占比较低，渗透率提升空间较大，通过渠道协作、产品升级、品类扩大、质量和成本优势，公司基础和现代伤口护理业务有望占据更大的市场份额。压力固定：我国有很多患者需要静脉曲张和血栓预防，静脉曲张袜和抗血栓梯度压力带市场虽然分散，但空间可期。

后疫情时代，个人护理观念得到加强，消费者健康端有望通过品牌和渠道实现销售共振。

后疫情时代，随着个人家庭健康护理理念的增强和国内老龄化保健护理需求的释放，公司家庭健康产品有望通过品牌和渠道力迎来销售共鸣。渠道:百强连锁药店覆盖率超过100强总共有98%的店面 17 超过一万家，公司的电商店已经达到了。 17 家里，全网粉丝数量超过 900 万人；品牌方面：赞助“杭州第一” 19 “届亚运会”等举措成功进行了振德品牌输出，让广大新老客户和消费者看到了振德品牌的新发展和品牌魅力。

风险提示：公司新产品推广不及预期，贸易纠纷影响海外订单。

根据证券之星数据中心近三年发布的研究报告数据，国鑫证券张佳博研究员团队对该股进行了深入研究，近三年的预测准确度均为预测78.95% 2024 年度归属净利润为利润 4.14 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 12.87。

最新的利润预测细节如下：