冯一名原子创投：十三年天使的“人命关天”｜2024WAVES新浪潮2024

六月十四日至十五日，北京郎园station·仓酷成功举办了36氪WAVES新浪潮2024大会。WAVES是一股浪潮，也是当今年轻人勇于追求梦想、勇于创新精神的缩影。WAVES大会聚焦梦想与现实、科技与人文、探索与深耕、传统与变革四大板块，每一个板块都指向年轻人关注的热门话题。据说人生是一片荒野，但实践发现人生更像是一片大海，有时风平浪静，波光粼粼，有时巨浪滔天，风浪不只是。Waver们并没有随波逐流，而是依靠自己的力量迎风而上。

36Kr作为一家与风险投资行业共同成长的商业媒体，一直与那些年轻人一起探索界限，洞察未来。在这次峰会上，我们专注于风险投资，但不仅仅是风险投资。我们与不同领域的人交谈感受，与不同年龄的人交谈未来，在多元场景下创造风险投资聚会，创造商业视听盛宴。

冯一名和他的“原子公式”

下面是冯一位原子创投合伙人的演讲记录，经36氪整理编辑：

大家好！我是冯一位原子创投，很高兴能和大家分享我们的故事。

“原子”来源于我们自己的描述。原子很小，就像创业公司一样。然而，通过裂变和聚变，原子可以产生惊人的巨大能量，所以我们以原子命名。

先简单介绍几个数字。在过去的13年里，我们投资了103家公司，其中大部分是小微公司，94%是第一个投资者。我们可以看到，我们投资这些公司时，他们的平均人数不到15人，平均成立时间不到3年。93%的公司是与科技相关的项目。

在过去13年的经历中，有三个瞬间让我最难忘，希望借此机会与大家分享。

第一个时刻是2012年原子成立。当时很穷，但是很开心。当时的投资者不需要研究。当时的基金不需要备案。当时的项目估值可以提到几百万；当时投资者说给TS是认真的，当时没什么好投资的。当时他们赚了20%的税率。当时虽然工作很辛苦，但是很纯粹，这是我第一个难忘的时刻。

2015年是第二个难忘的时刻。经过两年的时间，我们有了自己的第一个退出，数百万估值项目以9亿估值卖给了上市公司。时光飞逝，收入非常高。收到购买款的那天特别激动，感觉自己都膨胀了。那时做梦都是“脚踢高领，拳打红杉”。从那以后，残酷的事实不断地打我们。2015年是大众创业、万众创新的起点。回想起来，有很多创业热点：从万物皆可上门到万物皆可共享，还有网络金融、网络教育、直播、短视频。后来有一天，一位大V说了一句话：所有的消费品都值得用网络思维再做一遍。所以打开了万物皆可重做的浪潮。同时，我们也参与其中，投入了一些类似的网络模式创新项目。

2019年是我们第三个难忘的时刻。2019年夏天的一天，同事帮我准备了四碗螺蛳粉，都是互联网模式创新的螺蛳粉，让我判断最后投资哪一种。闻了闻，我说：“完了，这四碗螺蛳粉都是一样的臭味，无法判断投哪一个。”每个BP都写了一个炒作的互联网模式创新项目。综上所述，有四个共同点:经理都是互联网厂商的产品经理；包装要么是二次元，要么是国风；生产是代工；销售主要依靠小红书种草和直播电商。除这四个共同点外，很难找到多样性。那时候我就在想，2019年这个时候，如果我们一直沿着这条赛道投资，肯定是没有前途的。

当时我很迷茫，很苦恼。我把自己留在办公室，不断思考基金应该往哪个方向走。2019年真的是一个非常痛苦的时刻。更糟糕的是，基金没有多少钱，这是当时的双重打击。我一直在办公室里思考我们应该投资什么样的差异化。

2019年，中美对抗。当时我们看到全球产业链受到了很大的破坏，对于国内替代的需求变得非常重要。我们想到了转型为国内替代的相关投资。但是说起来容易做起来难。第一个难点是项目在哪里，怎么找。第二个难点是技术很深，我们不懂，怎么判断。第三个难点是已经有很多专业投资者了。我们如何获得配额？这些都是困扰我们的问题。

技术是硬科技项目的核心竞争力。技术在哪里，无非就在两类人手中，一类是大学，一类是科技园、工业园。当时我们决定去大学拜访，找国家重点实验室的教授，问他们有没有创业的决心，或者是否可以推荐一些优秀学生的创业项目。对于那些回国的技术人员，我们去科技园扫地，问他们是哪家外国公司回来的，他们的产品是如何达到国际领先水平的。通过这两种方式找到的项目，我们从哔哩哔哩科普、行业专家交叉验证、面试项目的供应商和客户等方面一点一点吸收行业趋势，一点一点提高判断力。

怎样抢到项目额度，只有一条路，就是投第一轮。因为这个项目已经有了其他投资者，所以很难获得额度。在别人还在犹豫的时候，我们唯一的办法就是坚定地投第一轮。从2019年开始，我们制定了自己关于硬科技投资的方法论1.0——硬科技转型——一个艰难的转型。到目前为止，我们已经投资了20多个相关的国产替代硬科技项目，发展良好，投资方法论迭代到2.0，这是一个令人欣慰的地区。

我们经常被问到，每个人都做早期投资，团队很少，没有生意。如何判断项目，拍脑袋？我们的回答:是的，不是的。问的人多了，我们总结了一个方法论，叫做“人、命、关、天”。

人是团队，创业一定是团队行为，一个人再厉害也比不上一个团队的力量。当我们看创业团队时，我们必须注意能力和目标的匹配程度。与过去互联网模式的创新不同，今天的创业门槛非常高。技术很重要，团队经验也很重要，所以我们肯定会选择那些有技术有经验的团队。

生活，使命。判断一个团队的使命感是投资者特别容易犯错和陷入的陷阱。有些企业家很优秀，背景优美，融资能力高超，但缺乏创业的使命。创业很难。如果你缺乏责任感，你往往会半途而废。我们将重点关注团队的使命感。

关，冲关。创业有点类似于玩游戏，玩游戏从简单到难，创业也是一步一步来，问题和困难一一处理。比如刚成立的时候要处理融资和团队；当你有了钱和人，你需要开发产品，销售商品；付款后再投资，扩大市场。每个副本都和玩游戏非常相似。为什么连续创业者有优势，因为他们有很强的节奏，在敌人强大的时候猥琐发展，在敌人弱小的时候乘胜追击。我们将帮助企业家设置节点和关口，帮助他们完成阶段性任务。

天哪，风口。十年前，最大的出路是移动互联网。今天，我们看到最大的出路是硬技术、国产替代品和人工智能。出路很容易做出趋势判断。真正困难的是如何在大风口中找到反共识的机会。当我们盲目跟风时，所有共识的风险都被埋在了项目的估值中。历史无数次警告我们，如果我们想获得超额利润，我们必须寻找那些反共识的机会。

这四个字就是我们自己总结的早期投资判断方法论：“人命关天”。

今天的主题是不要回头向前看。如今，这个行业确实面临着巨大的不确定性和挑战。作为一名近20年的从业者，我也看到身边很多合作伙伴都充满了“小确定”——微妙而确定的挫败感。我认为，当没有方向时，我们应该回到投资的本质，重新审视投资标准，然后用这些标准寻找更多的机会来反共识。

原子风险投资正在做的是不断寻找初期企业。它可能是一个非常微妙的公司，数量少，成立时间短，但与此同时，它有很强的技术含量和实力。那是我们寻找和投资的目标。这类企业需要时间增长，时间是其指数级增长的最佳动力，能否成功还有很大的运气。自2012年成立以来，我们一直坚持同样的事情，希望从那一刻到未来的每一天，把所有的努力都积累起来。这是我们的工作，我们称之为“原子公式”。

最后，我想说，当行业遇到困难时，我们应该坚持做有价值的事情。市场上这双看不见的手，最终会奖励那些坚定、有价值、有意义的人。在这里，我想和大家分享一下。

谢谢大家！

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