AI服务器，再次掀起波澜

星期一，a股AI产业链再次掀起波澜。

虽然如今消费电子行业依然如火如荼，大量半导体产业链也出现了新的高点，但国内服务器行业却集体“换脸”。

开盘期间，华为计算率供应链高科技发展、拓维信息、软通动力多只股票集体加速下跌。其中，作为整机代工合作伙伴，神州数码盘突然跌停，直到收盘跌停仍有超过5万手封单，走出了令人担忧的k线心态。

很长一段时间，AI服务器都是性感的稀缺跑道，怎么会突然变脸呢？

01 为何暴跌？

国内服务器板块集体下跌，根源于一篇短文。

根据一篇短文，华为想从合作伙伴那里收回一些盛腾整机组装的新合同业务，因为这种合作模式存在一些问题。这将对下游代工OEM链条产生不利影响，作为主要合作伙伴。神州数码又处于风暴中心。

虽然公司IR部门在投资者电话中对此做出了回应，但可能没有明确否认，也没有正式发文澄清，导致担心无法打破这个谣言。

资料显示，神州数码的主要业务分为IT分销、增值服务、云计算和数字化转型三大业务，以及自有品牌(信创)。IT配送和增值服务一直是公司最大的业务支柱，长期以来营业收入占90%以上。

说白了，基本上就是一个经销商的角色。

由于是经销商，公司的销售规模虽然很大，甚至达到千亿级，但是毛利率一直很低，只有小位置，销售净利率通常不到1%。

超过90%的主营业务都是这样低利润率的业务，导致公司在销售业务出现波动时，也容易出现业绩波动较大的风险。

当然，近年来，神州数字也在积极拓展云服务和服务器自主品牌业务。去年，公司自主品牌业务同比增长48.99%，云服务业务增长37.99%，总比例增长近9%。

自2011年以来，神州数字一直与华为合作，并逐渐成为华为企业多条产品线的总经销商。因此，它很早就在华为升腾生态快车的基础上，基于华为的“鲲鹏” 2020年，“升腾”产业生态打造了自己的品牌“神州鲲泰”。

今年3月19日，神州数字在互动平台上表示，盛腾服务器是公司信创业务领域的重点产品之一。虽然这种业务收入占公司总收入的比例很小，但它是市场开始看好它的一个重要亮点概念。去年，它的股价迎来了一波上涨。

回到“小短文”事件中升腾服务器业务。

盛腾服务器是基于华为开发的盛腾系列AI处理器的产品。它不仅可以为终端推理场景，还可以为AI数据中心的大模型提供快速训练服务。

华为计算微信官方账号

为了推广应用，去年7月，华为联合四家合作伙伴发布了盛腾AI大模型推广一体化解决方案，完成了“推广一体化”，开箱即用。

华为升腾的生态合作伙伴有五种:整机硬件合作伙伴、IHV硬件合作伙伴、应用软件合作伙伴、一体机解决方案合作伙伴和生态运营合作伙伴。

其中，整机硬件包括13家供应商，根据其技术和市场能力分为不同的等级。比如最高的两个战略伙伴华鲲振宇和昆仑技术，神州数字处于领先水平，处于第二梯队。

然而，不可能知道盛腾服务器占其服务器的比例。此前公司披露，目前服务器产能4.68万台/年，合肥生产线正在建设中。完全生产后，新增服务器产能15万台/年。

数据显示，去年十月和十一月，神州数码分别与上海恒为智能和深圳海上智云科技有限公司签订了销售合同，获得了4.08亿元和2.16亿元的升腾服务器订单。

这一年又一次获得了中国移动的两个大订单。

神州鲲泰在4月25日数云原力大会2024开幕式上发布“KunTai “Pod2000全液冷整机柜”方案商品，六月初，神州数码表示，整个机柜产品系选用了升腾AICpu。

五月十七日，神州数码发布公告称，下属公司神州鲲泰预中标中国移动2024-2025年新型智算中心采购，供货商品为神州鲲泰系列AI服务器，投标价格为191.17亿元(不含税)，中标份额为10.53%。

五月二十二日，公司正式确认采购投标价格为24.74亿元(不含税)，中标份额为8.48%，明显高于此前中国电信集采份额的4%。

看起来一派大干快上的趋势。

可是没想到，上游又突然传出一篇小短文要收回整机业务，难免让投资者顿时虎躯一震，感到担忧。

由于AI服务器的竞争力几乎与芯片计算率水平有关，华为升腾910B的能力基本可以与英伟达A100进行比较，然后将推出910C。

而且神州数码这样的ODM厂商可以成功中标多个大型智算项目，很大程度上与华为芯片的不断迭代健全有着密不可分的关系。

假如小短文确实得到了证实，那对所有的合作伙伴，包括神州数码，都是一种不良影响。

虽然目前神州数字的市盈率不高14倍，但是公司的毛利率这么低。如果谣言是真的，那么公司的收入就会被挖出一大块，不仅未来的增长预期可能无法实现，甚至利润也会有很大的下降风险。

此外，值得一提的是，神州数字的一些压力来自另一个方面。近日，深圳南山IIC国际创新中心——超级一号楼盘，由神州数字参与投资开发，总面积2.56万平方米，但销售情况似乎并不理想，让市场担心投资收益低于预期，也给神州数字带来了一些压力。

02 关注行业长期机遇

现在小短文到底真实性如何，还不得而知。

在我看来，AI服务器的垂直类别太多，每个供应商都有自己的特长和优势，所以需要为每个供应商定制。同时，从华为近两年与众多供应商在AI服务器方面的合作，基本可以判断回收盛腾服务器整机组装业务的可能性很小。

由于这是一种长期深度绑定合作的方式，而且组装业务销售业务，也总是需要人手去做。

因此，即使出了问题，短期内对华为服务器经销商和组装厂也会产生一定的影响，但从长远来看，整个服务器产业链的上游阶段不会受到影响。

归根结底，中国对算力和AI的长期持续增长需求，以及巨大的市场规模。

AI服务器这个市场真的很大。

IDC预计，2022年全球人工智能服务器市场将增长195亿美元至2026年347亿美元，5年复合增长17.3%。IDC预计，2023年中国人工智能服务器市场规模将达到91亿美元，比上年增长82.5%，2027年增长134亿美元，5年复合增长21.8%。

事实上，中国的服务器市场早已超过千亿，据赛迪顾问介绍，2022年中国服务器市场销售额达到447.8万台，同比增长12.7%；销售额达1651.2亿元，比去年同期增长22.7%。预计到2025年，中国的服务器销量和销量将分别增长到603.2万台和2412.3亿元。

只是国内AI和算率产业链的许多阶段仍然被卡住，导致技术突破的延迟和需求的不断增加。

因此，不用说，仅仅取代这些传统服务器市场就足以增长AI服务器产业链。盛腾生态是国内计算率链最灵活、最有趣的主线。

根据机构研究报告的计算，从数据的自主可控性出发，G端数据安全性最为迫切，推动大模型本地化部署需求率先落地。预计到2027年，G端升腾一体机市场规模将超过4500亿元。

归根结底，有国产信创自主的要求，市场规模很大。

因此无论鲲鹏还是升腾产业链，他们未来的成长都不必担心。

03 尾声

现在，国内在升腾服务器方面的采购订单正在大规模加速落地，从运营商的采购规模不断扩大就可以看出。

对于现在因为短文而暴跌的板块来说，除了上面提到的IT经销商之外，其实产业链中真正有自己核心技术和商品的供应链厂商都有一定的错杀成分，比如核心硬件供应商、大模型厂商、计算率龙头等。

在这里，从长期投资的角度来看，一定有很多潜在的种子，但具体的股票可能不容易挖掘，但一些相应的主题基金和行业ETF也可能是可以考虑的选择。

本文来自微信微信官方账号“格隆汇APP”（ID：hkguruclub），作者：弗雷迪，36氪经授权发布。

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