部分债基回报率超过10%！权威专家提示…

六月十四日，特别国债在50年内首次发行。当日，财政部招标发行了2024年超长期特别国债(三期)(50年)，当期发行总额为350亿元，经竞争性招标后票面利率仅为2.53%，反映出市场对超长期特别国债的追捧。记者还了解到，今年以来，部分债券基金投资收益率上升，部分产品年化收益甚至超过10%，引起了不少投资者的关注。

近期发行的特殊国债因其回报率高于存款、流动性强、风险小等特点，深受机构和个人投资者的喜爱。居民和企业的大量存款通过购买和财务管理流向债券市场。Wind数据显示，1-5月份债券基金(以下简称“债基”)的资产规模增加了4921亿元，而去年同期仅为732亿元。

债券基金“牛市”背后隐藏着巨大的投资风险。据业内人士分析，这一轮债基市场与债券利率下行有很大关系，这种高回报是不可持续的。长期回报率不会继续处于低位，投资者在债券市场高位接手，未来投资损失风险很大。

债基拉长期追求高回报。

近日，中国人民银行多次公开发声，提醒投资者关注长期国债利率偏低和居民购买特殊国债的相关风险。

麦格理集团等一些国际投行提醒，中国债券市场需要吸取美国硅谷银行困境的教训，大量投资者拥有长期美国债券，在利率方向和能力发生变化后会出现重大风险。

目前，追求高收益的债务基础策略主要是延长期限。从信用债券市场来看，据华西证券统计，6月1日至9日，中长期信用债券在一级市场的发行比例有所上升，利率大幅下降，二级市场中长期信用债券类型回报率大幅下降。

债务基础投资收益一方面来自于债券期间的利息收益，另一方面来自于债券价格变化带来的资本收益。据业内人士透露，债券利率与负价格有关，当利率下降时，价格会上涨；长期持有债券也会影响债基投资收益。简单来说，长期放大后，债券价格变化与债券利率变化的倍数关系也会放大。他说：“从这个意义上说，长期实际上具有倍率或杠杆作用。“例如，利率同样下降1。％在这种情况下，三年期债券价格将上涨3%，而八年期债券价格将上涨8%。

受“资产短缺”影响，近期部分机构投资者无法找到收益较好的资产，尤其是银行存款利率下调后，更加突出了债券基金的价格比较优势。这些机构投资者更多地依靠长期债券来追求高回报。事实上，他们也在“冒险”赚钱，游戏的市场利率也会下降。

隐藏风险的高位“接手”

通常在利率下行阶段，债券价格上涨，大量资金涌入债券市场，加剧债券供需失衡，利率进一步下降，价格持续上涨，形成正反馈效应；另一方面，当利率上升时，也会有负反馈效应。因此，业内人士建议，长期债务的回报率不会继续处于低位。“投资者在债券市场高位接手，未来投资损失的风险很大。”

回顾2019年至2020年间的债券市场情况，2019年11月至2020年4月半年间，10年期国债收益率下降了近80个基点，2020年5月至11月仍回升80个基点。如果投资者在利率低点买入，也就是价格高，在2020年11月卖出，半年内亏损6%左右，年化收益转化为亏损10%以上。那时，债券基金也出现了大规模的亏损，投资者大幅赎回，加剧了市场的持续下滑，并进一步放大了亏损。

总的来说，长期对债基投资收益的倍数效应是双向的。未来，如果债券利率回升，时间越长，债基商品的资本收益就会翻倍，风险也会相应增加。“要理性看待债基商品的回报率数据。”业内人士强调，一般市场宣传收益率是年化收益，根据一段时间的实际收益率进行转换是动态变化的。

例如，如果一个债基产品的净值在过去一月由1元增加到1.01元，则该产品的月收益率为1%，叠加年化收益可达12%。但是对债券基金来说，每月1%的回报已经属于高回报，很难指望每月的回报都达到这个水平。即使后续市场保持稳定运行，一年的实际收益率也远低于预期收益率的10%以上；相反，潜在损失风险的概率正在增加。

“很多投资者认为，由于市场上还有很多资金需要配置，一旦回报率出现上升迹象，就会有资金再次‘买入’，所以回报率不会真正上升。“光大证券首席固定收益分析师张旭在接受记者采访时表示，资产短缺是2022年第四季度回报下降的直接原因，也是当时更多投资者坚信未来回报率会继续下降或低位运行的主要逻辑。

张旭建议，目前的债券市场与2022年第四季度调整前有许多相似之处。也许，在这个时候，投资者应该更加关注债券资产的价格波动风险，保护“钱包”。

标题：“部分债基收益率超过10%！权威提醒……”

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