用什么来培养投资耐心？

经济观察网 邹卫国 / 文 6 月 7 日常国务院常务会议讨论了促进风险投资高质量发展的政策措施。会议指出，风险投资的发展是促进科技、产业和金融稳步发展的重要举措。要围绕“募集投资、管理、退出”全链提升扶持政策，鼓励保险基金、社保基金等进行长期投资。要处理好政府基金与社会基金的关系，充分发挥风险投资投资早、投资小、投资硬的科技作用。

硬科技投资往往是以此为基础的 10 年度计算，政策呼吁投资的长期主义，抓住了问题的关键。当前风险投资 “钱少”“苦乐不均”的问题突出：并非没有资金，而是长期资金来源单一，社会资金参与不足。

美元基金在中国退潮后，长期基金显然过于依赖政府和国有资产的支持。过于单一的资金来源限制了不同投资策略和观点的竞争。资金过度集中在一些热门行业，会影响市场活力和创新能力，从而降低市场吸引力。

资本和长期主义不是天生的矛盾。比如很多有一定财富规模的人，都成立了家庭办公室，追求可持续、长期的回报机会；历史上也有很多通过长期投资获得巨额利润的例子。比如今天的资本投资JD.COM，从第一次投资到JD.COM上市，长达 8 2008年。中国有很多关于投资者长期陪伴企业家最终取得成功的故事。

全球大气候对相关问题的影响。2018 自2008年以来，全球风险投资规模持续下降。地缘政治矛盾、利率上升、经济周期变化等。影响了投资的信心。在社会动荡的深度转型期，投资者更传统地规避风险。

相关问题也有投资机会转型的原因。目前，在人工智能投资的趋势下，投资门槛有了很大的提高。与此同时，面对美国的打压，中国的科技投资难度也急剧上升。

此外，在技术创新的机遇下，投资者的能力要求要高得多。初期的科技投资不能通过财务指标来判断，技术发展不确定。这意味着只有拥有资本和了解技术的人才能真正实现长期收益，在创新中发挥作用。

许多风险投资家都是硅谷的技术专家。比如“硅谷风险投资鼻祖”唐 · 瓦伦丁曾在美国著名的半导体公司担任重要职务，埃隆 · 马斯克既是企业家，也是投资者。像他们这样深入了解前沿技术，掌握巨额财富的人，是美国创新资本生态的枢纽。

美国的经验表明，科技创新生态的核心力量是通过科技创业成功的企业家。同样，中国这些懂技术的企业家，在积累了大量财富之后，能否进行投资，对中国的科技创新生态有着重要的影响。

很明显，法治、政策和监管环境会对这些资金的行为产生决定性的影响。我们也希望强调这一点。

不仅仅是这类科技创业者，对于更广泛的投资者和企业家来说，如果对经营环境有疑问，投资根本不会发生。

现实中，决定投资者行为的往往不是当地政府的说法。影响投资的决定性因素往往来自看似琐碎的事情:监管者如何对待商贩；警察如何在路上对待公民；如何检查消防店铺；如何管理街道上的招牌；如何对待舆论中的企业家；领导决定是否一言不发，甚至当地罚款收入是否占政府收入的比例等等。

这些反映了当地的治理水平和法治环境，也决定了投资者和企业家的行为。提供公平、透明、法治和可预测的商业环境是打开投资耐心锁的关键。没有包括金融部门在内的所有单位的共同努力，我们就无法获得这把“钥匙”。

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