它曾经是公募前10名，落后。

大成基金作为公募基金的前十大基金，资质雄厚，但近年来很难撕掉标签。根据Wind数据，大成基金2024年第一季度资产规模为2492.45亿元，在所有基金中排名第32位，已跌至第二梯队。

近几年来，大成基金在股权基金普遍承压的情况下，成为罕见的“明星基金”。截至6月7日，其混合基金近三年收益率为-6.1%，明显高于同类基金-24.26%的平均水平，回报率位居行业第11位。

即便如此，大成基金要实现逆袭也不容易。

01 排名滑落

在公募基金行业，马太效应一直很明显。头部公司可以通过投资研究和规模优势获得投资者的信任，而中小型基金公司则在生存的边缘不断挣扎。

但是在头部公司中，大成基金是一个特殊的案例，打破了曾经的一手好牌，头上公募“老十家”的光晕也已经暗淡无光。

纵观大成基金的发展历程，资产排名早在1999年成立后10多年就可以接受，一直居高不下。 十大公募基金。 重庆啤酒事件直到2011年底才成为落后的分界点。

2011年12月7日，是一个被载入a股历史的日子。这一天，重庆啤酒宣布疫苗研发失败，随后股价从每股82.92元跌至20元以下，跌幅超过75%。

大成基金在这一轮暴跌中遭受了巨大的损失。

当时大成基金的操作对于重啤的持股非常集中。2011年第三季度末，在“爆雷”前夕，大成基金在重啤前十大流通股股东中占有5个席位，其中重庆啤酒共有9只基金，共持有4495.16万股，占流通股的9%以上。

从结果来看，重啤事件对大成基金的影响不仅仅是净值，更是对品牌和口碑的巨大打击。从那以后，它一直受到相当长的“暗伤”。

就净值而言，根据Wind数据，2010年大成基金偏股型基金回报率仍为8.34%，位居行业第11位。2011年，回报率急剧下降至-28%，排名也降至倒数第8。

大成基金净值受到影响的不仅仅是当初，未来几年的表现依然低迷。

2013年，大成基金偏股型基金回报率仅为0.68%，排名已降至行业第68位。即使在2015年的牛市中，回报率也只有33%，排在行业第53位。

就规模而言，2012年大成基金资产规模仍超过1000亿元，位居行业前十，到2014年逐步下降到746.67亿元，缩水幅度超过30%，排名也降至第18位。

2018年股市低迷，大成基金与前十大基金的差距不断扩大，达到1537.47亿，排名进一步降至26位。

显而易见，重啤事件暴露出大成基金投资研究能力值得商榷的事实，此后高管和基金经理的频繁变化使问题更加严重。

02 “聚集”离开

重啤事件发生后，大成基金进行了多轮人事调整。2012年至2015年，包括周建春、杨建勋、黄万青在内的众多基金经理和老将相继离职。

其中，早在加入大成基金之前，周建春就在湖南省国际信托基金管理部和证券管理总部从事投资工作，在大成基金工作了10多年。

其管理的 大成战略回报A 曾创下57.48%的收益业绩，在所有146只基金中排名第31。

根据Wind数据，2012-2015年大成基金的基金经理辞职人数达到22人，在公募基金辞职名单中排名第四。截至2015年底，大成基金的基金经理总数只有27人。

同时，大成基金新引进的基金经理有34人，基金经理的平均工作年限从2011年的4.56年下降到2015年的2.59年，排名行业第42位，再次考验了公司的整体投资研究能力。

大成基金的管理层也经历了巨大的变化。一方面，许多部门主管发生了变化。2012年，首席投资官刘明辞职，刘明是当时重啤事件的主要负责人之一。

此外，还有股票投资部主任杨建华、产品开发与金融工程部主任高贵鑫、国际部主任连少冬、数量投资部主任支兆华等。可以说，大成基金原有的关键投资研究体系已经瓦解。

值得一提的是，2013年，刘明再次被大成基金使用，晋升为副总经理。一些投资者对“踩雷者”的再次使用感到“没有接班人”。2015年，他的副总经理也宣布离职。

在总经理方面，自重啤酒事件发生后，只有总经理的职位也在不断调整，包括王、罗登攀和现任总经理谭晓冈，以及肖冰、刘彩晖等多名副总经理。

其中，作为大成基金的“老人”，2002年加入大成基金，担任助理总经理、副总经理，2008年正式担任总经理，2014年辞职。正是在王英时代，大成基金的排名明显下降。

罗登攀上任后，在上任之初，也改善了投资研究人员考核制度和基金经理的选拔任免方式，倡导多元化的投资风格，提高公司的投资研究能力。然而，从他任期权益产品的表现来看，大成基金并没有取得明显的进步。

更为重要的是，罗登攀在任期间是货币基金崛起的黄金时代，公募基金依靠货基冲逐步成为常态。 但是当时的大成基金并没有及时抓住这个机会， 精力主要集中在权益产品上，商品基础的规模增长停滞不前。自2017年达到千亿关口以来，2024年第一季度滑落至796.41亿，与头部基金公司数千亿的规模差距非常明显。

谭晓冈在2019年罗登攀卸任后接力。谭晓冈也专注于股权产品，自上任以来，产品净值表现良好。根据Wind数据，截至5月22日，大成基金近5年混合基金收益率为62.66%，明显高于同类基金28.12%的平均数据，回报率也位居行业第六。

即便如此，大成基金未来还是面临着巨大的问题。

03 隐藏隐患

韩创、徐彦、刘旭的“三剑客”作为大成基金的权益类基金主管，近年来都取得了不错的成绩。

其中，以稳定价值风格为主的刘旭，截至6月7日，代表作大德高新技术产业A的就职总回报为308.96%，年化收入为17.21%，在同类中排名第一。

而且韩创以周期板块为主，代表作大德新锐产业A的就业回报率达到313.71%，同样在613只基金中获得第一名。

不用说，大成基金明星基金经理的净值表现，但问题是三大基金经理的总规模接近480亿，占整个混合基金规模的70%以上。他们的权重太大，突出了对头部基金经理的依赖。

还有一点需要注意的是，混合基金中有大量规模小于1亿的迷你基金。截至6月7日，共有84只，占混合基金总数的一半以上。迷你基金的高比例意味着清算的风险也在增加。

此外，大成基金还面临着“一拖再拖”的问题，这是资源过于集中于头部基金所必须面对的。比如刘旭目前负责8只基金，韩创负责7只基金。 由于基金经理精力不足，管理过多的基金可能会导致持股重复。

举例来说，目前刘旭管理的大德核心理念选择A、大德优势企业A和大德高新技术产业A三只基金，同持股多达6只。

与此同时，大成基金近几年的权益类基金表现不错，但对公司整体规模的影响仍然不明显。例如，2021年的混合基金规模为737.78亿元，占总资产的31.73%。到2024年第一季度，混合基金规模下降到650.93亿元，占总资产的26.12%。

而且今年以来公司的混合净值表现相对平平。根据Wind数据，截至6月7日，公司混合基金年内收益率为1.34%，位居行业第29位。

在管理方面，2021年底，大成基金鼠仓事件也暴露了内部风险控制的漏洞。当时，大成基金信息技术部主任蒋卫强因使用未披露的信息交易股票被监管机构罚款超过2300万元，10年内被禁入市场。

考虑到目前非权益基金的竞争已经白热化，大成基金通过非权益类别提升规模注定是困难的，目前的努力时机远不如十年前。

所以，未来大成基金必须更加关注权益类产品的跑道，这样才能更好地考验公司的投研能力。

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