不要过于乐观，美股下跌可能才刚刚开始。

如今，是时候让投资者从“赌桌”上拿走一些钱了。

近来，投资者对美股市场的看法变得过于乐观，他们开始为这种过于乐观的情绪付出代价。

美国个人投资协会(American Association of Individual Investors)最近的一项调查显示，看涨股市的人所占比例比看跌股市的人高出20多个百分点，同时，瑞银(UBS)、摩根士丹利和BMO(Morgan Stanley)等待公司战略家纷纷提高标普500指数的目标价格。标普500指数自去年10月底见底以来已上涨26%，因此，战略家提高目标价格也是可以理解的。

但是Renaissance Macro 杰夫·德格拉夫·Research(Jeff deGraaf)感觉，有时市场会变得过于乐观，现在的情况可能就是这样。德格拉夫指出，投资者的信息(Investors Intelligence)最近的一项调查显示，虽然标准普尔500指数在过去13周仅上涨了约5%，但仍有60%的受访者看好股市，5%的涨幅实际上与50%的涨幅更加一致。“当看涨的人比例高于历史水平时，德格拉夫说：“股票市场的回报通常低于平均水平。”

美国银行(Bank Of America)一项调查显示，现金只占基金经理资产配置的4%，这一现象尤为令人担忧。美国银行指出，这是过去三个月的最低水平，卖出信号是现金比例低于4%。

有人说，基金经理已逐渐变得更加谨慎，Mahoney Asset 肯·马奥尼，Management(Ken Mahoney)这是其中之一。据他说，他目前还没有用剩下的现金买股票，“因为股市刚刚大幅上涨”。马奥尼还说，他正在等待股票下跌，然后买入更多的股票。

这种犹豫可能会导致股票缺乏客户，处于非常脆弱的位置。疲软已经开始在股市悄然蔓延——上周标准普尔500指数下跌1.2%，道琼斯工业平均指数下跌2.3%，纳斯达克综合指数下跌1.1%——但今年大部分下跌都比较温和，下跌以更高的低点结束，随后股市走向更高的高点。

然而，股票市场即将出现“裂缝”的早期迹象正在显现。第一，股票市场对好消息或坏消息的反应并不积极。上周二(5月28日)发布的数据显示，消费者信心指数涨幅超出预期，但标准普尔500指数在当日收盘时几乎没有变化；上周四(5月30日)，美国经济分析局(Bureau of Economic Analysis)当天，标普500指数下跌0.6%，将美国第一季度GDP增速从1.6%调整到1.3%。它是股票市场看上去越来越弱的征兆。

如果英伟达(NVDA)随着上涨暂停，股市的脆弱性可能很快就会大幅下跌。目前，英伟达市值为2.72亿美元，约占标准普尔500指数市值的6%。如果英伟达下跌，标准普尔500指数将受到影响。

英伟达的下跌也会给其他芯片股的下跌带来更大的压力，尤其是如果非科技股无法弥补这些下跌。英伟达的股价不可避免地会继续下跌。虽然过去一年上涨了近200%，但已经出现了两位数的多次下跌。

盈透证券(Interactive Brokers)史蒂夫·索斯尼克首席策略师(Steve Sosnick)他说：“英伟达正在‘把房间里的氧气全部抽掉’。

现在也许是投资者咬紧牙关，从“赌桌”上拿走一些钱的时候了。

本文来自微信公众号“巴伦周刊”（ID：barronschina），作者：雅各布·索南夏恩，36氪经授权发布。

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