中国邮政证券:对久立特殊材料进行购买评级

鲍学博是中邮证券有限公司 , 近日，马强对久立特材进行了研究，并发布了《不锈钢管龙头继续高端发力，拓展海外市场广阔增长空间》的调查报告。本报告对久立特材进行了买入评级，目前股价为 24.37 元。

久立特材 ( 002318 )

投资要点

久立特材成立于 1987 2008年，专业生产工业用不锈钢及特种合金管、棒材、电缆、双金属复合管、管件等管道系列产品。企业的发展方向是产品品牌化和市场全球化。2006 年，公司 3500 吨钢挤压机生产线投产，公司以此为契机，大力推进进口产品的国产化进程，坚定“长、特、优、高、精、尖”的产品特色。2009 2008年，该公司在深交所上市。同年，该公司继续投产不锈钢焊接管生产线和不锈钢管道。 / 获得民用核安全设备制造许可证的焊接管，年产 1000 吨钛精密焊接管项目投产，第一口镍合金油套管成功入井，公司使高端品牌取得重大进展。2023 2008年，公司成立了“久立欧洲”子公司，并通过久立欧洲成功收购德国 EBK，进一步完善海外市场布局。

公司业绩有望保持快速增长，作为我国不锈钢管材龙头企业，主要有三个方面：

1)商品品牌化：突破技术壁垒，商品走向高档，高附加值产品收入比例不断提高。公司高度重视R&D投资，改进生产工艺，优化产品结构，推动产品转型升级，克服多项核心核心技术，填补国内多项不锈钢管领域空白，打破国外垄断格局。 一个产品创造取代“第一”。2020年，从高端品牌收入比例来看， 2008年，公司高端品牌收入占比。 16%，2023 2008年，公司高端品牌收益约为 19 亿元，占公司营业收入的比例约为亿元 22%。公司油气领域的高端品牌包括镍基耐腐蚀合金井管、大直径厚壁不锈钢焊接管用于油气运输等。电气设备领域的高端品牌包括核电蒸发器。 U 形管等，高端品牌市场需求上升。

2)全球市场化:通过产品出口和海外优质标的收购，公司和世界龙头企业在全球市场同台竞争，加快全球市场份额。企业产品远销 70 在其他国家和地区，海外业务是企业收入的重要组成部分。2023 2008年，公司积极开拓海外中高端市场，海外收益 29.45 亿元，同比增长 84% 收益比例增加到 34%。2023 2008年，公司收购了德国 EBK 加快海外市场发展。2023 年 9 月份，公司发布了《关于全资孙公司签订管道供应合同的通知》，EBK 与阿布扎比国家石油公司成功签约总长约长 92 管道钢管供应合同公里，含税总价约 5.92 亿欧元（约 46 亿元)。

新业务布局：公司在技术和产业规模优势的基础上，不断投入研发，拓宽产品线和业务范围，形成新的业绩增长点。公司 2023 年报重新划分了产品类别，在此之前，“无缝管”、"焊接管"、在“管件”和“其他”四类产品的基础上，新划分了“复合管”和“合金产品”，公司多年培养的复合管和合金产品业务迎来了发展时期。2023 2008年，公司复合管及合金制品的商品收入分别为 3.31 亿元和 3.91 亿元，各自同比增长 368% 和 复合管、合金制品等服务108%发展良好。

公司是我们的预期 2024-2026 年归母净利 16.14 亿元、18.69 亿元和 20.83 与当前股价相对应的亿元 PE 估值分别是 15、13、12 保持“买入”评级倍。

风险提示

出口退税等政策变化风险；汇率波动风险；行业需求和海外市场扩张低于预期风险；原材料价格波动和产品竞争激烈，价格降低风险。

根据证券之星数据中心近三年发布的研究报告数据，郭盛证券高亢研究员团队对该股进行了深入研究，近三年平均预测准确度高达 预测的84.38% 2024 年度归属净利润为利润 17.04 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 14.28。

最新的利润预测细节如下：

此股近期 90 天内共有 11 家庭机构给予评级，购买评级 11 家；过去 90 天内机构目标均价为 27.67。

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