港股反弹结束了？听机构怎么说？

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本文以公开资料为基础，仅用于信息交流，不构成任何投资建议。

出品｜公司研究室基金组

文｜曲奇

4 到目前为止，港股市场的快速上涨已经引起了许多投资者的关注。

但是，恒生指数在那里 5 月 20 日创出 19706 点阶段性新高之后， 4 天空的下跌再次让许多投资者产生怀疑，这一轮港股市场是否结束了？

在连续 4 年度下跌之后，港股市场究竟是反弹还是翻盘？这一轮港股上涨的驱动因素有哪些？下一步应该重点关注哪些板块？

港股反弹多只基金业绩亮眼。

经过连续 4 年下跌后，2024 年港股市场终于迎来了一波强劲的反弹。

这一轮港股市场始于春节前，迅速上涨。 4 月亮。一年之内，恒生指数最低。 14794 点，反弹到最高点 19706 点，区间涨幅达到 33%。

Choice 数据显示，自我 4 月 22 日至 5 月 6 一天之内，恒生指数连续十个交易日上涨，创下自己的自我。 2018 年 2 一个月至今最长的连续上涨记录。市场上已经有一些言论表示，“港股已经进入技术牛市”。

不过，自 5 月 20 在日创出阶段性高点后，恒生指数再次经历了持续的高点。 4 一个交易日的下跌。

5 月 27 日本，恒生指数止跌回升。在这些行业中，银行、海运、煤炭等高股息产业集体大幅上涨，指数涨幅领先。

随着港股市场的上涨，多只港股主题基金在年内表现出色。

ETF 基金方面，依据 Wind 数据，截至 5 月 28 每天收盘，港股红利指数 ETF场内份额达到(513630) 17.19 亿份，规模 20.05 亿元，再创上市以来新高；港股通红利 ETF ( 513530 ) 年内涨幅超 28%。

港股有关的 QDII 基金方面，根据每日基金网络数据，截至 5 月 27 日本，柏杨管理的大德港股优选混合(011583)年内涨幅 张坤管理的易方达亚洲优选(118001)21.11%年内增长 18.67%。

在主动型基金方面，截至 5 月 28 日本，罗佳明管理的中欧丰泰港股通混合 A年内(016297)涨幅 史博管理的南方港股创新视野16.95%，每年都有混合和谐。 A ( 012586 ) 年内涨幅 15.66%。

根据国金证券的研究报告，根据公募基金 2024 年度第一季度报告显示，主动管理型基金投资港股的数量较上季度有所增加，其港股仓位刷新了近三年的最高点。

什么是港股反弹的驱动力？

这一轮港股上涨，究竟是什么因素驱动的？

很多业内人士认为，经过几年的调整，港股市场的估值已经处于历史低位。基本面和政策面与资本面的共鸣，或者港股反弹的主要驱动力。

罗佳明认为，港股的上涨受政策和估值的影响。

罗佳明表示，政策表面， 月度证监会发布 5 资本市场对港口的合作措施。在这些措施中， REITs 纳入沪深港通。

在估值方面，罗佳明认为，部分海外资金有一定的“高切低”配置倾向，从部分涨幅较大的市场向港股市场转变。

彭华基金研究部总周期组长张峻晓的观点与罗佳明相似，认为高估转换是本轮港股反弹的主要驱动力之一。

然而，张峻晓更多的是从资金流入来解释。

根据张峻晓的分析，总体而言，本轮港股上涨是基本面与资金方面共振的结果，外资更多地参与市场。

张峻晓表示，一方面，美国经济和通胀数据一季度发布后，滞胀预计将升温，日本和日本股票的调整将驱动全球资金流出；另一方面，5 月美联储没有发出更鹰的信号，港股资产低估值、高股息的优势开始显现，从而成为外资的避风港。

张峻晓认为，外资是港股上涨的主要动力，但国金证券认为，南向资金买入是港股上涨的重要原因。

根据国金证券的研究报告，南下资金在 3 月至 4 每月增加净买入力度，实现持续购买 11 周净买入，成为港股市场交易资金的重要来源。

港股市场后市如何？

自 5 月 20 恒生指数在日创出阶段性新高后已经调整。 6 一个交易日，港股近期的调整让不少投资者对市场前景感到担忧。

所以，这一轮港股的反弹究竟是昙花一现，还是趋势市场？

兴业证券全球首席策略师张忆东认为，关于港股市场前景的预测， 从月份到现在的市场才算开始，真正的外资大规模流入中国资产，流入港股，可能是在今年第三季度。

汇丰金信基金主管付倍佳认为，在业绩和流动性的双击下，港股市场有望得到修复，实现困境的翻转。

付倍佳说，从 2023 年初以来，蓝筹企业在外部环境波动时仍然具有较强的盈利韧性，而且盈利增长率有望在 2024 每年都在加速。她估计港股市场的整体利润增长率，有望 2024 年度领先全球，这将成为支撑港股修复的中坚力量。

付倍佳还表示，美联储过去三年加息带来的流动性收缩是港股下跌的一个非常重要的原因。随着美联储加息周期的结束，港股市场的流动性困境有望翻盘。

下一条主线是什么板块？

假如港股市场的上涨行情有望持续下去，哪些板块值得投资者关注？

在研究报告中，平安证券表示，港股市场配置窗口已经到来，建议重点关注“红利、出海、互联网”三条主线。

平安证券表示，石油石化、有色金属、煤炭等港股红利板块受到南向资金的青睐；工程机械、新能源、纺织服装、家居等传统出海板块具有优势；在新的“国家九条”下，互联网板块具有稳定增长、高分红、低估值的特点，将进一步受到投资者的青睐。

展望港股后势，罗佳明关注的焦点与平安证券相似。

罗佳明给出的设备建议是:一是资源产品代表的上游，包括煤炭、石油、有色金属和造船业；二是出海，借鉴日本企业出海创收的经验；第三，与科技创新有关，包括医药、互联网、电子半导体等。

然而，一些基金经理对港股下一步走势持谨慎态度。

柏杨在第一季度报告中写道:“我们认为，今年剩余时间的港股和中国证券交易所市场肯定会在大盘翻盘和牛市重新出现之前。”他还提醒投资者要记住，“机会是跌出来的，风险是涨出来的”，时刻注意投资节奏甚至适当的波段操作。

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