锂电池传来一个好消息

一把悬在锂电池头上的剑，暂时稳定下来。

日前，美国财政部和国家税务局发布了最终的IRA法案，能源部提出了“关注外国定义实体”（FEOC）最后的解释。

其中，石墨负极产品使用的材料的重新定义将被赋予两年的过渡期。根据意义，电解质、粘合剂等其他电池材料都遵循新的解释范围。

换句话说，美国暂时放松了对这些中国产品出口到美国的限制。与此同时，25-27年，国内材料公司通过海外电池厂进入美国市场，给了他们足够的时间打开大门。

市场反应灵敏，石墨烯概念集体上涨，东方碳素上涨近14%，百川股权、中科电气上涨7%以上，尚太科技、翔丰华上涨5%以上。

01

最终法案与之前的版本没有太大变化，之前对FEOC的限制在于关键矿物质。（Critical minerals）、Battery components，本规则原定25条 2008年1月1日，对生产电池组件的关键矿物起作用。

1）Battery 在24/25年内，component必须达到60%/60%的非FEOC供应比例，才能获得最高3750美元的补贴。

24/25年，关键矿物必须达到50%/60%的非FEOC供应比例，才能获得最高3750美元的补贴。

这一变化体现在关键矿物一项上，对负极材料的要求实质上减缓了两年的要求。

由于天然石墨和人造石墨通常需要混合，人造石墨上游难以跟踪，石油焦针状焦在很多中间环节已经无法区分原材料来源，因此负极被定义为 难以追溯的材料” ，这些矿物中含有负极石墨、电解质盐、粘合剂和电解液添加剂。

根据该法案，合格的新能源汽车制造商需要提前提供书面材料，并解释供应商如何在过渡期后达到FEOC的限制性规定，过渡期将持续到2027年1月1日。

美国不仅要发展新能源产业链，还要迫使制造业回流的难度有目共睹。就负极材料而言，在美国真正落地的负极产能很少，总共超过10万吨。

此外，300GWh电池的生产对应于50万吨负极材料，每年的用电量高达53亿度，这是美国铸造业近一半的用电量，这将对美国设备老化严重的电网产生巨大影响。不是不愿意做，而是真的没有条件做。

第二，Battery最终被引入解释。 对于Battery来说，material新词汇概念、Battery material、Battery 进一步明确了component的概念。

举例来说，不直接产生电压电流的材料不属于Battery，例如热管理、电池壳、铝塑膜等，这些都不受FEOC供应的限制。

而且，有些属于Battery。 但是，material不属于Battery 中间产品的component，极有可能也会放开限制。

举例来说，涂抹后的隔膜被定义为Battery。 component，而且基膜和涂层都被定义为Battery material。FEOC不应该受到后者理论的限制。

另外，法案定义既不属于Battery。 material，Battery也不包含关键矿物 material，例如导电剂，铜铝铂(光箔)、电解溶剂，PVDF、CMC，所以FEOC也不受限制。

所以，今天除了石墨烯之外，整个锂电池板块也发生了很大的变化。

（同花顺）

02

经过一年的调整，主材价格和出货量的下降导致了业绩的下降，二三线公司已经接近盈亏平衡甚至亏损。此时估值只反映了目前未来的业绩调整，压制因素之一是美国IRA。

但 在整个行业面临清算之后，政策环境一直在变化。如何调整未来的增长率可能还不准确。 in，等待时间判断。

真正拥有产业链定价权、盈利能力强、能在海外市场吃饭的龙头企业，值得大家认真关注。从第一季度报告的表现来看，公募基金已经采取了一些行动。

2024Q1 电力新产业基金持仓比例为 8.83%，环比 0.07%，2024Q1电新产业超配比例为2.56%，环比 0.25%，在申万分类之后，电新持股位于电子、食品、医药生物之后。

在各个子板块中， 锂电池的持仓比例环比增长最大。（ 2.07%)，其它子板块出现环比减持。

在个股上，当代安普瑞斯科技有限公司仍是2024Q1公募基金的主要持股目标，基金市值达到580.06亿元。亿威锂能、科达利、普泰来、天赐材料排名第二至第五，新旺达和国轩高新排名略有提升，跻身前十。

此外，基金还增加了部分企业的仓位，负极材料市场份额排名第一的尚太科技，基金持仓占公司流通股份的28.22%左右，同比增长近9个点。

业绩方面，产业链各个环节的清算率不同，但都反映了一个出货量持平或下降，利润水平不同程度调整的情况，但其中尖子生还是尖子生。

中游头部电池企业出货量环比下降10%-30%。同时，由于农作物率环比下降，头部电池企业单位净利润环比下降0.01元/Wh以上。

去年第四季度，大部分正极公司基本完成了大量库存减值计提，受1-2月份行业开工率较低影响。磷酸铁锂公司Q1仅湖南裕能依托规模优势实现盈利，三元正极公司Q1盈利压力明显。然而，与2023年Q4相比，它呈现出更好的趋势。

第一季度，只有头部企业负极产品的单吨经营利润可以与Q4持平，但由于传统淡季的影响，出货量有所下降，负极竞争压力较大。大多数二三线负极公司已经接近盈亏平衡或亏损状态。

去年第四季度，电解液利润大幅下降，非单吨净利润环比下降57%-67%。受传统淡季影响，Q1平均出货量环比下降约20%-30%。隔膜商品价格持续下降，Q1零部件单位价值环比下降约5%-10%，行业整体毛利率持续下降。

四月底锂电池板块跟随市场普遍上涨，随着二季度逐步进入旺季，锂电池基本面呈现边际上升趋势。

随着以旧换新补贴政策的实施，国内新能源汽车Q2需求有望迅速释放。与此同时，一些储能项目或计划在年中并网，预计第二季度电池和各种材料阶段的需求将逐月增加。

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