私有化成定局，欧舒丹集团走向何方？
来源/将来迹
作者/陈阳阳
四月二十九日晚上，欧舒丹私有化的“内幕消息”终于显露出来。
公告称，“欧舒丹接受了公司控股股东提出的私有化要约”。这一声明代表了欧舒丹拟在香港证券交易所私有化退市14年的历史。
从欧舒丹集团官网截取
据报道，Reinoldold是欧舒丹目前持仓超过70%的最大股东。 Geiger将在黑石集团旗下的基金机构tacticalal opportunities Fund和高盛集团的资产管理部门获得融资，预计金额为15.5亿欧元(约120.13亿元人民币)，其中部分债务将由法国农业信贷银行提供。
2010年，欧舒丹在香港证券交易所上市，目前在全球90多个国家和地区拥有8个品牌和3000家门店，收购价值60亿欧元(约465.2亿元人民币)。另外，ACATIS持仓28.69%。 以及InvestGlobal Alpha Capital Management 对于这笔交易，Ltd给予了不可撤销的支持，其他几位股东也同意参与竞买。
根据交易公告，要完成私有化退市，需要达到要约要求的最低门槛，即需要达到主要股东或股东(原无利益关系)的90%股权。如果已经收到无利益股东的不可撤销承诺，则接受要约，相当于无利益股东持有的要约股份总数。 25.79%。此外，约12.17%的无利益股东持有的无利益股东已经承诺推荐要约或提供无约束力的支持函。如果要约人(收购人)在2024年8月26日(或另行延期)之前收购了不少于 由无利益关系股东持有的90%的要约股权，要约人(收购人)可以强制出售股权。
欧舒丹这次“私有化”似乎势在必行。
01
再停牌，
“出港”路，欧舒丹的艰辛
事实上，关于欧舒丹私有化的谣言从2018年开始就存在了。与欧莱雅、雅诗兰黛等将品牌塑造成金字塔的品牌不同，欧舒丹自成立以来走的路线也不同。其自然有机的产品定位和在中国市场的表现一直引起许多私募基金的并购兴趣。
据《金融时报》报道，一位知情人士透露，全球私募股权公司Advent 当时，International对欧舒丹非常感兴趣，率先表达了收购意向。与此同时，其他M&A基金也在“收购调查”欧舒丹。
自2023年7月以来，欧舒丹“退出香港，转向欧洲”的谣言一直在肆虐。因此，欧舒丹专门发布公告澄清，否认集团将在其他证券交易所私有化或重组或上市。
但媒体和公众似乎“不买”。就在谣言愈演愈烈的时候，欧舒丹于去年8月9日暂停交易，直到14日才停止交易。在此期间，欧舒丹发布了一份公告。与之前的澄清相比，这个公告可以说是信息量很大。
2023年8月，欧舒丹关于恢复交易的通知
公告称，当时控股股东已提出考虑一项可行的交易活动，并表示如果成功，预计将自愿全面收购集团股权，间接承认全面收购的概率。
这种情况可以理解为欧舒丹对于是否考虑私有化的“第一次放嘴”，欧舒丹复牌后的涨幅达到8.82%，每股27.750港币(约合25.69元)。
在第一次“停牌试水”失败后，欧舒丹于9月4日又迎来了一波停牌。与以前相比，这一次的原因相当明确，正式确认控股股东正在寻求集团私有化。可是第二天，欧舒丹就“匆匆”复盘，开盘后暴跌超过28%，截至收盘，跌幅缩小至17.27%，每股23港元(约21.29元)。据报道，这是因为控股股东已经停止了之前提出的全面收购计划。
也就是说，欧舒丹上一次私有化的过程实际上是“滑铁卢”。
从时间线来看，自7月份频繁传播集团私有化以来，欧舒丹港股价一度上涨13.13%，8月31日累计上涨37.63%。虽然私有化计划最终没有落地，但它给欧舒丹带来了大量的流量和曝光率。
停牌后，外界猜测欧舒丹推动“退出港口”可能与其在中国市场的表现有关，但无论退出港口的原因是什么，这笔交易无疑成为私募领域的一大新闻。
02
中国的市场表现并非“弱不扛”
BUTLERER是欧舒丹股东之一 HALL曾经说过:“香港不再适合欧舒丹作为第一个上市场，因为公司的大部分收入来自亚洲以外的地区”，但据了解，欧舒丹退出香港是因为中国市场业绩的震荡，可能并不准确。
欧舒丹成立于1976年，2010年5月，集团正式在香港证券交易所上市，筹集了55亿港元(约50.79亿元人民币)，成为第一家在香港成功上市的法国公司。
财务报告数据显示，2014-2024年上半财年欧舒丹营业收入基本保持稳定上升趋势，除2021年略有下降外，2023年更是首次取得超过20亿欧元收入的好成绩。
一度成为欧舒丹引以为豪的资本，在中国市场的辉煌表现。
在2021财年，欧舒丹在中华区的销售额达到了4.06亿欧元(约31.90亿元人民币)，中国内地销售额占集团业务的17.0%，中国首次成为欧舒丹全球最大的市场。
欧舒丹大中华区2022财年销售额增至4.98亿欧元(约34亿元人民币)，占总收入的27.5%，其中，中国内地销售额为25.42亿元人民币，同比增长24.4%，集团业务占比增长18.1%，对集团整体增长贡献19.4%。此时，中国市场仍然是欧舒丹全球市场上增长最多的市场。
然而，在2023财年前三季度，由于疫情的影响，以中国为主的欧舒丹亚太市场疲软，但随后随着第四季度疫情影响的消散，中国市场略有增长。在整个财年中，中国市场销售额达到1.35亿欧元(约合人民币23亿元)，比去年下降了9%。
欧舒丹对中国市场寄予厚望，中国市场也“不负众望”。2024财年上半年，中国市场复苏，销售额增长28.0%，整个亚太地区增长9.2%，有好转回暖的迹象，但距离回归最大市场还有很长的路要走。与欧舒丹目前最大的市场美国相比，净销售额占比小了一半以上(美国36.4%；12.6%的中国)。
但是欧舒丹集团基于中国市场的巨大潜力，仍然持乐观态度。
时任欧舒丹CEO的安德烈·霍夫曼在2024财年中期业绩公布后的电话会议上表示，将继续布局下沉市场。安德烈·霍夫曼说:“集团将在中国三四线城市设立10-15家新店。与此同时，欧舒丹在财务报告中表示，当我们进入新的财政年度时，我们已经在中国看到了积极的迹象，并计划大幅增加营销投资。
03
在欧舒丹私有化之后，
准备全速前进？
从2018年开始私有化的谣言到现在，可以看出，欧舒丹集团的私有化进程实际上是欧舒丹三位CEO共同推进的结果。
4月1日(2024年)，Laurent 安德烈·霍夫曼，Marteau正式接任（Andre Joseph Hoffmann）作为欧舒丹CEO，这位前15年在LVMH工作的新领导，在此期间继续担任多名高管职务，也长期担任拜尔斯道夫集团旗下高豪华美妆莱珀妮Lalla 在全球美容行业拥有20多年经验的Prairie董事会成员、全球旅游零售和特殊渠道副总裁以及欧洲、美洲等地区的副总裁。
现任欧舒丹CEO Laurent Marteau
与此同时，集团组织架构中的“CEO而“集团总经理”也将合并为一个职位。可以看出，欧舒丹正在“缩小编制”集中集团的关键决策力。
到目前为止，欧舒丹集团自成立以来已迎来第三任CEO，但是在安德烈·霍夫曼（Andre Joseph Hoffmann）离任、Laurent 当Marteau上任时，首任CEO Reinold Geiger仍然是集团主席。
Reinold Geiger强调这两种组织结构的变化：Laurent 加入Marteau更是集团“与时俱进”的表现。
他说：“随着集团的发展壮大，我们应该不断提高。Laurent Marteau体现了欧舒丹集团的创业精神和对人与自然的深刻承诺。他对全球市场的深刻理解，以及他的领导风格，都帮助他成为一名强大的首席执行官，同时整合一个多品牌、多文化的集团，为集团创造财富。"
从这个评价可以看出，欧舒丹目前的组织结构调整是为了将欧舒丹带入下一个新的增长阶段。同时推动的品牌优化和港股退市的私有化也是为了这个最高目标。
一月四日，欧舒丹从英国私募股权基金Bluegem Capital 意大利豪华家居香氛品牌Drrtner手中的Partner. Vranjes Firenz收入囊中，成为欧舒丹多元化高端美容香水品牌组合战略布局的关键环节。接下来的四月二日，欧舒丹又将2022年收购的澳洲纯美妆品牌艾科美Grown Alchemist向刚刚离任的第二任CEO出售。
经过两次调整，欧舒丹集团目前共有8个品牌，含有欧舒丹L''Occitane en Provence、蜜蜂Melvita、ELEMIS艾丽美、Sol de Janeiro、Dr. Vranjes Firenze、 L’Occitane au Brésil、LimeLife by Alcone、Erborain。有业内人士判断:“从集团最近对高端品牌规划的偏好来看，集团私有化后，其品牌组合可能会继续发生变化。有业内人士判断:“从集团最近对高端品牌规划的偏好来看，集团私有化后，其品牌组合可能会继续发生变化。”
欧舒丹集团旗下八大品牌
从这种发展需求的角度来看，不难理解欧舒丹如此渴望私有化的原因。
一方面，私有化有利于欧舒丹更加灵活。如果战略投资和战略以私人管理的形式高效实施，就不需要承担资本市场的预期、控制成本和披露责任以及股价波动的压力，以及对短期市场的敏感反应和对投资者情绪的影响。
另一方面，随着一系列新的国际品牌的出现，全球美容行业的残酷竞争和灵活性，欧舒丹可以更好地应对上述挑战，制定更高效、更高效地实施有利于企业的长期战略。
从美容行业来看，2008年娇韵诗家族为了获得更多的自主经营权，主动回购股票，完全退出市场。这种私有化相当于欧舒丹集团“解开约束”，值得期待集团解开约束后是否会有更大的动作。
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