AIGC第一股，给外出询问带来的是光晕还是压力？

四月二十四日，人工智能公司外出询问(2438).HK）上市于港交所主板，成为港股“AIGC第一股”。

但上市第一天，出门问“出师不利”，2.98港元的开盘价比发行价3.8港元下跌了21.6%。截至24日，港股收盘，出门问股价收于3.68港元，跌幅3.16%，市值54.89亿港元。

外出询问成立于2012年，由李志飞创立。李志飞是美国约翰·霍普金斯大学计算机科学系的博士，拥有深厚的技术背景。他曾经是谷歌总部的科学家、自然语言理解和人工智能专家。他创业十年，主导语音助手、智能产品等商品的开发。

创业之初，出去问问切入语音搜索跑道。接下来的几年，它开始涉足智能产品的硬件领域，推出各种耳机、手表、智能车载设施等产品。

直到2020年AI风头再次上升，出去问问再次转变方向，切入生成AI领域，然后先后推出自主研发模型和AIGC应用。

然而，在上市第一天即破发的背后，现在出门问“AIGC第一股”的光环，同样承受着巨大的压力。

一方面，AIGC跑道拥挤，企业家和金钱涌入。虽然他们率先上市，但他们之前在资本市场的存在感并不强，然后他们将面临更加残酷的市场竞争。

根据IT橙子数据，去年AIGC有201起投资事件，投资金额超过1654亿元。然而，出去问问似乎被投资机构忽视了。2019年上市前，最新的D-2轮融资发生，融资规模约为1亿美元。

另一方面，经过去年的“百模对决”，目前市场上的大模型和AIGC相关应用令人眼花缭乱，各企业都进入了商业化的竞争阶段。然而，第一个上市的问题将更加迫切地面临商业化的挑战。

现在，外出询问的AIGC产品已经率先实现商业化，在市场上具有一定的优势。到2022年，AIGC解决方案的收益排在市场第一，市场份额达到9.0%。但是，目前中国的AIGC市场相对分散，根据灼识咨询报告，五大市场领先参与者仅占收入的13.8%左右。这就意味着竞争才刚刚开始，市场结构仍在发生变化。

综上所述，对于外出提问来说，上市只是一个开始。接下来，如何做好技术研发、产品迭代、商业化落地等。在残酷的市场竞争中，这些都需要直接面对。

出去问问题，一定要尝试上市。

在2020年之前，出去问问还不算是AI公司。从2012年成立到2020年，外出询问正处于频繁切换赛道的时期。

2013年，第一款产品语音助手“小问题”推出。2014年后，它开始在智能产品领域进行布局，智能手表、智能音响等系列产品不断推出。

到2016年，我们出去问问，开始进入智能汽车场景，推出智能汽车产品和系统。第二年，公司获得了来自大众汽车公司的1.8亿美元融资，并与大众合资成立了Mobvoi JV。

从那以后，外出询问开始了扩张模式。2018年，AI新零售战略提出，20家线下智能体验店成立。然而，这一轮扩张并不顺利。据《创业邦》报道，2019年，公司规模大幅缩小，多条产品线停止，线下门店全部关闭。

直到2020年，出去问问，把注意力转向了AIGC。那年年初的年会上，李志飞第一次向团队提到“生成AI是未来”。

下一步，AI跑道迎来了热潮，外出询问加快了AI布局，推出了两款AIGC产品，并推出了通用大模型“UCLAI”，然后升级为“序列猴子”多模态大模型。

图源招股书

目前外出询问的业务版图分为智能设备及配件、AI企业解决方案、AIGC解决方案三个部分，后两者统一划入AI软件解决方案。根据招股书，这三个业务板块的收入比例在过去三年发生了显著变化。

到2021年，智能产品业务占公司收入的绝大部分，高达85%。但是，到2022年，AI企业解决方案的收入占比突然增加到52.6%，比前一年增加了四倍。到2023年，这个比例仍然保持在44.5%的高位。

在某种程度上，这意味着外出询问正在加速跑道转换，成为一家AI公司。

但随之而来的，就是外出询问所面临的资金压力更大。

第一，从2023年到现在，AIGC产业正在加速从“百模对决”到网络层生态的“百花争艳”，这对应着市场上越来越多的大模型和AIGC相关应用。

据投中网报道，目前我国已有300多个大型模型发布，40多个AI大型模型产品已备案审核。这些产品涵盖了教育、电子商务、数字人、问答社区等多个企业和应用领域。

现在看来，外出询问的市场存在感并不强。与之相比，被称为“新AI四小龙”的智谱，月之暗面，MiniMax、百川智能，显然声量更高，也更受资本青睐。

招股书中还提到，公司在AI行业面临着残酷的竞争，尤其是一些领先的技术公司，他们已经表示打算通过价格战赢得AIGC市场份额。

其次，AIGC跑道还处于发展初期。对于跑道上的每一个玩家来说，都需要走过从技术到产品落地再到商业化的市场验证路径，需要持续的资金投入。

从这个角度来看，出去问问也是压力很大的。

在港股IPO之前，最后一轮融资还是在2019年。在此之前，它已经完成了7轮融资，总额达到2.55亿美元，估值达到7.75亿美元。

相比之下，自2023年3月成立以来，“新AI四小龙”月之一的暗面，短短一年时间，已完成13亿美元的融资。

所以，在资本方面并不是宠儿出去问问题，的确一定要争取上市，因为它需要筹集资金来做研发和抢占市场。

外出询问的R&D投资在这场技术军备竞赛中也在逐年上升。

根据招股说明书，从2021年到2023年，公司的R&D费用从0.92亿元增加到1.55亿元，去年的投资已达到总收入的30.5%。另一方面，高R&D支出相对紧张。在过去的三年里，公司的现金和现金等价物余额同期波动在1.32亿元至1.44亿元之间。

综上所述，对于外出提问来说，这次上市尤为重要，可以为其补充“弹药”，以更好地应对市场竞争。

这次上市，出门问募资净额2.67亿港元，其中约44.3%将通过引进优秀的技术和人才，不断提升建模技术，进行模型训练，垂直提升底层基础模型。

“AIGC第一股”，是光晕，更是压力。

虽然“AIGC第一股”的称号是光晕，但是对于现在的外出提问来说，更有可能是压力。

外出询问至今仍未实现盈利，2021年至2023年，其收入分别为3.98亿元、5.00亿元、5.07亿元，属于公司股东的年度亏损总额分别为2.05亿元、9.86亿元、8.67亿元，三年亏损总额超过20亿元。

就商业模式而言，外出询问目前的受众主要分为两类：内容创作者和中小企业。

其中，内容创作者也被称为PC端用户。（professional consumer），与更广泛的C端用户不同，前者更专业，愿意为创作付费。对于这类人群，公司提供语音生成、视频生成等AIGC商品付费订阅服务，具体对应短视频、有声阅读、新闻播报等应用场景。

图源出门问官方微信微信官方账号。

面向B端，外出提问则主要提供三种服务：AI语音交互解决方案、智能客服解决方案和虚拟广播数字人解决方案。

对于这两条商业路径，外出询问副总裁李维曾经告诉媒体，外出询问作为一家中小公司，在数据和用户数量上无法与大公司竞争。这种选择是为了避免与巨头正面对抗。

“如果产品不是用户的必需品，就很难转化为付费用户。因此，当他们外出询问时，他们瞄准的是内容创作者。只有当他们赚钱时，他们才愿意用一部分钱来购买平台服务。”李维在提到为什么公司的AIGC产品没有完全免费向终端消费者开放时说。

当前，从营收结构来看，过去三年“AI软件解决方案”贡献的收入比例逐年增加，2021-2023年，贡献比例分别为15.0%。、60.6%、67.7%。相应地，智能产品和其它硬件贡献的收入比例不断缩小。

对于C端用户来说，近三年来，AIGC解决方案的收入分别为680万元、3990万元和1.18亿元，占公司收入的1.7%。、8.0%、23.2%。

现在，公司的累计付费用户约为80万。

对于B端企业客户来说，出去问问提供的AI企业解决方案，近三年各自贡献了5270万元、2.63亿元、2.26亿元，分别占公司营收的13.3%。、52.6%、44.5%。

但是值得注意的是，出去问问目前AIGC方向积累的企业客户并不多，只有100多个。

这个背后，出去问问还面临着一个风险，那就是过分依赖大客户。

近三年来，公司前五大客户贡献的收入分别为37.0%、62.8%、49.9%。在这些人中，大众连续两年为外出提问贡献了最多的收入，每人贡献了42.6%和27.4%的总收入。

与盈利结构不稳定、过度依赖大客户的潜在风险相比，外出询问面临的更严峻的考验是其技术水平目前没有领先优势。

3月18日，月亮暗面的kimi智能助手宣布支持输入200万左右。消息一发布，kimi很快就流行起来，一度因为服务器拥挤而停机，冲上热搜。

kimi破圈后，大厂也加快了跟进。不久之后，阿里旗下的通义千问宣布将开放最高1000万字的长文本处理能力，文心一言传出预告称，长文本处理功能将升级到200万-500万字。360还表示，360智能大脑正在内部测试500万字的长文本处理功能。

在这一轮长文本PK中，外出提问并没有参与。一方面，由于公司的通用大模型综合能力难以与大厂商和头部企业相提并论。另一方面，公司的关键技术是AI语音，在长前后的窗口技术上并不突出。

看起来，在整个AIGC的赛车比赛中，外出提问的存在感并不强。

上市只是起点，出门问问要加快补习。

尽管已率先上市，出去问问还有不少课要补。

在模型布局上，问问题已经落后了。去年4月，我出去问问，宣布开启自主研发的大型语言模型“序列猴子”和系列产品服务内部测试。

直到同年11月，我出去问问，才向公众开放了序列猴子。根据北京市经济和信息化局的数据，截至2023年10月，中国已有238个大型公开模型，整个行业呈现井喷趋势。

对于模型水平的综合能力，李志飞在去年的新闻发布会上给自己的模型打了50分。据媒体报道，李志飞直言不讳地说:“如果GPT-4是100分，我们的模型只有50分。虽然还有差距，但我们看到了上哈佛的希望。”

出去问问自研大模型“序列猴”，出去问问官网图源。

根据《晚点LatePost》报道的具体模型参数，外出询问所开发的AI模型最终停留在最后。 60 目前，从业人员普遍认为400人参数为1亿。 1亿-500亿参数量级是模型能力“出现”的门槛。相比之下，文心表示，2021年的3.0版本已经是100亿级参数，月亮暗面的大模型参数已经达到1000亿级。

由此可见，与同行相比，外出询问的AI模型的技术仍然很难背下来。它必须尽快提高自己的技术水平，才能配得上“AIGC第一股”的光环。

除产品竞争力不足外，在商业化方面，外出提问还面临着应用领域不够广泛、受众人群狭小等难题。

当前，公司面向创作者的产品矩阵包括AI写作平台“奇特文章”四种商品。、AI绘画平台“言之画”、“魔音工坊”AI配音平台、数字视频和直播平台“奇特元”。

其中，“魔音车间”是公司商业化最成功的应用，目前用户超过800万，付费用户约60万，需要进一步扩大。

相比之下，无论是应用功能类别还是商品数量，与同行企业相比，外出询问仍有较大差距。

例如，去年，科大讯飞推出了包括讯飞智作和讯飞音乐在内的AIGC内容创作平台。讯飞智作平台提供AI配音、虚拟人音视频广播、声音定制、形象定制等服务，而词曲平台为词曲作者和买家提供AI辅助工具，如辅助作词、辅助作曲和音乐试听、质量检查等。

在B端，公司提供的解决方案大部分还是基于定制音库、嵌入式语音交互、智能可穿戴设备、语音对话机器人等语音识别交互技术。

官网显示，其解决方案的使用场景主要集中在智能终端、智能客服、会议转录系统等方面，导致覆盖行业在一定程度上受到限制，主要集中在AIoT和汽车领域。

总的来说，外出询问目前提供的服务有限，应用领域不够多样化，很难切入其他落地场景和行业，导致更广泛的用户群体难以到达。

但是外出询问还有时间和机会，国内AIGC市场仍在快速增长。据灼识咨询报告显示，到2027年，中国AIGC市场的潜在市场总量预计将超过1000亿元。

外出询问时要抓紧时间，在强敌环伺的战场上占据更多的份额。

本文来自微信公众号“连线insight”（ID：lxinsight），作家：卢倩莹，编辑：陈锋，36氪经授权发布。

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