黄金疯了

2024年，“你买黄金了吗？”成了大家都在讨论的话题之一。

自2月底以来，国际黄金价格一路飙升，现货黄金突破2300美元/盎司关口，创历史新高。自3月份以来，COMEX黄金期货价格累计上涨了15%以上。

在黄金价格暴涨的这段时间里，很多人并不平静。他们有的纠结要不要从470元/克开始，有的纠结要不要在奢侈品魅力消除后转卖“香奈儿”来换取黄金...不仅客户疯狂，周六福、梦金园、老店黄金等公司也再次提交招股表明，他们想再次冲刺二级市场。...

金价暴涨，对于消费者和企业来说，到底是福还是祸？

01 养育“马”人，成为“淘金”人。

伴随着年轻人消费观念的改变，越来越多的一线城市白领每天都在消费，从养爱马仕到存钱。

有网友开玩笑说：“早知道当初买房的钱，我应该用来买黄金。”黄金价格飙升后。

从去年下半年开始，黄金价格继续上涨。黄金价格上涨的话题频频冲上热搜，网友们也迅速分为三类:日常“存钱人”开始晒每年都要定期买的黄金，文章“我很高兴我做出了正确的决定”；"犹豫不决"表示"400多元就想买，一直等到550元还是没有开始"；不管三七二十一，“马上进入派”就开始做买金攻略。

其中，就有这样一群人，准备把原本手中的奢侈品卖掉，换成黄金。

上海白领Vivian，从五年前开始就有买奢侈品包的爱好。“一开始是因为工资涨了，每次发年终奖总想犒劳自己。后来发现这几年奢侈品价格涨了不少。比如香奈儿的“四大金刚”风格，基本上可以算是‘硬通货’，所以在消费的同时还是有点保值的。”

自从去年黄金价格上涨后，Vivian就准备买黄金。“我也为此做了策略，最后决定买金条。因为珠宝和金饰会有手工和品牌溢价，所以保值率远不如正规银行发行的黄金。”Vivian回忆说，去年年底，当黄金价格在470元/克时，他想开始，但周围的人都认为黄金价格已经到了高位。结果黄金价格继续飙升，现在有点后悔当时没有入市。

Vivian今年正在认真准备投资黄金，为此还准备把自己的奢侈品包二手卖掉，换成黄金。

谈到原因，Vivian表示，首先，他的消费观念发生了变化，他“摆脱了奢侈品牌的魅力”。不久前，Vivian的公司进行了大规模裁员。虽然她逃脱了，但她的价值观发生了变化，从以前的消费型变成了稳健的投资型。“毕竟奢侈品包再好，出门也只有少数常用的。留下几款经典车型，剩下的打算一个接一个卖。”

第二，Vivian认为奢侈品的门槛越来越高，不如买黄金“真实”。“不用说，爱马仕的“配送”。现在一些非顶级奢侈品牌也有类似的套路。他们越来越觉得奢侈品在‘抛弃’中产阶级，不如我先‘抛弃’。”

Vivian说，当她去第二家奢侈品店回收奢侈品时，老板娘告诉她，今年来换金包的消费者数量明显增加。

“以前，只要工资能覆盖我的日常衣食住行，剩下的都可以在买买买买买。之后，我背负着抵押贷款和汽车贷款。面对越来越多的工作环境和随时可能被裁员的焦虑，我真的觉得买奢侈品不如买沉重的黄金实用。”

与Vivian相比，小石是一个半脚走进奢侈品界，又转身走进“买金圈”的人。经过三年多的工作，小石去年攒够了30万。他说：“我的存钱速度在北京也许‘什么都不是’，但是对于我自己来说已经是个好成绩了。"小石打算买一台LV来犒劳自己，超过了30万元存款的门槛。“本来所有的款式都选好了，然后看着黄金价格有点动心。我翻了很多买黄金的策略，计划每年给自己存黄金。我们来谈谈买包的事情。”

02 年青人的“保值焦虑”

不知从什么时候开始，买什么东西都想着“性价比”和“保值率”，似乎成了现代年轻人的“通病”。

这其背后的反映，实际上是年轻人对低门槛理财的“保值焦虑”，而这也成为近年来黄金产品受到年轻人欢迎的原因之一。

众所周知，黄金作为一种硬通货，比其他理财产品具有更高的抗风险能力。因此，在经济增长放缓的大环境下，人们会更倾向于购买黄金或黄金ETF，这已经成为黄金价格飙升的“推动者”之一。

纵观全球宏观形势，全球央行放水带来的货币供应增加、物价上涨导致的消费欲望下降等不确定因素，都成为影响这波金价上涨的原因。

换句话说，黄金价格的飙升是一系列综合因素叠加的产物。一般来说，当人们看到物价飙升、固定资本价格下跌、金融投资不稳定时，抗风险能力较高的黄金投资自然会更有吸引力。

但是，当金融属性高于消费特性时，风险就会随之诞生。

一方面，黄金价格目前处于历史高位，作为投资资产，起步风险明显高于概率收益；另一方面，如果选择黄金ETF而不是实体黄金，或者很多金融企业在黄金价格上涨后推出的“含金理财”，本质上是纯金融投资，现在也有“追涨”的概率，不能排除以后“杀跌”的撤出。

所以，即使是为了追求黄金的抗风险和安全，在当前进入“存钱”团队时，仍然需要谨慎做出决定。

03 黄金价格飙升的黄金IPO浪潮

黄金价格飙升的背后，除了疯狂的客户，还有受益的企业。

最近，几个黄金珠宝品牌纷纷以热度冲刺IPO。

这几家公司都被认为是IPO的“老熟人”，包括周六三闯a股，以及在a股冲刺不成，进入港股的梦金园和老铺黄金。

在资本市场上，黄金企业可以算是“几个快乐，几个悲伤”。一方面，周大福、周生生、老凤祥、中国黄金等品牌相继成功上市；但另一方面，一些企业经常被避免。

所有上市的金店都趋同，没有上市的各有各的苦恼。

老铺金一直走高端路线。高端品牌定位、致力于古代金金和镶嵌金钻的产品，使得老铺金的毛利率处于领先水平。从2020年到2022年，老铺金的毛利分别为43.1%、41.2%和41.9%。周大福同期上市，毛利率分别为29.6%。、28.2%、23.4%；梦金园也在港股冲刺上市，毛利率只有5.9%。、3.2%、4.8%。

为了保持高端产品定位，老店黄金始终坚持直销，从而更好地保持品牌调性和服务一致性，但其扩张速度自然降低。截至2023年6月底，全国12个城市只有29家老店黄金店，全部采用自营模式，所有店铺均位于包括SKP和万象城在内的高端时尚百货公司。

老铺金的主要困境来自于现金流受限。从2020年到2022年，老铺黄金的现金占流动资产的比例不到10%。现金和现金等价物分别为971.9万元、2519万元和6028.2万元，2023年上半年约为1亿元。其背后的一个重要原因，就是老铺金库存现象高。由于2022年门店数量增加，以及金价上涨带来的原材料上涨，2020年至2022年和2023年上半年，老铺黄金库存逐年增加，分别为6.81亿元、7.7亿元、8.07亿元和9.65亿元。坚持直销和高端，使其扩张速度不会那么快，所以会出现现金压力。

梦金园与老铺金相比，采用了完全不同的形式，主要是在下沉市场开放加盟。

截至2023年底，梦金园共有1687家加盟商，拥有2817多家加盟商、35家自营店、7家直营服务中心、17家省级代理商和主流电商平台在线店铺。2022年，梦金园在三线及以下城市的黄金首饰收入(不含黄金)计算，在国内黄金首饰品牌中排名第三。

但是快速的加盟却是以盈利能力换来的。梦金园的毛利率在2021年至2023年只有3.2%。、4.8%、同期净利率分别为5.3%和1.3%。、1.1% 而且1.2%。梦金园自营店的毛利率在14.7%到22.4%之间，但是特许经营网的毛利率在2.8%到4.7%之间，但是收入占90%左右。

可以看出，完全不同的策略使两家公司面临着完全不同的问题。

星期六福就不一样了，既有加盟也有利润，而且还不缺钱。

2020-2022年，星期六福的主营业务毛利分别为37.62%、34.92%、经营活动产生的净现金流分别为16816万元、49560万元和14639万元，分别为39.22%。2020年半年向股东分红30026万元，2021年半年向股东分红15013万元。

但周六福几次冲刺二级市场失败也有自己的原因。比如2020年，企业未能通过证监会审理的主要问题包括80%的主营业务收入来自加盟方式，新增加的门店平均销售额远高于存续门店平均销售额的原因和合理性，上市前分红的行为也会引起争议。

随着黄金价格的上涨，这些黄金公司也相继传出了决战资本市场的消息。但是，在自身问题得不到解决的情况下，这些企业明显高位的黄金价格是福是祸，很难说。

不管是消费者还是公司，这波金价暴涨，到底谁受益，谁受伤，还得让子弹飞一会儿才知道。

本文来自微信公众号“Planet价值星球”（ID:ValuePlanet），作家：色拉酱，编辑：陈珺，36氪经授权发布。

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