新乳业上半年营收 52.98 亿元，电商渠道增超 35%

2023 年上半年，乳制品行业 " 两超多强 " 竞争格局依然激烈，但在消费增长乏力、行业增速放缓的背景下，新乳业（002946.SZ）依然以两位数增长展现了其业绩增长弹性。

8 月 28 日晚间，新乳业发布中报，2023 年上半年实现营收 52.98 亿元，同比增长 10.84%；归母净利润 2.37 亿元，同比增长 25.14%；归母扣非净利润 2.30 亿元，同比增长 60.83%。受此影响，8 月 29 日新乳业股价大幅上涨，截至收盘报 14.45 元，涨 6.41%。

钛媒体 APP 注意到，自 2019 年上市以来，新乳业一直保持两位数增长，业绩持续增长的背后是公司围绕 " 鲜 " 字构筑的护城河已经成型。在今年确定全新的五年规划后，公司更加笃定地围绕 " 鲜立方战略 " 投入于生物科技、数字科技等硬核科技领域，并以此为基础推动产品、服务、营销等多路径的持续创新。

扣非净利润增逾六成

今年 5 月，新乳业发布《2023 — 2027 年战略规划》，将 " 做大做强核心业务，提升企业价值，五年实现净利率倍增 " 确定为五年奋斗目标，并确立了 " 做强低温、科技创新、内生为主、并购为辅、分布经营、区域深耕 " 的战略实现路径。

在新战略的指导下，新乳业继续大力度强化 " 鲜立方 " 的落地实施。体现在数据上，上半年公司归母扣非净利润同比增长高达 60.83%；销售净利率为 4.65%，同比增加 0.6 个百分点；毛利率同比增长 2.84%；经营活动现金流净额同比增长 45.42%。

实际上，在经历了疫情中的持续高增长之后，2023 年国内乳制品消费市场受到宏观经济影响略显疲软。在此背景下，新乳业实现优于行业大盘的增长速度，实属不易。复盘来看，新乳业业绩能够持续增长，首要原因还在于公司围绕核心业务、持续迭代产品。

中报显示，作为一家 " 非传统科技型乳企 "，新乳业不断通过与国内一流科研机构深度合作，形成了基础研究与成果转化并重的产学研结合体系，一年内推出的新品占收入比保持在 10% 左右。

今年上半年，新乳业就围绕壁垒鲜奶和特色酸奶两大核心业务，在全国品牌和区域特色品牌产品上持续创新。比如：24 小时系列上市全新利乐冠包装形式，持续提升极致供应链能力，与 CVS 系统方共同变革供应模式；推出以稀奢初选营养，原生自然亲和为卖点的 A2 鲜奶，为肠胃敏感人群，提供更有品质感、价值感、功能感的新鲜牛奶；上市千岛湖牧场 4.0 蛋白高端新品，以 " 生态山水 " 传递千岛湖品牌生态牧场的珍稀价值。同时，公司紧抓低温风味乳风口，推出冬日 " 厚 "、夏日 " 爽 " 季节限定风味奶；气泡酸奶则推出水蜜桃新口味，在气泡这个酸奶新细分品类中持续创新。

中报显示，上半年新乳业液体乳实现收入 48.18 亿元，同比增长 12.31%；毛利率 29.33%，同比增长 2.74%。其中，鲜奶收入同比增长超过 10%，市场占有率基本保持稳定；以低温高端乳制品为主的唯品乳业整体营业收入同比增长超过 30%，毛利率同比增加超过 3 个百分点。

DTC 业务增长 20%

除了构筑鲜奶壁垒外，新乳业也在渠道上发力，把 DTC 打造为全新增长引擎。

从销售模式来看，新乳业销售模式主要为直销模式和经销模式两种，其中直销模式主要为通过线下的大型超市、连锁、教育局、学校以及直营门店等渠道以及其他通过线上、线下渠道直接购买并用于消费的客户。中报显示，上半年公司直销收入 27.20 亿元，同比增长 34.42%；直销毛利率 32.51%，同比增长 0.65%。

新乳业在中报中指出，公司 DTC 业务思路不断打开，上半年在渠道建设方面依托 " 鲜活 go" 优化配送服务，提升运营效率和用户体验的同时，推动加盟合作、多场景拓店，并推广自助取奶机业务，通过端到端的服务为用户生态的建立打下了坚实的基础。数据显示，报告期内，新乳业DTC 业务整体营收同比增长 20%。

另外，新乳业的电商渠道同样表现不俗。上半年，新乳业电商渠道贡献收入 4.24 亿元，同比增长 35.41%；毛利率 26.05%，同比也有 0.17% 的提升。仅今年 "618" 期间，公司全域电商销售额同比增长 37%，华西、雪兰、新希望三个品牌挺进抖音乳制品榜单 TOP10，"24 小时鲜牛奶 " 等明星产品位列天猫低温鲜奶热销榜和热卖榜 TOP5，并在京东、抖音等平台的低温鲜乳类目多个榜单荣登第一。

实际上，无论是生产端还是销售端，新乳业效率的提升都有赖于数字化赋能。中报披露，自去年起，新乳业开始全面部署 " 灯塔项目群 "。至今年上半年，这项数字化转型正进入全面深化阶段，形成了稳定运行的数字化工厂、数字化安全溯源系统和数字化运营体系，进一步增加管控点、打破信息系统间壁垒，从生产到销售端均实现了效率的大幅度提升，成为保障公司业绩、推动利润倍增计划的重要抓手。

在数字化工厂端，依托于成熟的数字化能力，新乳业启动了从研发、生产、采购到营销、食安五大线路的供应链联合降本行动。" 鲜活源 " 食安系统在去年基础上进一步缩短了溯源时间，实现与云南、安徽两地政府平台的食品安全信息系统对接，完成了 13 个品类的扫码溯源。在接受外部职能部门监督进行的 476 批次抽检中，合格率均为 100%。

而截止 2023 年 6 月，公司全域数字化用户达 1600 万。基于私域流量的沉淀和 " 鲜战略 " 的推进，新乳业在营销端建立了 " 会员体系建设全景图 "，通过自有数字化商城 " 鲜活 go" 实现更多连接和更丰富的营销活动。

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