阳光乳业收入净利润双降：商品毛利率大幅下降，区域困境何解？
廖紫雯《港湾商业观察》
近日，江西阳光乳业有限公司(以下简称阳光乳业，001318).SZ）公布2022年财务报告数据和2023年第一季度报告，披露营收净利润均处于压力状态。
01
单一区域依赖明显，收入净利润双双下降
2020年，阳光乳业实现营收5.70亿元，同比下降9.68%；实现归母净利润1.11亿元，同比下降18.29%。2023年第一季度，公司实现营收1.16亿元，同比下降2.84%。；实现归母净利润2193.53万元，同比下降10.65%。
阳光乳业表示，2022年，公司主要销售区域的人员和货物流动受到一定程度的限制，送奶上户渠道和专卖零售渠道的销售受到很大影响，一定程度上降低了公司的营业收入和销量。
与此同时，阳光乳业主要以低温保鲜奶为主要产品，以玻璃瓶装奶送奶为主要营销模式。收入细化方面，2022年，阳光乳业低温乳制品、低温乳饮料分别实现收入4.72亿元、1742.49万元，分别占收入的82.79%、3.06%的收入比例为10.21%。、-24.98%；常温乳制品、常温乳饮料各自实现营收4286.50万元、3766.63万元，各自占营收的7.53%、6.61%，各自的收入比例-4.52%、 5.09%。
虽然阳光乳业表示，公司将进一步加强新产品的开发和推广，高附加值产品比例不断提高，产品结构不断优化。但很明显，根据上述商品比例，公司低温乳制品的营收比例仍然较高，同类产品除了常温乳饮料外，都有不同程度的下降。
凌雁管理顾问首席顾问林岳告诉《港湾商业观察》，阳光乳业的方式是将低温保鲜牛奶送到门口，所以其业务非常依赖区域条件，如社区、群体、交通限制、竞争产品等。与此同时，林岳提出，由于公司以新鲜为主，所以在某种程度上仍有一定规模的消费者。面对营业收入和利润的下降，阳光乳业需要找到新的增长点，而不是停留在老客户的羊毛上。新的客户群体是重点，比如通过不同的类别、不同的周边设施甚至增值服务来扩大消费群体。
另一方面，阳光乳业在2022年实现ROE11.57%，同比下降50.17%。公司ROE在2020-2021年分别为19.01%。、23.22%。
02
本营南昌地区营收占50%以上，业绩下滑近12%
2022年，在南昌地区和江西除南昌以外的地区，阳光乳业实现了3.07亿、2.39亿的营收，各占营收的53.92%。、收入同比下降11.39%，41.94%。、9.07%；实现江西省外地区营收2356.74万元，占营收的4.14%，同比增长18.71%。
显然，阳光乳业在南昌的收入占比超过50%，江西的收入占比超过95%。对于阳光乳业来说，收入规模在一定程度上受到区域限制，区域性源于运营模式。除了扩大市场规模，保持现有的也同样重要。
阳光乳业表示，如果未来市场竞争加剧，江西其他乳制品企业加速扩张，公司未能采取有力措施应对竞争，公司可能面临市场份额下降、经营业绩下降、发展速度放缓的风险，公司销售毛利率和净利率有下降的风险。
与此同时，阳光乳业的营销模式主要是分销，直销为辅。2022年，阳光乳业的分销模式和直销模式各自实现了4.96亿元、7381.11万元的营收，分别占87.04%。、同比下降10.38%，12.96%、2.84%。
该公司表示，经销商主要分为特定渠道的经销商，如南昌市经销商、市外经销商和酒店。
具体模式为：公司在南昌市区按社区开发经销商，由其负责市场开发、送奶上户等销售事宜，不得开设下属经销商。经销商每天根据客户的需求向公司发出订单，并到公司的商品发货点取货。对于南昌市以外及周边省份的城市，一般会根据区域规模选择几个区域经销商，负责当地市场开发、营销渠道建设、市场维护等。区域经销商可以开发下属经销商作为经销商，经销商主要通过送奶、专卖店、经销商等渠道进行销售。
在报告期内，南昌有1497家经销商，销售额达到2.64亿，占销售收入的53.21%；除南昌外，江西还有35家经销商，销售额达到2.12亿，占销售收入的42.7%。；江西省外地区有23家经销商，销售额达到2031.10万，占销售额的4.1%。
林岳表示，区域特色强的品牌有优势也有劣势。好的地方在于在特定区域享有良好的声誉，客户群体稳定。只要产品和服务有迭代创新，就很容易找到增长空间；不好的地方是需要一个过程才能走出自己熟悉的区域。除了区域差异，扩大销售区域对物流系统和供应链也是一个很大的挑战。因此，我们应该掌握自己的优势和资源，专注于某个点来找到突破口。从点到面慢慢扩张。
03
自2022年以来，毛利率持续下降
阳光乳业在2022年的毛利率为34.35%，同比下降10.85%；最近披露，公司在2023年第一季度实现了32.18%的毛利率，同比下降7.80%。
阳光乳业表示，由于固定成本摊薄，单位生产成本上升，商品销售毛利率和净利率有所下降，全年上市公司股东净利润同比下降。
2019-2021年阳光乳业毛利率分别为42.94%，时间轴延长。、37.04%、每个比例38.53%-0.56%、-13.76%、 4.04%。
从2022年产品细分来看，常温乳饮料、常温乳制品、低温乳饮料、低温乳制品各自毛利4.64%、6.69%、43.11%、每个比例为37.76%-58.58%。、-47.31%、-8.80%、-8.51%。公司常温系列产品毛利率大幅下降。
就行业整体毛利率而言，华鑫证券表示，2022年/22Q4/2023Q1乳制品行业毛利率为31.5%/30.4%/33.2%，同比 1.28/ 18.37/-0.40%。由于原奶价格下跌，行业毛利率水平有所提高。2022年原奶价格进入下降通道，2023年1月原奶价格同比下降4%。
与此同时，华鑫证券提出，2022年/2022Q4/2023Q1乳制品行业销售费用为18.1%/18.5%/16.9%，同比增长。 1/ 12.4/-1%；管理费用比例为4.4%/5.2%/4.2%， 0.38/ 2.81/ 0.71%；同比-0.5/10%的净利率为7%/3.5%/10%。 0.5/-0.4%，随著毛利率的提高和成本率的提高，盈利能力有望提高。
显然，阳光乳制品行业毛利率的下降与乳制品行业整体毛利率的复苏相反。在营收和地域性的限制下，《港湾商业观察》将继续关注阳光乳制品行业未来如何发展。(港湾财经制作)
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廖紫雯《港湾商业观察》
近日，江西阳光乳业有限公司(以下简称阳光乳业，001318).SZ）公布2022年财务报告数据和2023年第一季度报告，披露营收净利润均处于压力状态。
01
单一区域依赖明显，收入净利润双双下降
2020年，阳光乳业实现营收5.70亿元，同比下降9.68%；实现归母净利润1.11亿元，同比下降18.29%。2023年第一季度，公司实现营收1.16亿元，同比下降2.84%。；实现归母净利润2193.53万元，同比下降10.65%。
阳光乳业表示，2022年，公司主要销售区域的人员和货物流动受到一定程度的限制，送奶上户渠道和专卖零售渠道的销售受到很大影响，一定程度上降低了公司的营业收入和销量。
与此同时，阳光乳业主要以低温保鲜奶为主要产品，以玻璃瓶装奶送奶为主要营销模式。收入细化方面，2022年，阳光乳业低温乳制品、低温乳饮料分别实现收入4.72亿元、1742.49万元，分别占收入的82.79%、3.06%的收入比例为10.21%。、-24.98%；常温乳制品、常温乳饮料各自实现营收4286.50万元、3766.63万元，各自占营收的7.53%、6.61%，各自的收入比例-4.52%、 5.09%。
虽然阳光乳业表示，公司将进一步加强新产品的开发和推广，高附加值产品比例不断提高，产品结构不断优化。但很明显，根据上述商品比例，公司低温乳制品的营收比例仍然较高，同类产品除了常温乳饮料外，都有不同程度的下降。
凌雁管理顾问首席顾问林岳告诉《港湾商业观察》，阳光乳业的方式是将低温保鲜牛奶送到门口，所以其业务非常依赖区域条件，如社区、群体、交通限制、竞争产品等。与此同时，林岳提出，由于公司以新鲜为主，所以在某种程度上仍有一定规模的消费者。面对营业收入和利润的下降，阳光乳业需要找到新的增长点，而不是停留在老客户的羊毛上。新的客户群体是重点，比如通过不同的类别、不同的周边设施甚至增值服务来扩大消费群体。
另一方面，阳光乳业在2022年实现ROE11.57%，同比下降50.17%。公司ROE在2020-2021年分别为19.01%。、23.22%。
02
本营南昌地区营收占50%以上，业绩下滑近12%
2022年，在南昌地区和江西除南昌以外的地区，阳光乳业实现了3.07亿、2.39亿的营收，各占营收的53.92%。、收入同比下降11.39%，41.94%。、9.07%；实现江西省外地区营收2356.74万元，占营收的4.14%，同比增长18.71%。
显然，阳光乳业在南昌的收入占比超过50%，江西的收入占比超过95%。对于阳光乳业来说，收入规模在一定程度上受到区域限制，区域性源于运营模式。除了扩大市场规模，保持现有的也同样重要。
阳光乳业表示，如果未来市场竞争加剧，江西其他乳制品企业加速扩张，公司未能采取有力措施应对竞争，公司可能面临市场份额下降、经营业绩下降、发展速度放缓的风险，公司销售毛利率和净利率有下降的风险。
与此同时，阳光乳业的营销模式主要是分销，直销为辅。2022年，阳光乳业的分销模式和直销模式各自实现了4.96亿元、7381.11万元的营收，分别占87.04%。、同比下降10.38%，12.96%、2.84%。
该公司表示，经销商主要分为特定渠道的经销商，如南昌市经销商、市外经销商和酒店。
具体模式为：公司在南昌市区按社区开发经销商，由其负责市场开发、送奶上户等销售事宜，不得开设下属经销商。经销商每天根据客户的需求向公司发出订单，并到公司的商品发货点取货。对于南昌市以外及周边省份的城市，一般会根据区域规模选择几个区域经销商，负责当地市场开发、营销渠道建设、市场维护等。区域经销商可以开发下属经销商作为经销商，经销商主要通过送奶、专卖店、经销商等渠道进行销售。
在报告期内，南昌有1497家经销商，销售额达到2.64亿，占销售收入的53.21%；除南昌外，江西还有35家经销商，销售额达到2.12亿，占销售收入的42.7%。；江西省外地区有23家经销商，销售额达到2031.10万，占销售额的4.1%。
林岳表示，区域特色强的品牌有优势也有劣势。好的地方在于在特定区域享有良好的声誉，客户群体稳定。只要产品和服务有迭代创新，就很容易找到增长空间；不好的地方是需要一个过程才能走出自己熟悉的区域。除了区域差异，扩大销售区域对物流系统和供应链也是一个很大的挑战。因此，我们应该掌握自己的优势和资源，专注于某个点来找到突破口。从点到面慢慢扩张。
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自2022年以来，毛利率持续下降
阳光乳业在2022年的毛利率为34.35%，同比下降10.85%；最近披露，公司在2023年第一季度实现了32.18%的毛利率，同比下降7.80%。
阳光乳业表示，由于固定成本摊薄，单位生产成本上升，商品销售毛利率和净利率有所下降，全年上市公司股东净利润同比下降。
2019-2021年阳光乳业毛利率分别为42.94%，时间轴延长。、37.04%、每个比例38.53%-0.56%、-13.76%、 4.04%。
从2022年产品细分来看，常温乳饮料、常温乳制品、低温乳饮料、低温乳制品各自毛利4.64%、6.69%、43.11%、每个比例为37.76%-58.58%。、-47.31%、-8.80%、-8.51%。公司常温系列产品毛利率大幅下降。
就行业整体毛利率而言，华鑫证券表示，2022年/22Q4/2023Q1乳制品行业毛利率为31.5%/30.4%/33.2%，同比 1.28/ 18.37/-0.40%。由于原奶价格下跌，行业毛利率水平有所提高。2022年原奶价格进入下降通道，2023年1月原奶价格同比下降4%。
与此同时，华鑫证券提出，2022年/2022Q4/2023Q1乳制品行业销售费用为18.1%/18.5%/16.9%，同比增长。 1/ 12.4/-1%；管理费用比例为4.4%/5.2%/4.2%， 0.38/ 2.81/ 0.71%；同比-0.5/10%的净利率为7%/3.5%/10%。 0.5/-0.4%，随著毛利率的提高和成本率的提高，盈利能力有望提高。
显然，阳光乳制品行业毛利率的下降与乳制品行业整体毛利率的复苏相反。在营收和地域性的限制下，《港湾商业观察》将继续关注阳光乳制品行业未来如何发展。(港湾财经制作)
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