解读 2022 零跑汽车财报：连续增长 危机并存

这是零跑汽车 2022 年 9 月在港交所上市后的首份财报，数据显示，零跑汽车 2022 年全年营收为 123.8 亿元，同比增长 295.4%；毛利率由 2021 年的 -44.3% 改善至 2022 年的 -15.4%，2022 年下半年更是收窄至 -8.1%。2022 年下半年扣除了经销商返利，零跑已实现毛利率转正。

2022 年全年零跑共交付 111168 台，同比增速 154.1%。其中，T03 销量达 61919 辆，占总销量 55.7%；C11 全年交付 44371 辆，位列国产纯电中型 SUV 冠军。截止去年年末，零跑拥有 582 家销售门店，覆盖 180 个城市。

零跑方面表示，业务的高速增长得益于公司坚持全域自研的战略方向，使得公司可以持续推出并快速迭代极具性价比的产品，帮助公司在快速发展的市场上取得成功。

零跑 2022 年净亏损 51.1 亿，比 2021 年 28.5 亿元增长了 79.3%，具体到每台车上，卖一辆车约亏损 4.59 万元。零跑汽车 2019 年至 2021 年营收分别实现为 1.17 亿元、6.31 亿元、31.32 亿元，但同期净亏损分别为 9.01 亿元、11 亿元和 28.46 亿元，三年亏损总额不及 2022 年全年亏损数额。从销售成本来看，零跑汽车去年花费了 143 亿元，同比增加 216%，官方解释由于原材料及耗材成本增加所致；另外，零跑去年行政开支 8 亿元，销售开支 11 亿元，分别同比增加 111%、160%；研发开支 14 亿元，同比增加 91%；如此看来，零跑经营亏损的增加与公司扩张有直接关系。

零跑虽然没有完成 2022 年制定的 12 万的销量目标，但交付量、财务表现已达到头部新势力水准，在 2022 年度国内新能源汽车销量排行榜单上力压南北大众，位列 13 名。

高性价比产品拉低盈利，C 系列增长迅猛

2020 年 5 月，零跑第二款量产车 T03 C 位出道，仅用半年时间便交付 4995 辆，成为零跑品牌的销量担当。2021 年零跑汽车累计销量为 43121 辆，其中零跑 T03 售出 38463 辆，占据全部销量的近 9 成。2022 年，T03 交付了 61919 辆，占总销量 55.7%，仍然是品牌的核心主销车型。

零跑 T03 是一款微型车，市场定位跟奇瑞小蚂蚁、长安奔奔 E-Star 差不多，都是走精致化小车路线，不过它的起步价提高至 8.25 万元了，过大的销量占比势必会拉低公司产品的单价。从 2022 财报来看，零跑单车成本为 11.14 万元。

伴随中国新能源产业链完善、电动车接受度提升以及消费升级，微型车市场逐渐萎缩。廉价感、续航短、空间小，让微型车无法满足多人、远途出游等场景，用户瞬间感觉微型车不香了。正如十几年前，燃油微型车火遍大街小巷，但如今奇瑞 QQ、长安奔奔、铃木奥拓等现象级车型早已销声匿迹，新能源微型车市场的结局或将重蹈覆辙。

从整体车市来看，微型新能源车已经露出败相。据统计，2022 年 1-11 月，微型电动车累计销量为 100.23 万辆，虽然同比增长 29.7%，不及新能源车市 100.1% 的整体同比增幅。相当于，微型电动车市场跑输了新能源车市场大盘，成为在近几年来纯电动车市中唯一出现同比下滑的细分市场。

可喜的是，零跑 C11 已捧起了接力棒，全年交付 44371 辆，与 2021 年同比增长 1019.1%，成为国产中型纯电 SUV 细分市场的第一。首先，零跑汽车打造了极具性价比的产品，C11 不仅颜值高、空间大，有 500 公里续航打底，而且智能化、舒适性配置出色，例如全系标配 L2 级智能驾驶辅助、内置骁龙 8155 芯片的三联屏，前排座椅加热、分区自动空调以及前排双层玻璃，提升了整车的舒适度与驾乘体验。

定价方面，零跑 C11 的 15.58 万元起售价非常能打，合资品牌如大众、丰田的纯电 SUV 要 20 万起售，而指导价迫近 2 万元的仅有创维 EV6、捷途 X70S EV，其中两车的入门车型均搭载磷酸铁锂电池，400 公里续航直接劝退了不少用户。

从 2022 年全年的数据来看，15-20 万元上险量占比 18%，是中国汽车消费的中坚力量。零跑 C11 切入了该价格区间，在新旧交替的时代为用户提供 " 油电同价 " 的产品，凭借智能化、驾控体验以及用车成本的优势，精准狙击燃油车型，搅动了中型燃油 SUV 的市场。另外，零跑中大型轿车 C01 于 22 年 9 月开启交付，去年共交付 4815 辆。

主打微型车毛利率很难提升，因此零跑开始推中型 SUV C11 以及中大型轿车 C01，是零跑提升毛利率且走向中高端市场的关键产品。相信随着整车产品结构的改善和销售规模的扩大，零跑汽车有望更快实现盈利。

技术全域自研，丰富产品矩阵

2022 年，零跑持续贯彻全域自研策略，在 " 三电领域 " 取得重大进展。电池领域，随 C0I 量产的全球首款无电池包 CTC 动力电池架构，通过差异化排列，实现平台化开发，使得车辆在续航里程、动力性能、安全性以及空间方面有显著提升。

电驱系统方面，零跑的量产可变架构油冷电驱，最大功率 200KW/ 峰值扭矩 360N · m，设计寿命达 100 万公里，在同等体积下获得更强动力。同时，应用于 C11 增程车型的直驱油冷增程发电机和增程器控制器也实现量产，能耗表现出色。

智能座舱 "LEAPMOTOR OS" 实现由 1.0、2.0 版本向 3.0 版本迈进，为集合整车娱乐、交互、车控和自动驾驶融合感知、连接、计算能力的实时多核异构系统。2022 年，零跑进行了 4 次 OTA 升级，其中 C11 新增自动变道（ALC）、高速辅助驾驶（HWA）等十余项功能，T03 优化了自动巡航（ACC）操作逻辑等十项功能，为用户带来更好的用车体验。

展望 2023 年，中央集中式电子电气架构将于下半年推出的全新车型中搭载，实现高集成、高平台化率、高通信速率、快速迭代的超算平台量产。

产品方面，零跑汽车通过布局 " 纯电 + 增程 " 双动力，丰富产品矩阵，满足不同用户的需求。今年下半年，零跑还将发布一款基于新平台的全新车型，将同步推出纯电、增程和国际三种版本的车型，该车汇集了零跑的最新研发成果，包括中央集中式电子电气架构、新智能座舱及 ADAS。

2023 零跑汽车何去何从？

今年零跑的销量目标又提升了，从去年 12 万辆提到 20 万辆。要知道，在国内造车新势力中，2022 年没有一家销量突破 20 万辆，可见零跑的调子定的有点高。原以为疫情解封，市场经济恢复，汽车销量能有显著回暖，但现实却结结实实给了车企一棒子。

2023 年 1-3 月，零跑交付了 10509 辆新车，较 2022 年同期下跌了 51.3%。零跑强调，主要原因是 2023 年零跑进行车型迭代，完成了 2023 款车型的 SOP 及产线导入。其实在 3 月初，零跑发布了 C11 增程版车型和 2023 款全系纯电车型的配置和价格，并启动销售和支付工作。其中，T03 起售价下调 2 万，降至 5.99 万元；C01 入门价格下调 4.4 万元，不足 15 万元；C11 增程版和纯电版价格也下调 1-3 万不等，起售价 14.98 万元。由于调价等政策出台，3 月零跑汽车销量为 6172 辆，环比大涨了 93%，但 Q1 仅仅完成了全年目标的 5%。

4 月 1 日，在 2023 百人会论坛，零跑汽车创始人、董事长兼 CEO 朱江明发表 " 两年是智能电动车的更新周期 " 的主题演讲。他介绍 " 在进入新能源大众化时代的今天，基于零跑全域自研，秉承做用户的代工厂、顶格满足消费者需求的理念，我们希望打掉虚高的品牌溢价，用成本定价；以 15-20 万的零跑标准，给消费者带来 30-40 万豪华车的享受，真正做到电车比油车的购买价格更低，让消费者用更少的钱买更好的产品。"

伴随着技术迭代加速，电池、电驱、智能座舱、智能驾驶，以及豪华硬件的成本也将加速下探。朱江明预测：" 伴随着两年迭代一次的速度，十年后智能电动车可能迎来 5 万元时代。"

以成本定价为用户带来跨级体验，性价比仍是零跑汽车不可替代的竞争力。降本增利就显得尤为重要，零跑实际上也是这么做的。例如，CLTC 工况续航 500 公里的 C11 智享与舒享版本车型，电池容量从 78.54kWh 下降到 69.2kWh，成本进一步降低。值得一提的是，舒享版阉割了许多智能化配置，能够让消费者以更实惠的价格买到纯电中型 SUV。

自动驾驶方面，零跑自研的凌芯 01 采用 28nm 制程工艺，功耗为 4W，算力能达到 4.2TOPS，优于市场的 Mobileye eyeQ4（2.5TOPS）。配备 Leap Pilot 3.0 智能驾驶辅助系统的 C11 搭载两颗凌芯 01 芯片，支持 360 ° 全景环视、自动泊车、ADAS 域控制以及 L2 级自动驾驶功能。虽然上车表现不俗，但产品迭代速度与主流芯片差距不小。

" 闻道有先后，术业有专攻 "，正如地平线创始人兼 CEO 余凯所说，自研自动驾驶芯片是巨量的资金和成本研发投入，况且还要持续保持竞争力。余凯表示 " 如果你的销量预期不到 100 万辆，这个资金和效率其实是算不过账的。"

写在最后：

全域自研虽然能掌握核心技术，不被卡脖子，但海量的投入对初创车企并不友好。无论自动驾驶芯片、电池包，只有汽车销量足够多，技术研发的边际成本效应才能显现作用。

零跑汽车致力于打造极具性价比的产品，对供应链保障、成本控制有着很深的造诣和经验。今年电池原材料降价、车市萎靡不振以及车市价格战的开打，新能源汽车的竞争将愈发惨烈，零跑汽车能否跑的更快，让我们拭目以待吧！

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