半导体布局遇阻，闻泰科技仅“一驾马车”表现亮眼

擅长资本运作的闻泰科技，一桩海外并购突遭变故。 

11月17日晚间，闻泰科技披露公告称，公司全资子公司安世半导体收到英国商业、能源和工业战略部正式通知，要求安世半导体至少剥离NWF86%的股权。闻泰科技表示，经评估，NWF的收购金额、收入及净利润占公司相应指标的比例均小于1%，对公司影响较小。 

但实际上，闻泰科技十分看重NWF的晶圆制造产能和在化合物半导体等领域的开发能力。闻泰科技董事长张学政曾表示，NWF的加入，将会有效的提升安世半导体在车规级IGBT、MOSFET、模拟和氮化镓、碳化硅等化合物半导体等产品领域的IDM（半导体垂直整合制造）能力。 

业绩方面，汽车半导体供不应求，今年前三季度闻泰科技的半导体业务也表现亮眼。但在手机等消费电子需求低迷背景下，公司的传统集成业务，以及受让自欧菲光的光学业务均受到较大影响。 

在业绩增收不增利的形势下，闻泰科技股价从年初的约130元/股下跌到近期的不到60元/股。如果从两年前的最高点算起，截至目前公司市值蒸发超过1000亿元。 

海外并购案生变

资料显示，NWF芯片厂位于英国南威尔士的纽波特，始建于1982年，主要生产用于汽车电源应用的硅芯片，以及研发更先进的化合物半导体。 

官网显示，NWF的产能大约为每月3.5万片，最多可扩展至每月4.4万片，芯片制程主要以0.18μm（及其以上）为主，用于制造CMOS，模拟及化合半导体部件等。 

闻泰科技在公告中表示，NWF产品是成熟制程的功率器件，目前主要业务为对外代工。不过，目前NWF对公司半导体业务产能贡献较小，公司未来的晶圆产能增加主要通过安世半导体英国曼彻斯特和德国汉堡晶圆厂的自有产能升级、扩充外协等方式实现。 

尽管对公司生产经营不存在重大影响，但公告称，如果后续转让NWF，则对公司财务数据的影响存在不确定性。目前安世半导体将优先照顾受影响的员工，同时积极减小对客户的影响。 

雷达财经注意到，一年前对NWF收购时，正值汽车芯片行业面临严重的产能问题，闻泰科技曾对这笔交易充满期待。 

闻泰科技董事长张学政认为，NWF将会有效地提升安世半导体在车规级IGBT、MOSFET、Analog和化合物半导体等产品领域的研发、生产能力。 

也有机构观点指出，NWF晶圆厂在车规级IGBT、功率MOSFET、模拟芯片和化合物半导体等领域的产能和工艺能力，能够与安世集团现有的产品与工艺能力融合。 

尽管从制程工艺角度而言，NWF公司180nm的制程工艺远比不上台积电、三星等代工巨头动辄5nm、3nm的制程，但在晶圆长产能受限的背景下，要求比消费电子更高的车规级芯片也更为紧缺，NWF的相关经验就显得尤为重要。 

因此，在安世半导体原本是NWF公司的客户且持有14%股权的情况下，2021年7月份，安世半导体与NWF的母公司签署了收购协议，以约1466万英镑（折合约1.3亿元）的交易对价获得了NWF剩余86%的股权。 

2021年8月12日，安世半导体收到英国公司注册处的股东权益确认通知书，确认了安世半导体持有NWF母公司的全部股东权益，闻泰科技从而间接持有标的公司100%权益。 

从财务情况看，被收购之后，NWF的营收增加，亏损收窄。根据之前的资料，NMF公司2020年收入约为2.75亿元，净利润为-1.66亿元，处于亏损状态。 

闻泰科技最新的公告显示，截至2022年9月30日，NWF总资产约4.75亿元，净资产约2.11亿元，2022年1-9月实现营业收入约3.18亿元，占安世半导体的收入比例约2.65%，占公司营业收入比例约为0.76%，净亏损约0.35亿元。 

对于这次NWF若被剥离控股权，一些业内人士指出，该事件短期内不会影响闻泰科技的业绩，但对一家有意在半导体领域发力的公司而言，这次事件对闻泰科技的后续布局可能会造成不利的影响。 

业绩增收不增利

业绩方面，在经历了2019年和2020年的净利润大爆发之后，公司的经营成绩并没能实现更上一层楼。 

10月28日，闻泰科技发布2022年三季报，前三季度实现营业收入420.85亿元，同比增长8.90%；归属于上市公司股东的净利润为19.44亿元，同比下降4.79%。 

单个第三季度，公司实现营业收入135.89亿元，同比减少2.07%，环比下降0.76%；归属于上市公司股东的净利润7.62亿元，同比减少5.83%，环比增长12.17。 

从利润构成来看，三季度半导体业务实现净利润10.1亿，产品集成业务亏损1.88亿，光学业务盈利280万。另外，三季度股价导致的公允价值、利息与财务费用等其他项合计对净利润的影响是-6000万左右。 

闻泰科技旗下业务包括半导体业务、产品集成业务、光学模组业务三大业务板块，但这三部分业务的境况却不相同。 

其中，半导体业务盈利能力显著强于产品集成业务板块和光学业务板块。10月30日举行的业绩说明会上，据公司有关负责人介绍，半导体市场呈现出结构性增长，汽车市场半导体需求保持持续增长，工业需求增长强劲，MOSFET、逻辑等产品也供不应求。 

尤其在电动化、智能化趋势带动下，公司半导体主要应用领域集中在汽车，安世半导体处于缺货状况。如此情况下，前三季度公司的半导体板块保持增长，实现营业收入119.48亿元，同比增长17.44%；实现净利润27.36亿元，同比增长34.80%。 

相比之下，公司的另两项业务则拖了后腿。前三季度，公司产品集成业务实现营业收入281.09亿元，净亏损4.04亿元。其中第一、二、三季度净利润分别亏损4000万元、1.76亿元和1.88亿元，有不断扩大之势。 

华鑫证券认为，在手机等消费电子需求低迷背景下，传统产品集成受较大影响。而据公司透露，目前产品集成业务正在拓展高毛利项目，同时布局笔电、服务器、汽车电子、特定客户业务，这些业务仍处于启动出货阶段。 

此外，2022年前三季度，闻泰科技光学模组业务净亏损0.34亿元，主要是第一季度亏损3900万，第二、三季度分别盈利200万和290万。 

伴随着业绩增收不增利，公司股价也“跌跌不休”，年初至今跌幅超过50%。在互动平台上，不少投资者提问，关心公司是否有相应的措施维护股价，保护中小股东利益；或者公司是否有重大利空的未披露公告导致股价连续下跌。 

在9月26日的半年度业绩说明会上，张学政对此回应称，股价受到宏观经济、行业行业、市场情绪等多因素的复杂影响。上半年以来，手机等消费电子市场需求低迷，公司的股价也受到影响。 

从代工到半导体巨头

天眼查显示，闻泰科技成立于1993年，注册资本12.45亿元，2015年借壳中茵股份上市。 

成立初期，闻泰科技业务涉及手机主板制作设计，2008年随着自有手机制造工厂的建成落地，逐渐转型为手机ODM企业。所谓ODM，即原始设计制造商，也常被称为贴牌生产。 

2012年，闻泰科技首度冲击上市，但因业绩不稳定，代工也被认为科技含量不高，最终“折戟”资本市场门外。 

2013年，闻泰科技为小米设计出了售价799元的红米手机，红米系列在最畅销的时候，每个月出货量达到200多万台。经此一战，闻泰科技的实力得到更多手机品牌的认可，联想乐檬、魅族魅蓝note2/note3以及华为的多款畅销产品均由闻泰帮忙打造。 

2015年时，公司成为全球最大的手机ODM企业。随着完成借壳上市，顺利成为“手机ODM第一股”。 

但闻泰科技代加工的基本都是中低端手机，技术含量并不高，当时公司的盈利能力并不出色。同花顺iFinD显示，2017-2019年闻泰科技的毛利率分别只有8.98%、9.06%、10.32%，对应的净利率分别只有1.98%、0.42%、3.32% 。 

2019年前后，闻泰科技并购分立与功率芯片IDM龙头厂商安世半导体，一跃成为国内最大IDM半导体上市公司。 

根据公开资料，安世半导体源自恩智浦剥离的标准产品业务部门，总部位于荷兰奈梅亨，产品包括双极性晶体管和二极管、ESD保护器件、逻辑器件以及MOSFET器件等，其IDM模式集芯片设计、制造、封装和测试多个产业链环节于一身。 

这次并购，也让闻泰科技的业绩发生了翻天覆地的变化。同花顺iFinD数据显示，2019、2020年，公司营业收入同比增长140%、24.36%，同期归母净利润同比增长1954.37%和92.68%。 

2022年半年报中，闻泰科技援引芯谋研究的数据称，安世半导体在2021年跻身全球第六大功率半导体公司，相比2020年上升三位，并稳居国内功率半导体公司第一名位置。 

目前，闻泰科技不仅赚钱主要靠安世半导体，该公司还作为闻泰科技半导体业务的承载平台，继续海外并购、国内建厂扩产。 

2021年，闻泰科技又从欧菲光手中收购了广州得尔塔影像技术有限公司（下称“广州得尔塔”），成为苹果摄像头模组的供货商。 

不过这笔生意上，闻泰科技似乎还没赚到。根据财报，2021年，公司光学模组业务净亏损3.35亿元，今年前三季度该板块又再次带来0.34亿元净亏损。 

三季报后的业绩说明会上，公司称光学模组除了面向特定客户业务，公司也正进一步推动光学模组产品在车载、ODM手机等领域的应用。 

整体而言，公司现有的半导体、光学模组、产品集成“三驾马车”中，半导体业务成仅剩的亮点，也承担着公司转型的重任。但在目前，来自半导体的营收占比尚不知3成，手机等消费电子市场需求低迷仍将显著影响公司的业绩。 

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