一瓶酱油卖出了1950亿身价，海天凭什么被誉“酱中茅台”？

2020-11-15

来源丨侃见财经

在大消费的牛市里，茅台超越了“宇宙第一行”工行成为A股市场的龙头。

在茅台的带领下，一众消费股涨出了天际。就连卖酱油的海天味业，都在蒙眼狂奔的路上奔出了100倍的动态市盈率。

大消费股价贵吗？

答案是当然贵，但是作为A股的优质资产，机构不嫌贵，也不怕贵。可能很多人对消费品股价暴涨感到非常不理解，不理解懂传统企业估值为什么如此之高。那么这就是涉及到目前A股的一个逻辑问题。

本质上业绩推动的“牛市”已经走了好几年。

这一方面是因为机构抱团的结果，另外一方面则是因为这些企业往往手中的现金流都非常的稳定，而且银行贷款也非常少，所以机构对于这类企业的偏爱是不加掩饰的。

A股发展的经历了一个漫长的过程，可能大家觉得这几年业绩稳定且好的股票才开始成为市场的“主流”，以往炒概念的现象已经得到了逐步的改善，那么往后这种效应还会越来越集中，业绩好的股票恒久上涨将成为一种常态，业绩不好的股票大概率会逐步沦为仙股，甚至退市。

市场的交给市场，当A股全面注册制展开之后，市场会加速优胜劣汰。至于酱油能涨到86倍的市盈率，他到底值不值这个价。

虽然高估，但是市场给出这样的定价就证明其存在合理之处。事实上，这也是机构投资者时间换空间的一种方式。

当我们剖析一家企业时，我们不仅要看到上涨的逻辑，也要看到一家企业贯穿周期的成长历程，知道它为什么值这个价钱。

以海天味业为例，10月30日晚，海天味业发布三季报，公告显示，前三季度公司实现营收170.86亿元，同比增长15.26%；净利润45.71亿元，同比增长19.2%。

我们翻阅海天味业财报发现，从2011年——2020年这十年间，其营收一直保持10%——20%的增长；而扣非净利则一直保持20%的增长，只有个别年份出现了“下滑”（2016年增长了13.47%），对于这样的企业，投资机构能不喜欢吗？

其实当我们研究一家企业时，还会发现一个很有趣的现象，除了企业的周期性因素和行业因素之外，企业的成长还和创始人/掌舵者的才能是分不开的，例如万科的王石、格力的董明珠、阿里的马云……

海天味业这家企业也是一样，它的成功也和掌舵者庞康紧密相连，不过和一般企业不一样的是，庞康最开始是以打工者的身份进入了海天味业。

1982年，26岁的庞康大学毕业被分配到海天酱油厂做一名技术员。几年后，庞康被选为副厂长，这样的路子和很多功成名就的掌舵者如出一辙。

1990年，在他的带领下，海天从一个地方小厂成长为被官方认定的“国家二级企业”知名大厂。而伴随着酱油厂的股权改制，庞康取得了不少的股权，并一路晋升为公司的董事长兼总经理。

1994年庞康把公司名称改为“佛山市海天调味食品公司”，从此“海天”的名号越来越响，并一直沿用至今。在庞康的带领下，1999年海天就开始在《新闻联播》整点报时的黄金时段打起了广告，并且它也是首个在央视黄金时段打广告的酱油品牌。2001年海天的营收突破10亿元，到2009年时，海天的营收就突破了50亿。

不过海天真正的转变还要从他的上市算起。2014年海天登陆A股市场，当年庞康就以199亿的身价成为酱油界的首富。

上市之后，海天就开始一路蒙眼狂奔，在资本的加持下，海天跑出了茅台速度，2019年，海天味业的市值（目前5505亿）超过了地产老大哥万科，上了热搜。卖房子的干不过卖酱油的，一度这个话题成了网友调侃的梗。

近期，胡润百富榜发布，庞康以1950亿的身价位列中国富豪榜第11位，与他一同上榜的还有海天的26位同事。

海天的故事是中国企业财富的成长缩影，也是中国经济成长红利的具体体现。通过对这些企业的研究，我们发现，越专注于自己赛道的企业越能得到市场的认可，越被市场认可的企业发展的就越好，时代正在奖励专注的企业，也在奖励认真做事的企业以及企业家。

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