大机会来了！重磅文件落地，科技创新再度成为焦点

来源丨头条叶檀财经

作者丨檀所长

A股近期可谓泥沙俱下，科技股倒有些跌不动了。

最新出台的“十四五规划”中，科技创新再度成为焦点。

在对“十四五规划”进行详细阐述的公报之中，“科技”与“创新”这两个词被反复强调，分别出现了10次和15次。综合来看，我国未来五年的发展，科技创新有望成为核心。

在这样一个论调之下，市场似乎又对科技股重视了起来。

十月的最后一个交易日，A股的空头们又进行了一番大肆宣泄。白马股的暴雷连续剧也还在上演，概念股的炒作也不灵了。淡出市场视线一段时间的科技股，倒成了最抗跌的板块。

仔细一看，有些科技股的业绩还真不赖。

兆易创新的三季报大超市场预期，产品甚至出现了供不应求的情况。韦尔股份三季度净利润同比增长了近12倍，成为A股这个季度增长最迅猛的公司之一。

而在新股市场上，有一只芯片行业的新股则可能成为近期的肉签。当各位股民都在关注蚂蚁集团的上市问题时，可能成为市场的一颗遗珠。

这家公司是利扬芯片，所处的是芯片测试行业。

乘势而上的“幸运儿”
 

利扬芯片的名称颇有意思，公司对于“利扬”的解释是“利民族品牌，扬中华之芯”。听起来颇有雄心壮志。

公司成立仅仅10年，其中又有六年处在蓄势阶段，直到2017年业务才进入到快速发展期。在芯片产业全面国产化的浪潮之下，公司也成为了乘势而上的“幸运儿”。

作为一家芯片测试公司，利扬芯片的营收主要来在于两种测试业务，晶圆测试和芯片成品测试。

晶圆测试目前占到了公司三成的收入。要搞懂晶圆测试业务，首先要明白晶圆是什么。

晶圆是制造半导体芯片的一种基本材料。根据目前制作半导体的工艺，就是将原材料进行一系列的加工后再切割形成的一种圆形硅片。

晶圆测试就是在晶圆制造完成之后，对晶圆进行一个机能的测试。这个环节的主要目的在于对生产的晶圆进行一个整体评估和鉴别，随后向上游的企业进行反馈，提高下一步芯片加工的效率并节约成本。

公司这块业务的收入情况近年来起伏不定，主要还是受到了全球芯片产业链波动的影响。

芯片成品测试是公司的收入大头，收入占比达到了七成。

顾名思义，这一业务做的就是成品芯片的测试业务。

由于芯片生产中需要大量的精细操作，在一系列生产过程中，往往会出现细微的偏差或损坏。而芯片这样的精密部件，细微的变化就会对性能产生显著的影响。

成品芯片测试所做的，就是对封装后和老化后的芯片成品进行全面的性能检测。最终对受测芯片的可用寿命及场景给出评估结果。

公司的这块业务在2019年出现了大幅增长，增长率达到了91.43%。

利扬芯片目前的最具有竞争力的部分就在这块业务。2019年，8nm芯片的高端测试项目成为公司业绩增长的主要源动力。主要原因在于这一测试项目的技术难度和复杂程度都较高，公司的技术优势在行业内获得了一定的议价能力。

在芯片行业里，公司也有不少股民们熟悉的合作伙伴。指纹识别芯片龙头汇顶科技是公司的第二大客户，此外还有全志科技、国民技术、东软载波。

行业的蛋糕被分完了吗

众所周知，在芯片的巨大产业链中，主要分为设计、制造和封测三大环节。其中芯片封测是一个我国发展最为完善的细分领域之一。

在全球的芯片封测市场中，我国大陆的市场占有率已经超过了20%，远超其他的芯片细分领域。

诚然，国内的企业之所以能迅速抢占芯片封测市场，主要还是因为这一行业的门槛相对较低，不如其他芯片行业具有一些难以攻克的关键技术。同时，这一行业的利润率相对偏低，竞争也就相应地没那么激烈。

2019年，全球的芯片封测市场达到了564亿美元，增速仅为0.71%。而在国内，由于芯片国产化正进一步加速，我国的芯片封测市场同期达到了约7.1%，显著地高于全球的增速水平。

国内的公司诸如长电科技、通富微电、华天科技都已迈入了封测行业全球前十的行列。

2019年，长电科技的营收已经达到235亿元，而利扬芯片的同期营收仅为2.3亿元。再看具体测试业务的情况，2019年长电科技晶圆测试量和芯片成品测试量，分别达到了约400万片和75亿颗。而利扬芯片相对应的数据是44.62万片和11.31亿颗。

从巨大的数据差异中可以看出，利扬芯片在行业内还远远排不上号。

当然，利扬芯片也有优势。

与股民熟悉的芯片封测行业不同，利扬芯片是纯粹的芯片测试公司，换句话说，就是测而不封。

封测就是在芯片测试完后直接封装的一体化服务。这样的模式就是规模大、易融资、扩张快，但是利润率偏低。而测而不封的公司相对来说技术含量更大，虽然规模偏小，但是利润率较高。

再对比长电科技和利扬芯片的2019年利润，8866万元和6083万元，就能看出两种运营模式的优劣了。

此次利扬芯片在科创板上市，恰逢蚂蚁集团登陆科创板之际，市场给予科创板个股的估值水平正在不断下滑。若这家公司紧挨着蚂蚁集团登陆的时间点上市，很有可能被市场忽视。

在国内芯片行业的快速发展之下，封测行业已逐渐进入了业绩兑现期。像长电科技这样的封测一体化大块头公司，和像利扬芯片这样的纯测试小而精公司，究竟孰优孰劣，还有待市场给我们一个答案了。

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