疯狂追高！这家公司凭什么让投资大佬“上头了”？

来源丨叶檀财经

作者丨檀所长

近来，投资大佬的最新动向成为了市场焦点。

高毅资产的冯柳几乎是点石成金。

根据三季报，安防双雄海康威视和大华股份，前者被冯柳狂买了近70亿，后者又被他持续加仓。

此事被爆出后，A股安防板块迎来狂欢。市值快4000亿的海康威视一路大涨，与低迷不堪的市场形成鲜明反差。

林园的一举一动则引发了股民的争论。
 

片仔癀的三季报，林园的三个席位，两个退出一个减持。

见此情景，股民们急了。片仔癀的忠实粉丝林园都跑了，这股怕是完了。隔日，片仔癀的股价一大早就直奔跌停。

林园赶紧出来澄清，此次只是对基金进行了拆分，并没有减持。片仔癀立马止住了跌势。

大佬们的动向俨然已是市场的风向标。

跟着大佬做投资，近年来也成为了不少股民的新思路。

4000亿资金量的大佬

今天我们要细聊的，是一位大佬中的大佬，高瓴资本的创始人张磊。

张磊学生时代成绩原本并不出色。直到高二因学术文章而发奋学习，一举成为高考文科状元。在五矿集团工作时决定出国留学，在耶鲁逐渐走上了投资人的道路。

2005年他创办了高瓴资本，发掘并投资过腾讯、京东、百度、美团等等知名公司。凭借着出色的投研能力，不断地挖掘优质公司并帮助他们成长。
 

目前张磊的高瓴资本规模已超过4000亿元，曾完成10年40倍的惊人业绩。

张磊的投资有别于股民熟知的价值投资，他不是买入后就放着不做的那种类型。他会为了自己投资的公司提供各种人才、资源、渠道的帮助，为公司创造价值。

例如我们熟悉的蓝月亮。蓝月亮这家公司原本是做洗手液的，并没有目前知名的洗衣液业务。高瓴资本在发现这家公司的价值之后，经过一系列的调研，为蓝月亮提出了做洗衣液的建议。

在高瓴资本的帮助下，蓝月亮一举超越了当时国内的两大国外品牌，保洁和联合利华。最终成为了国内洗衣液市场占有率最高的公司。

然而，就是这样强大的实力，张磊的高瓴资本却在A股碰了一鼻子灰。

国际级大佬在A股碰壁

今年2月14日，证监会发布再融资新规。此举为上市公司引入战略投资者提供了更多的优惠政策，不少实力雄厚的资本都嗅到了机会。

新规发布仅两天，张磊的高瓴资本就出手了。嗅觉异常灵敏，执行力也更是惊人。

16日晚间，凯莱英公告拟非公开发行股票。高瓴资本成为唯一的参与方，23亿元的募资全额吃进。

根据再融资新规，战略投资者可以享受的优惠从九折降至八折。彼时的凯莱英股价是160.7元，高瓴资本的定增价格锁定在123.56元。可以说这一波操作是捡了个大便宜。

此后一系列的进展看上去相当顺利。市场对于高瓴资本和张磊投资眼光的认可，更是让凯莱英的股价一发不可收拾。到了7月中旬，凯莱英的股价已蹿升至230元附近。定增还尚未正式完成，高瓴资本的浮盈已经接近90%。

这样的走势让股民们产生了质疑。

低价入股后一路拉高，张磊这是要“割韭菜”？更糟糕的是，这次他还是“吃独食”，吃相实在有点难看了。

直到7月23日，凯莱英更改了发行方案。发行对象变为不超过35名特定投资者，定价方式也变为通过竞价的方式定价。

审核了5个月仍不给通过，监管态度已经很明显了。对于这种有吃独食割韭菜嫌疑的行为，监管层显然并不鼓励。

那么张磊就此退出了吗？答案是并没有。

10月12日，凯莱英发布了定增结果。张磊的高瓴资本没有放弃。

此次高瓴资本通过竞价的方式，争取到了约10亿元的获配金额，是获配金额最多的机构。

要知道，此时公司的股价已经涨到了274.4元，较最初的定增价格已经增长了近120%。

用股民的话来说，张磊真是上头了，这不是经典的追高操作吗。这次怕不是要套在山顶上了吧？

无论如何，在这笔长达8个月的交易背后，反映出的是张磊对价值的绝对推崇。

张磊非常认可长期主义的价值投资。在绝对的价值面前，他似乎并不那么在乎价格。

让大佬执着的公司

凯莱英究竟是怎样的一家公司？为何值得张磊这般坚定地投资？相信大部分人此时都有这样的疑问。

粗略地看，凯莱英就是一家医疗公司。在今年这样医药医疗股涨上天的行情里，很多股民可能对这类股已经望而却步。

在茫茫的医疗股之中，由于公司的经营模式、技术、产品等存在巨大的差异，医药公司的质量可以说是天差地别。

根据张磊的原话，“在医疗领域的投资，核心在于以患者为中心，发现真正能够为医疗生态带来创新活力的长期要素。”

按照他的判断，凯莱英无疑就是这样一家公司。

凯莱英所处的行业被称为CDMO，翻译过来就是医药合同定制研发生产。在这一赛道里，还有CRO和CMO公司。CRO是只研发不生产、CMO是只生产不研发。
 

不同于像恒瑞医药那样的大型药企，这类企业是没有医药销售等环节。他们就是纯粹的技术型企业，提供外包模式进行技术输出。凯莱英2019年的研发人数占比到达了47.86%，而恒瑞医药同期的研发人员占比仅为14.09%。

根据德勤的数据，2010年全球大型药企研发投入的回报率还是10.1%。但到了2019年，这一回报率已经跌至1.8%。所以说大型药企对新药的自行研发投入都有所收紧。在这个情况下，凯莱英这类公司就是最好的选择。

同时，中小型制药公司由于另一个角度的原因，也有这一方面的需求。中小药企受限于资金和技术的不足，往往会碰到研发过程难以在短时间攻克的环节。这时，也需要通过外包来寻求更高效的解决方案。

在目前全球前15的跨国药企中，凯莱英与其中的11家公司建立了长期合作。可以说，在国际医疗产业中，凯莱英的地位举足轻重。

这么看就比较清晰了，凯莱英可以说很纯粹。公司的核心研发并生产药，从不为销售情况考虑。这也正应了上文张磊的那句话，是真正能为患者带来活力的公司。

张磊在践行的，正是他眼中的价值。

今年的三季报，凯莱英继续保持稳定的增长。公司的增速常年稳定地保持在30%左右，公司的股价走势近年来也巧妙地保持着30度上升走势。

未来这样的涨势是否能持续我们无法预知。但可以预见的是，既然他已经找到了他眼中的价值，那么未来就是在持有的过程，为其创造价值。

做价值投资，能像张磊这样，或许是价值投资者的最高梦想了。

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