中芯国际的进击

来源|刘旷（公众号ID：liukuang110）
作者|刘旷

作为内地最大、最先进的晶圆代工企业，很大程度上，中芯国际代表了中国芯片产业的未来，承载了很多的希望。 中芯国际19天内火速完成A股上市，IPO募资高达532.3亿元，创下10年来最高的融资纪录。吸纳了如此多的资金，得到了如此多的支持，中芯国际必须承担起更多责任。 从中芯国际的实际表现来看，它确实也在努力奋进，不断夯实自身的业务根基。成熟工艺持续上量，尽力满足下游客户的需求；在先进制程方面，中芯国际也从未松懈，全力追赶国际先进水平。 体现在业绩表现上，就是今年上半年中芯国际的营收和净利润都创下了历史新高。 破纪录的业绩表现 近日，中芯国际在A、H股相继发布半年报。 由于两地的财务报告标准不一样，所以数据也不一样。据中芯国际在上交所披露的半年报显示，上半年营收为131.61亿元，同比增长29.4%；净利为13.86亿元，同比增长329.8%。毛利率为23.5%，同比增长2.5%。 在港交所发布的报告显示，上半年营业收入18.43亿美元，同比增长26.3%；净利润为2.02亿美元，同比增长556.0%。 无论按照哪种会计准则，中芯国际上半年的财务表现都非常亮眼，营收、净利的规模和增幅都同时打破了中芯国际以往的历史纪录。

尤其净利润的翻倍增长，在中芯国际20年的发展史中，也非常罕见。 中芯国际今年上半年之所以能够取得这样破纪录的“好成绩”，其实背后的原因并不复杂，关键只在于四个字—量价齐升。 今年上半年中芯国际销售晶圆的数量由去年同期的240万片约当8英寸晶圆同比增长19.7%至280万片约当8英寸晶圆。

平均售价（收入除以总销售晶圆数量）由去年同期的4285元增长至4631元。 而中芯国际能够实现销量和售价的同步提升，一方面固然是自身努力的结果，另一方面却也是因为迎来了难得的市场机遇。 
市场机遇叠加自身努力 分析中芯国际上半年颇为耀眼的业绩表现，若论自身努力和市场机遇两者谁起到的作用更大一些，那么很可能后者起到的作用更大。 尽管上半年疫情加剧了全球宏观经济贸易局势的动荡，甚至全球泛IT产业链也受到了不小的冲击，但中芯国际所处的晶圆代工行业却没有受到太大的负面影响。

反而迎来了更多的市场机遇，中芯国际明显是牢牢地抓住了这一波难得的市场机遇。 其实相比其他世界先进的晶圆代工企业，背靠中国大陆市场的中芯国际，天然就拥有更大的市场优势，近年来兴起的国产化替代潮，又在让中芯国际的市场优势不断得到放大。

在中芯国际的业绩表现中，这一点体现得非常明显。 公告显示，中芯国际来自内地及香港的客户上半年贡献了84.85亿元的营收，同比上涨51.5%。

来自北美洲地区和欧洲地区的增速较平缓，其中来自北美地区的营收为30.42亿元，同比持平；欧洲、不含中国市场的亚洲地区贡献的营收为16.35亿元，同比增长6.8%。

总之，国内客户一直是中芯国际营收增长的主要动力，如今这一趋势得到了进一步的扩大。 不过，虽说难得的市场机遇可能是中芯国际上半年业绩暴涨的主要推动力，但中芯国际自身努力所起到的作用，同样不容忽视。 作为采用Foundry模式的晶圆代工企业，中芯国际最核心的就是其晶圆制造能力。

对于中芯国际的这项核心能力，可以分为两个方面来看，其一是先进制程工艺（14nm及以下），其二是成熟制程工艺（28nm+），两者同样都很重要。 中芯国际联席CEO赵海军和梁孟松在报告中指出：先进工艺研发与业务进展顺利，先进工艺第一代技术量产顺利；第二代平台还在推进，处于客户产品验证阶段；

在成熟制程方面，产能利用率持续满载；摄像头、电源管理、指纹识别和特殊内存等相关应用需求强劲。 也就是说，接近满载的成熟制程在尽力满足国内外客户需求的同时，也在源源不断地为中芯国际提供稳健增长的收入；

而不断推进的先进工艺，一方面需要满足客户持续增长的高端芯片需求，另一方面也是打破核心技术垄断的关键所在。 在成熟制程和先进工艺两个方面同时不断取得进展，不断提高自身业务能力，才是中芯国际能够抓住难得市场机遇的根基。

如果中芯国际自己没有做好基础工作，那么再好的机会摆在面前也可能会白白流失掉。 所以中芯国际今年上半年能够交出一份耀眼的“成绩单”，既有赖于难得的市场机遇，也离不开其自身的努力。 中芯国际的幸运年 虽然今年对于大多数组织和个人来说都不算是一个好年景。但是对于历经沉浮的中芯国际而言，自己的20周年已经足够幸运。 2020年，正好是中芯国际成立的第二十周年。上半年，中芯国际在市场红利下量价齐升，净利润翻倍增长，成熟制程不断上量，先进工艺更进一步。 下半年已经开启，中芯国际7月登陆A股狂揽532亿元高额融资，登陆科创板之后股价明显下滑，但至今为止港股股价已经涨逾110%。 抛开股市表现不谈，据中报披露，今年下半年，中芯国际成熟制程还将会进一步上量，年底前中芯国际每月将增加3万片8英寸晶圆产能及2万片12英寸晶圆产能；

先进工艺进展顺利，应用已经拓展到人工智能、射频、物联网和汽车电子等领域，下半年相关领域需求大概率会持续释放。 基于自身业务能力的提高和对市场前景的积极展望，中芯国际给自己定下了全年收入双位数增长的目标。综合内外因素考量，这是一个很现实的目标。
“国产芯”急不得 中芯国际上半年的业绩表现非常不错，全年业绩表现预期也比较乐观，但投资者们对此似乎并不买账。半年报发布之后，中芯国际股价既没有大涨也没有大跌。 既然如此亮眼的业绩表现都不能引起市场的积极反应，那只能认为价值与市场之间存在着很严重的偏离，或者投资者们普遍对于中芯国际抱有更高的期待，后者其实比前者更糟糕。 现实条件下，中芯国际几乎已经拿出了自己能力范围内的最好表现。半导体产业发展，也容不得“大跃进”思维。 中芯国际拿到500多亿元的融资之后，除了投入先进制程的研发，还需要兼顾自己的业务发展，因为中芯国际必须要考虑到自身的可持续发展问题。

同时也要尽力扶持北方华创、中微半导体等国产半导体设备、材料厂商，因为单靠中芯国际自己是远远不够的，只有和更上游的半导体设备、材料厂商协同作战，才能真正做到不再受制于人。 总而言之，中芯国际已经在正确的方向上不断取得进展，只是还需要“让子弹飞一会儿”。全球半导体产业重心向中国大陆转移的历史趋势已经不可阻挡，不过达成这一结果尚且还需要一段时间的耐心等待。
 

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