全世界股市都在跌

8月20日，全世界都在跌!

亚太市场中，韩国股市大跌近4%，香港市场跌幅超过1.5%，上证指数下跌1.3%，日经下跌1%……亚洲跌完之后，欧洲开始跌。

截止8月20日下午5点，英国、法国、德国等主要欧洲市场跌幅均超过1%。

更早，8月19日，美国股市尾盘跳水下跌，黄金市场更暴跌近4%。

全球市场一片肃杀，到底发生了什么？

据人民日报8月19日消息，联合国秘书长古特雷斯18日曾表示：

美国和中国的关系从来没有像今天这样失调，并警告称，两国之间不断升级的紧张关系可能会把世界分裂成两个集团，这对世界来说是一个巨大的风险。

古特雷斯突然对中美关系异常忧虑，难不成美国又对中国出手，造成新的紧张？

实际上并不是，就中美贸易来说，一天时间不到，重大利好，重大反转出现。

什么利好？

8月19日，叶檀财经撰文说，特朗普取消了中美贸易谈判，但今天美国和中国不约而同表示：

双方还在谈，且视频会议即将举行！

据中国日报网消息，《华尔街日报》8月19日发布题为《美中经贸对话延后但未脱轨》的报道称，据消息人士，美中经贸磋商牵头人将在“未来几天”举行视频会议，讨论第一阶段经贸协议落实情况。

白宫新闻秘书麦克尼8月19日举行例行发布会，被问及“第一阶段经贸协议相关会议是否将继续举行，是否有具体时间”时，麦克尼表示莱特希泽在与中方沟通，目前尚无会议日期的具体信息。但可以确定的是，如双方对话继续，会议将在双方经贸磋商牵头人之间举行。

同一日，白宫贸易顾问纳瓦罗在白宫接受采访时表示，美方对协议很满意，协议仍然完全有效，中国正大量购买美农产品，数量巨大前所未有。“就在今天，中国按承诺采购了美能源产品，协议进展很好，希望等到大选后再进行新的磋商。”

美方消息人士走漏消息不久，中国商务部便“默契”地表示：

双方已商定将于近日举行通话。

据财联社8月20日消息，在商务部例行发布会上，有记者提问：有报道称，据一位知情人士透露，美国和中国计划重新安排在上周末推迟的贸易会谈，据称，虽然这次会谈的日期尚未确定，但很快就会举行。商务部有何评论？

针对记者提问，商务部新闻发言人高峰表示，双方已商定将于近日举行通话。

从商务部的表态来看，中美联络的管道应该一直没断过，换言之，在特朗普满嘴跑火车的时候，真正干事的人，还在按部就班接触磋商。

之前，有消息说，美国其实在等中国在第一阶段承诺的购买目标，根据最新的公开信息来看，看来确实如此。

中国买够了，美国满意了，双方就可以开视频了，走下一步流程了。

不知道是不是为了营造一种非对抗氛围，针对大家最近非常关注的稀土问题，有关部门也给出了比较和谐的回应。

8月18日，人民日报海外版侠客岛在微博上，发了这么这么一条微博：

中国稀土出口大减，意在报复美国？

这个微博算是转述，并没有做评论或者判断，不过侠客岛发这条微博，在当时还是让人浮想联翩。难道传说中的反制要来了？

真的是反制吗？

并不是。

8月20日，商务部在记者发布会上回应说：

据行业的反映，今年以来，受新冠肺炎疫情影响，稀土下游企业生产经营活动放缓。中国企业是根据国际市场需求变化和风险情况，开展国际贸易业务。

且如果看前七个月，实际上中国稀土出口下降没那么多，出口2.28万吨，同比下降20.2%，金额2.11亿美元，同比下降26%。

我们依然很克制。

既然并非中美生变引发的全球性下跌，那始作俑者是谁呢？

从时间点上来看，美联储似乎嫌疑最大。

据新华社消息，8月19日美联储公布了7月份的货币政策会议纪要，会议纪要公布之后，美股尾盘跳水，黄金大幅下跌。

美联储说了什么？引发市场如此恐慌？

在会议纪要里，美联储表示：

新冠疫情短期内将严重影响美国经济、就业和通胀水平，并在中期对经济前景构成重大风险。

如果疫情持续蔓延导致经济出现更为不利的状况，美国金融体系可能会承受巨大压力。

看空美国经济之后，市场都在期待，美联储可以给点实质性的政策，对冲风险，然而美联储既没有讨论延长购买资产的期限，也没有承诺一定会采用收益率曲线。

看空美国经济，却没有宽松措施，市场用抛售作出表态：失望之极！

全球市场被美联储带坏了，可中国股市，尤其创业板为何连日疲软呢？外因之外，有何内因？

从交易层面来说，有两方面因素不得不说：

第一、8月24日，创业板注册制就要落地了，前期的改革预期已经反映在市场走势里。制度真正落地之后，究竟市场怎么走，资金出现较大分歧，获利盘规避的心态更大，造成最近创业板走势比主板弱很多。

第二、据券商中国消息，中国结算公布的最新数据显示，7月新增投资者242.63万，同比增幅123.63%，环比增幅56.64%，这一数据创下，近5年单月最高纪录。

据公众号市值观察的统计，近5年来每逢开户数单月超过200万，市场总会出现回调。

看来这一次，历史正在重复。

投资里有句话很经典的话，别去人多的地方。

在一个本质上是零和博弈的场子里，新来的人多了，老人总会想尽办法把筹码抛给新人，用血淋淋的方式以老带新，完成投资者教育。

如果说上述两个原因是相对短期的，那下面这个原因就可能是中长期的了。

最近，市场不仅股市在跌，债券市场同样在跌，为什么股债双熊？

货币政策收紧，风声鹤唳。

从央行在公开市场的操作来看，6月份开始明显收缩态势，7月、8月情况依旧。

基础货币投放减少，对企业的支持却没降温，这导致整个银行体系空前紧张，甚至出现从来没有发生过的动向。

据浙商证券近期的研报，截至7月，M2余额212.55万亿，基础货币29.72万亿，货币乘数达到7.15，创历史新高。

货币乘数新高的同时，银行得到超储率创出新低，7月份据浙商证券的测算仅为1.1%。

根据招商证券的分析，银行和金融体系内的超额流动性和指数之间，从2014年开始有比较明显的对应关系。

以中证500为例，超额流动性充裕，指数表现相对好，超额流动性紧张，指数表象就差。

而7月超额流动性刚好又正转负。

8月16日，郭树清在《求是》刊文称，坚定不移打好防范化解金融风险攻坚战，对房地产，影子银行等高风险领域都有非常严厉的措辞。

上一轮去杠杆，郭树清功不可没，这一次在求是发文，又让人联想到曾经的去杠杆进程。

这么看来，货币政策转向似乎已经是确定之事。

这可能是市场的一种误解，目前的措施，在叶檀财经看来，更像是一种未雨绸缪，拓展货币政策空间之举，而非实质的翻转。

为什么？

全球经济依然充满不确定性，外部风险只增不减，目前收紧货币政策，并不适宜，且中国经济并没有强劲到可以让货币政策翻转的地步。

举例来说，内循环为主，消费崛起非常重要，但7月份社会零售总额的表现并不亮眼，增速开始放缓。

从通胀来看，食品价格上涨是整个通胀上涨的最主要因素。

如果抛去食品项，用核心CPI来看问题，货币政策其实应该进一步宽松，因为核心CPI在不断创出历史新低，最新的数据已经徘徊在0.5%附近。

据农业部监测，7月份全国生猪存栏环比增长4.8%，同比增长13.1%。这是自2018年4月份以来生猪存栏首次实现同比增长，也是继6月份能繁母猪存栏同比增长后，生猪产能恢复的又一个重要拐点。

也就是说，尽管有诸多不利因素，但影响CPI的最大因素猪肉，在供给侧已经出现重大变化。

节约粮食最近谈得很多，某种意义上，这其实也是一种，为货币政策腾挪空间的动作。

怎么讲?

民以食为天，中国人对粮食价格非常敏感，即便粮食价格没有上涨多少，但只有预期起来，大家心里紧张和焦虑就会被挑起。

从货币的角度来看，宽松就好像是加快紧张情绪的MUSIC，音乐响起，人们的感受会非常不淡定。

所以，根本上，想要给未来的货币政策，腾挪出空间，需要在供给两端进行调整。

供给端，加大粮食生产，粮食进口。需求端，用提倡解约的方式，减少浪费，增加供给时间。

最近国家统计局公布了全国的早稻生产数据，数据显示，2020年全国早稻总产量2729万吨（546亿斤），比2019年增加102.8万吨（20.6亿斤），增长3.9%，扭转了7年来连续下滑的态势。今年早稻生产虽然受南方部分地区严重洪涝灾害的不利影响，单产有所下降，但得益于播种面积的大幅增加，全国早稻实现增产。

据农业农村部数据，今年全国春播粮食面积增加700多万亩，夏粮产量达到2856亿斤，为历史新高。

粮食产量创新高的情况下，提倡节约，这些信号，在为粮食安全未雨绸缪，也在为货币政策未雨绸缪。

券商也预测，如果按照目前的消费情况和供给改善，下半年通胀数据可能回到“1时代”。

当然，能不能回到1时代，看实际消费市场的供给变化，更要看货币政策的变化。

如果特朗普有新的动作，为了应对外部冲击，该动手的时候，就该动手了！
 

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