首日破发过半！

全国中小企业股份转让系统，也叫新三板。新三板精选层，即选取新三板中最好的公司，设立新三板公司中的“优等生”，在精选层股票挂牌时同步进行公开发行。

精选层股票交易制度与基础层、创新层交易制度差异较大，个别制度安排同沪深主板及科创板也有不同。

首先是精选层股票实施连续竞价交易，区别于基础层、创新层（可采取做市交易或集合竞价交易），与沪深市场接轨。

其次，精选层成交首日不设涨跌幅限制，但盘中股票价格较当日开盘价上涨或下跌达到或超过30%、60%的，股票盘中临时停牌10分钟。成交首日除外，精选层股票全时段实施价格涨跌幅限制，限制范围是前收盘价的上下30%。

另外，投资者通过限价委托或市价委托买卖精选层股票，申报数量起点为100股，且不设整数倍要求，不足100股部分要一次性卖出。例如支持申报101股、102股，如果剩余99股就要一次性卖出。

首批32家新三板精选层公司涉及19个行业大类，集中在软件信息、医药制造计算机设备制造等的细分领域。其中，17家属于高技术产业。

7月27日，32只个股开盘全线上扬，N同享、N永顺分别高开129.67%、101.14%领涨。不过开市后波动较大，部分明显下挫，甚至一度有股票跌幅超60%触发临停，然后又拉起跌幅收窄。

截至收盘，仅10家公司飘红。N同享大涨55%居首，换手率46.28%为最高，N祥和、N恒拓等4只个股跌幅超20%。

从成交额来看，近7成个股成交额不足1亿元，“人气王”N贝特瑞成交金额则超8亿元。

首日股价过山车

开市的时候，32只个股全线飘红。

 

随后明显下挫，一度有股票跌超30%、60%触发临时停牌。

10点左右市场跌幅开始收窄，11点左右开始出现分化。

以N泰祥为例，开盘不到十分钟，N泰祥翻绿，随后跌幅高达6.28%，触及临时停牌。停牌十分钟后，N泰祥跌幅开始收窄，并出现了快速上冲，短短3分钟，N泰祥成交价狂拉120%，市场博弈猛烈，短期振幅明显。收盘时，跌幅停在了20.83%。

公开资料显示，N泰祥主要是一家专注于汽车发动机零部件的研发、制造与销售的汽车零部件供应商，其客户群体主要包括大众汽车及其控股的匈牙利奥迪、斯柯达公司、巴西大众、墨西哥大众、印度大众等境外企业。

截至收盘，仅10只股票上涨，21只股票下跌，4只个股跌幅超20%，即超6成企业跌破发行价。

 

理性看待破发

新三板业内人士表示，精选层开市初期出现大面积破发，与精选层的股东结构不同有关，“要坦然面对”。

不同于A股，精选层股票既有公开发行的新股也有老股，对市场存在一定压力。

“股东结构不同，博弈因素更复杂。新老股东的持股成本、投资目的、估值标准都有所差异，这导致精选层股票初期的市场博弈因素更为复杂，股价表现也不尽相同。” 其次，由于精选层发行定价完全市场化，不受市盈率约束。在市场化机制下，投资者需理性看待破发。前期精选层发行受到市场热捧，网下询价投资者为了确保入围，可能导致询价结果偏高。

“发行价格反映了网下询价投资者对于公司的估值预期的同时，也包含了一定的盲目性和投机性因素。精选层个股开始交易后，很多投资者对科创板的投资态度更为谨慎和理性，导致精选层股票估值回归。” 有专家表示，市场化机制下，破发是正常现象，也是与国际接轨的表现。由于前期精选层发行受到市场热捧，询价结果可能偏高，开始交易后会发生估值回归的情况。另外，允许股票破发是市场走向成熟的标志之一，纳斯达克、港交所等市场都存在一定比例的首日破发。破发的出现对后续公司质量提出了更高要求，将进一步考验中介机构的专业能力和压实责任。

展望后市，爱建证券认为，市场已有明显的降温，在异常火爆后，情绪的降温有利于市场的稳定。投资机会上中报披露期业绩优良的公司将更多的受到市场的关注，周期性板块阶段性机会可以继续关注。

持续优化市场生态

新三板精选层启动仪式上，证监会副主席阎庆民发表致辞。

他表示，设立精选层是新三板的里程碑事件，证监会将着眼于构建与中国特色的多层次资本市场，坚持市场化、法治化、国家化方向，试点注册制，创新融资产品和工具，做精做细精选层，强化监管和防范，提升新三板的辐射力和吸引力，和有关方共同推动新三板发展。

全国股转系统公司董事长谢庚表示，精选层设立是新三板发展历史上具有里程碑意义的重要节点，新三板改革是金融供给改革的重要举措，是多层次资本市场的重要组成部分，新三板全面深化改革将有助于提升新三板服务中小企业的能力，使改革效应得到释放，规范是发展的前提，风控是发展的基础，全国股转公司将坚持建制度、不干预、零容忍的态度，持续优化市场生态，建立一个公开、透明、规范、有活力、有韧性的新三板市场。

截至7月27日，累计有71家挂牌公司提交了公开发行并在精选层挂牌的申请文件。除已完成发行的32家公司外，有1家在问询阶段，另有36家公司因财务报表超过规则规定的有效期，目前处于中止审查状态，预计相关公司将于7月下旬陆续完成财务资料更新并申请恢复审查。

除上述公司外，还有超过百家挂牌公司已进入公开发行辅导程序。业内人士估计，今年挂牌精选层的股票或将超过70家。
 

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