牛市结束了吗？

7月24日星期五，股市风云突变。

到下午3点收盘，上证指数大跌了128点，跌幅达到3.86%。创业板指数大跌超过6%，中小板指数大跌5.7%，两市成交超过1.3万亿。

其中跌幅较大的板块包括证券、半导体、生物制药、电子元件等（下图）。

 

跌幅较小甚至上涨的板块，是黄金、军工、粮食等（下图）。

 

这个跌幅超过我昨天的预料。而中方在这一轮博弈中的表现，也比较强势。

在反击的时候没有选择武汉，而是选了成都。

选哪个领事馆，非常有讲究。影响力最大的，当然是香港和上海，其次是广州。剩下的三个——武汉、成都和沈阳，如果在平时，其实是差不多的。但武汉在1月曾关闭过，目前虽然重启，回来的美方人员不算多。所以，选武汉对美方影响最小。

成都也有美方人员撤离，具体跟沈阳哪个影响大，我缺乏数据。但选成都就比选武汉力度大，这一点是肯定的。

另外，消息公布之后央视在成都现场直播。这是对美方在休斯顿领事馆门口搞事（消防车+众多媒体报道）的反击。从这一点可以看出，中方反击的力度比较大。

 

反击力度大的一个重要原因，可能是考虑到特朗普是一个难缠的对手，你对他理性是没有意义的。

所以股市的反应也比较大一些，上证指数跌了接近4%。

值得注意的是，这两天还传来了美国国务卿和副总统的“冷战演说”。

比如蓬佩奥7月23日跑到尼克松图书馆和故居门前宣布：美国对华接触“失败”，声称不能再继续“与中国盲目接触的旧模式”，还表达了联合其他国家施压中国的意向。

 

要知道，这些做法都带有极强的象征意义。比如休斯顿领事馆是中国在美国开设的第一个总领馆，特朗普首先关闭了它。当年正是共和党人总统尼克松代表美国开启了中美关系。现在，蓬佩奥在尼克松故居前宣布“美国错了”。

当然，这里面至少有一半的因素，是为大选作秀。

在美国主流民调中，特朗普大概比拜登落后8个百分点。但值得注意的是，这个差距在过去1个月里没有继续扩大。这让特朗普看到了希望，开始放手一搏。

特朗普目前执掌权力，所以有“设置话题的优先权”，领事馆之争就是一个重要的新议题。

我相信在特朗普那里，一定有幕僚给他拟好的大选之前的“政策清单”。其中主要针对中国，可能还涉及伊朗、叙利亚、俄罗斯或者朝鲜、委内瑞拉。重要的、更富有戏剧性的政策，一定能是在10月中下旬抛出，带有胜负手的性质。

现在抛出的，不是“杀伤力”太大的。

包括领事馆问题，其实影响没有大家想象的那么大。它毕竟是外交领域的博弈，完全受控于政府。而且外交讲究对等，一报还一报，一般不会急剧升级。

而经济和军事博弈，影响就比较大。军事自不必说，如果误判往往容易擦枪走火。经济上，也可能影响特朗普在一些关键州的选票。

所以我一直说，要看贸易协定能否得到执行。只要中美第一阶段协定没有废，问题就不大。如果任何一方突然宣布，协定中止，那么问题就可能大了。

所以，现在还真的不是悲观的时候。股市昨天其实走了V型反弹，尾盘基本收回来了。今天放量下跌，大跌100多点，是因为看到反击力度比较大，还听到了美国的新冷战谈话。

至于这一轮行情是否结束，还很难讲。中小板、创业板有不少资金出逃，这是没有问题的，因为此前获利太丰厚。但主板的蓝筹股估值并不高，市场资金也比较充裕。一旦消息面不那么惊涛骇浪，还有机会向上走。

如果大选前一直“憋着”不涨，那么大选之后（11月3日）到就职（1月20日）之前，可能会出现一个新的做多窗口。

成都关闭之后，美国会怎么办？大概率可能还会关闭一个，比如旧金山。然后我们这边再关闭一个，比如沈阳。然后，或许领事馆议题就告一段落了。但如果关了纽约、上海或者香港，事情就有点大了。

至于更大的“政策靴子”，还是应该在10月中下旬才会扔出来。

很显然，特朗普知道中国对资本市场的期待，知道我们要启动“印股票的时代”来推动融资方式的转型、经济的转型。每到中国资本市场发展的关键时刻，他一定会“闹场”。这让未来的行情，继续充满了不确定性。

 

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