激荡2025·年度预判｜熊园：全方位扩大内需是2025年重中之重

导语：时光走笔，岁月成章。倏忽之间，2024年便行至了尾声。这一年，中国经济于复杂多变的世界形势中一路向前，在人工智能、新能源、生物医药等新兴领域不断取得突破，高质量发展的步伐愈加坚实。中国民营经济亦在政策春风中激荡前行，展现出了强劲韧性与创新活力。

 

遵道而行，但到半途须努力；会心不远，要登绝顶莫辞劳。中央经济工作会议强调“出台民营经济促进法”“规范涉企执法专项行动”“促进平台健康发展”，处处彰显着对民营经济的重视与呵护。这也为2025民营企业稳健前行奠定了基础。

 

抢占先机，才能锁定胜局。激荡·2024天九老板云年终特别策划，意在通过“年度回忆”、“年度预判”等篇章，聚合经济学家、企业家、创投精英的真知灼见，鉴往知来，帮助民营企业明晰政策方向、找到潜力赛道，共谱2025发展新篇。

国盛证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事熊园

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12月21日上午，国盛证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事熊园在2024上证·大虹桥金融高质量发展大会暨大虹桥债券大会上表示，展望2025年，各类政策将更加积极有为，股市债市有望表现较好。

熊园表示，中央政治局会议及中央经济工作会议的许多新提法和新表达，直指当前中国经济亟待解决的各种挑战，对各类问题进行了有力的回应。例如，“五个必须统筹”和“五个针对”，都是近几年市场和各方关切的核心话题，是针对当前中国经济所存在的一些核心问题对症下药。

熊园认为，未来一段时间内，政策的想象空间比较大。一方面，预计2025年货币层面的流动性会进一步宽松，财政政策方面也会更加积极。熊园表示，2025年一般赤字率预计有所提升，专项债规模、特别国债规模预计也会有所扩大。另一方面，扩大内需无疑是2025年的重中之重。在大力提振消费方面，预计将加力扩围实施“两新”政策，额度可能扩至3000亿元以上，范围扩至家居家装、消费电子等。扩投资方面，更大力度支持“两重”项目，大力实施城市更新。

研判2025年中国整体宏观经济形势，熊园认为，消费有望回升，出口应会承压，消费和出口“此消彼长”，对应看“胜负手”要聚焦稳住房地产、基建、制造业投资的成效。

其中，房地产方面，自9月一揽子增量政策出台后，地产销售改善明显，短期内对整个房地产的拉动效果较好。展望未来，熊园表示，在供给端，预计收储政策有望得到进一步优化，收储规模有望增加；在需求端，进一步松绑限购限售等政策可期。基建方面，熊园认为，过去几年基建增速较高，但水泥、沥青等实物工作量指标偏低，2025年实物工作量指标有望改善。

熊园预计，2025年中国CPI、PPI可能延续低位小升，GDP平减指数有望小幅回升。

总结来说，熊园认为，在松货币、宽财政的主基调下，股市债市有望表现较好。短期来看，今年底明年初股市债市均可能迎来阶段性行情。2025年全年权益资产可能震荡偏上行，以结构性机会为主，内需、顺周期、科技有望交替表现；债市行情可期，但波动或加大，呈现“上有顶、下有底”的走势。

来源丨上海证券报

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