保险资金提高权益资产配置比例的三重益处

逐步推动保险资金加大股票、证券投资基金、长期股权等权益资产的投资力度，有助于解决当前行业发展中的许多困境与问题。

首先，有利于应对利差损风险。

目前，保险资金的大类资产配置格局不利于防范利差损风险。中国保险资产管理业协会副秘书长张倩近期表示，在保险业大类资产配置中，债券等固定收益类资产占比基本保持在三分之二以上，债券投资中超七成是国债和金融债。在低利率环境下，保险利差损风险压力正逐渐加大。

简而言之，利差损是指保险资金投资收益率低于保险合同的平均预定利率所导致的损失。结合当前保险资金配置格局，大比例投资固定收益资产有助于稳定收益的“基本盘”，但缺陷也十分明显，即在低利率环境下，固定收益资产收益率较低，难以覆盖负债端成本。例如，当前保险资金负债成本约为5%，而大比例配置的10年期、20年期、30年期国债收益率均低于3.5%，显然，投资这些资产难以覆盖负债成本。相反，通过加强投研，提高权益资产配置比例，并延长持有期限，可为保险资金提供良好的收益率弹性，有利于化解利差损。

其次，有助于缓解资产荒。

一季度，保险资金大比例配置债券的一个重要原因是能覆盖保险资金负债成本的资产较少，只能通过配置债券将资产“投出去”。而优质资产的匮乏是多重因素叠加的结果：一是行业触底反弹，可投资资产规模持续提升，加剧了保险资金寻找资产的难度。银保监会披露的数据显示，一季度行业原保费收入1.95万亿元，同比增长9.24%。二是银行存款利率下行，在保证流动性的前提下，保险资金有将银行存款投资到其他资产的需求；三是债权投资计划等另类品种注册规模减少。

在这种背景下，保险资金需要加强投研能力，从而提高高股息率、高增长行业蓝筹股的配置力度，既可以提高投资收益，也能解决资产荒问题。

最后，有助于反哺负债端。

自去年以来，在银行存款利率持续调降、银行理财收益打破刚兑的背景下，增额终身寿险等产品较高的预定利率成为一大卖点。数据显示，去年人身险公司在各类理财产品同台竞技的银行代销渠道销售的保费同比增长8%，首年期交保费更是增长近15%，出现逆势增长。保险产品较高的吸引力源于较高的预定利率，但是，结合近期监管动态及行业内外部趋势看，预定利率下行是大势所趋。

预定利率下行将削弱一些产品的吸引力，也会给保费增速带来压力。从国外经验看，一些发达经济体保险业通过提高权益投资收益率，推动与权益市场结合较为紧密的分红险、投连险、万能险等产品的销售，缓解预定利率下行带来的冲击。从我国看，目前市场上传统年金险、两全保险普遍可附加万能账户，万能账户完全可以通过增配权益资产并提升投资收益的方式，以提升产品吸引力。

总之，保险资金机构应在各自的权益投资“能力圈”内，尽可能加大权益资产投资力度，推动投资与负债这“两个轮子”的良性互动。

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