又一位大佬走了!背后还有个大麻烦!

商界观察
2023-04-18

 

“传奇浙商”离世

 

又一个大佬永远地离开了。

 

祥生集团官网的讣告显示,祥生实业集团有限公司创始人陈国祥先生,因病救治无效,于2023年4月16日00:26分与世长辞,享年73岁。

 

据媒体的报道,陈国祥系因白血病去世。细数下来,陈国祥已经是今年离世的第四位知名浙商。在此之前,杉杉品牌郑永刚、三力士吴培生、中马传动吴江相继辞世。

 

按照地产K线的梳理,陈国祥最后一条朋友圈定格在2020年11月11日,内容是转发了一篇名为《谦卑的人,有未来》的文章。

 

陈国祥的一生颇为传奇。他一手创立的祥生发家于浙江诸暨,江湖上流传着“一部祥生史,半座诸暨城”的说法。

 

在当地人的描述中,被称为“陈半城”的陈国祥却一向是个衣无华靡、谈吐朴实的实干家形象。他的员工也曾对媒体直言“(陈国祥是)一个和蔼的大叔,就连在电梯上遇到服务祥生的快递小哥都会打招呼”。

 

 

和很多大佬一样,陈国祥起于田亩,早年间做过拉车工、酿酒员、纺织工,后来靠着尼龙丝绵纶丝生意积累起原始身家,一度被称为诸暨当地的“丝大王”。

 

90年代,陈国祥因承担村子拆迁改造工作而涉足地产,祥生地产由此诞生。

 

2018年,祥生地产迈过千亿,以1029.2亿元的销售额位居百强房企第28位。2020年,陈国祥曾以130亿元人民币财富名列《2020胡润全球房地产富豪榜》第153位。

 

同样是那一年,祥生控股在港交所成功挂牌上市,陈国祥与儿子陈弘倪同时敲钟。从那之后,陈国祥便有意隐退,陈弘倪也逐渐走到台前,接过了父亲的权杖。

 

 

随着陈国祥的离去,千亿祥生的窘境也被进一步摆到了台面上。

 

风雨飘摇

 

陈国祥签署的最后一份公开文件,应该是祥生控股集团延迟刊登2022年度业绩的公告。

 

因为无法刊发2022年财报,祥生控股于4月3日开始停牌。截至停牌,祥生控股的股价已跌至0.175港元,总市值仅剩5.33亿港元。这个股价,相比于高点已经跌去97%,只剩一层薄薄的脚底板。

 

 

这背后,是一个摇摇欲坠的祥生。

 

时间回到2021年11月,祥生控股的股价曾在单日暴跌超50%。同样是那个月,标普将祥生控股的信用评级从“B”下调至“B-”,展望“负面”,还将其美元票据的长期发行评级从“B-”下调至“CCC+”;

 

到了2022年3月,祥生控股一笔1200万美元债,利息未能按期支付;之后一笔2022年6月7日到期的优先票据,未能在当天如约偿还2亿美元本金及利息。

 

 

至此,祥生控股正式加入爆雷房企的队列。

 

祥生倒也没有选择躺平。自打出现流动性危机后,祥生一直积极自救,卖项目、卖物业、寻求债务重组。光2022年,祥生就已累计出售超过17亿元资产,用来回笼资金。

 

但在如山的债务面前,这一切好似杯水车薪。

 

2022半年报显示,祥生控股的资产负债率高达89.19%,净资产负债比率由2021年底的153%增至168%,远高于行业平均水平。

 

▲图源:百度股市通

 

此外,截至2022年6月,公司银行及其他借款总额、优先票据及公司债券为290.09亿元,其中161.72亿元将在未来12个月内到期偿还,而公司的现金及现金等价物只有14.72亿元,明显无法覆盖短期债务。

 

债务紧逼,留给祥生和陈弘倪的时间,恐怕不多了。

 

高杠杆“反噬”

 

陈国祥谦逊温和,但他执掌下的祥生,却一度展现出“凶猛”的一面。

 

2015年,祥生以109亿元的销售额首次突破百亿大关。令人惊讶的是,仅仅3年后的2018年,祥生控股的销售额就达到了1070.6亿元,复合增长率超过100%。

 

▲数据来源:克而瑞数据

 

这什么概念呢?我们来做个对比,从百亿走到千亿,万科和保利走了5年,绿地走了8年,祥生只用了3年!

 

这个记录,至今还没有房企能够打破。在那个“千亿就是硬道理”的地产时代,祥生算得上是最猛的选手之一。

 

祥生的狂飙背后,离不开高周转、高负债、高杠杆的经营模式。

 

根据澎湃新闻的梳理,早在2016年,祥生就提出“36781”的快周转策略——

 

3个月内动工、6个月内开盘、开盘销售去化70%、一个月后去化达80%、1年现金流归正。

 

这速度令人心颤,也极容易埋下质量隐患。随之走高的还有祥生的债务,招股书显示,截至2017年、2018年、2019年12月31日,祥生的净资产负债比率分别约为1376%、736%、360%,这杠杆力度,阿基米德来了都得退后一步。

 

▲图源:标准排名官号

 

只是,看着如今步步紧逼的债务和捉急的现金流,不知祥生有没有感到后怕?

 

最新的数据显示,2022年,祥生控股归属集团合约销售总额约为236.91亿元,同比下滑71%;2023年前2个月,祥生控股累计实现合约销售总额约33.19亿元,同比下滑47.8%。

 

当年创记录的千亿房企,已经从高处跌落,黯然失色。此时此刻,很多人可能只剩一个疑问——

 

这个从金鸡坞村飞出的凤凰,还能再度起飞吗?

 

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