硅谷银行是怎样一夜之间倒闭的？

来源 | 阿尔法工场研究院（ID：alpworks）

上周 ，在洛杉矶举行的一场仅限受邀者参加的会议上 ，格雷格 · 贝克尔坐在一张红色扶手椅上 ，双腿交叉 ，一只手在空中划来划去。

这位SVB（硅谷银行）金融集团首席执行官 ，3月1日曾在伦敦的一个盛会上表示 ：“在最具挑战性的时期 ，我们为自己能成为最佳金融合作伙伴而感到自豪。  ”

一周后，一切都崩溃了。

周五 ，SVB突然被联邦存款保险公司(FDIC)破产接管 ，此前44个小时 ，其长期建立的科技创业公司客户群体疯狂地抽走了存款。

但事实上 ，SVB的命运几年前就已经注定 ，当时正值疫情期间 ，席卷美国的金融狂热达到顶峰。

美国风险资本支持的公司在2021年筹集了3300亿美元，几乎是前一年创纪录的两倍。凯西 ·伍德的基金在飙升，Reddit上的散户交易员在欺负对冲基金。

至关重要的是 ，美联储将利率维持在前所未有的低位 ，承诺将保持利率不变 ，直到看到通胀持续远高于2%——这一结果没有官员觉得会出现。

SVB从风险投资客户那里获得了数百亿美元的资金，然后相信利率将保持稳定，将这些资金投入长期债券。

在这样做的过程中， SVB给自己挖了一个大坑，并直接跳了下去。

贝克尔和这家总部位于圣克拉拉的银行其他领导者将不得不思考 ，为什么他们没有保护SVB免受年轻科技企业不稳定存款带来的风险 ，以及资产方面利率上升风险的危害。

这家机构是美国历史上第二大倒闭的银行 ，仅次于2008年的华盛顿互惠银行。

悬而未决的问题还包括 ，最近几个月SVB是如何应对其岌岌可危的处境的 ，以及在公开宣布令客户感到震惊的亏损之前，等待并未能锁定22.5亿美元的注资是否是错误的。

自上世纪80年代初开始的数十年利率下降 ，让市场专业人士认为 ，债券收益率可以在不扰乱经济的情况下攀升是异端。事实证明，美国消费者过得不错，就业机会充足。

SVB就是80年代从在一场扑克游戏中诞生的。银行 ，尤其是那些不受美联储关注的小型银行 ，现在看来是最薄弱的环节。

SVB是迄今为止最极端的例子 ，表明华尔街在新冠疫情引发的冲击后，如何被全球经济的动态所蒙蔽。

投资者并没有等着看下一个沦陷可能是哪个机构， KBW银行指数创下了自2020年3月以来的最大一周跌幅。

风险投资基金Cleo capital的董事总经理莎拉 ·孔斯特说 ，SVB“承担了很多其他银行不会承担的风险 ，这些风险最终成为导致灭亡的部分原因。  ”

1、现金大户

2021年3月 ，SVB遇到了一个可能被认为是令人羡慕的问题 ，来自客户的存款太多了 ，存款总额在过去12个月里大幅增长 ，从620亿美元增至约1240亿美元。

这一100%的涨幅远远超过了摩根大通24%的涨幅 ，和加州另一家金融机构第一共和银行 36.5%的涨幅。

贝克尔在2021年5月接受彭博社电视采访时说 ：“我总是告诉人们 ，我有信心获得世界上最好的银行首席执行官工作，也许是最好的首席执行官之一。”

1993年加入SVB的贝克尔，被问及银行最近的收入增长是否可持续时，他笑了笑，说起了科技梦想家的套话。

他说：“创新经济是最好的部分，我们很幸运能置身其中。  ”

不过 ，联邦存款保险公司只为25万美元以下的银行存款提供保险 ，而SVB的客户存款更多。

这意味着存在SVB的资金中有很大一部分没有保险；根据一份监管文件，截至12月31日，其超过93%的国内存款没有保险。

有一段时间，这种敞口并没有引起任何危险信号。  SVB轻松清除了评估其财务状况的监管障碍。

但在表面之下是长期债券的严重损失 ，这些债券是在存款快速增长期间抢购的 ，由于会计规则 ，这些债券的真实情况在很大程度上被掩盖了。

截至2022年底，SVB持有至到期证券的市值损失超过150亿美元，几乎与其162亿美元的全部股本相当。

尽管如此 ，在SVB1月份公布第四季度业绩后 ，投资者还是很乐观 ，美国银行的一位分析师写道 ，银行“可能已经越过了最大压力点”。

很快人们就发现，事实并非如此。

2、困境

据一位知情人士透露 ，在上周晚些时候的一次会议上 ，穆迪投资者服务公司给SVB带来了坏消息 ：其未实现的亏损意味着，它将面临信用降级的严重风险，可能还不止降一级。

这让SVB陷入了困境。为了支撑其资产负债表 ，将需要亏本抛售大量债券投资 ，以增加流动性 ，这可能会吓到储户。但如果按兵不动，评级下调多个等级的打击，也可能引发类似的资金外流。

知情人士说 ，SVB及其顾问高盛集团最终决定出售债券 ，并宣布一笔22.5亿美元的股权交易。但穆迪还是在周三下调了SVB的评级。

这位知情人士说 ，当时 ，大型共同基金和对冲基金表示有兴趣大量持有这些股票。直到他们意识到这家银行存款流失的速度有多快。

周四 ，包括彼得 ·蒂尔的创始人基金在内的多家知名风投公司 ，建议他们投资的公司抽调资金以防万一 ，让情况变得更糟。

3、“保持冷静”

据彭博社看到的一份备忘录显示 ，大约在同一时间 ，也就是周四下午 ，SVB正在接触其最大的客户 ，强调自己资本充足，资产负债表质量高， “流动性和灵活性充足”。

贝克尔在电话会议上敦促人们“保持冷静”。但是已经太迟了。

The Bancorp前董事长丹尼尔 ·科恩表示 ，SVB“本应注意银行业的基本原则 ：相似的储户 ，会同时以相似的方式行事。而银行家总是高估客户的忠诚度。  ”

据一位参加电话会议的人士说 ，SVB一位副总裁在与一家上市公司客户的通话中 ，似乎坚持了原先的话术 ，没有提供任何新信息。

这位客户周四决定将部分现金转移到摩根大通 ，以分散资产；这笔交易花了两小时在SVB的网站上进行 ，目前仍标记为“正在处理中”。

这位知情人士说，周五上午，这名客户曾试图转移一笔更大的资金，但电汇没有成功。

4、快速崩溃

周五的崩盘发生在几个小时内。SVB股价周四大跌逾60%后 ，放弃了股票融资计划。到那时 ，美国监管机构已经突袭了银行的加州办事处。

在1981年至1985年担任联邦存款保险公司主席的威廉 ·艾萨克在周五接受电话采访时说 ，SVB“没有像一个有风险的机构应该持有的那么多资本。一旦（冲击）开始，就无法停止。这就是为什么他们不得不关闭它。  ”

纽约时间中午前 ，加州金融保护与创新部门关闭了SVB ，并指定FDIC为接管人。FDIC表示 ，SVB总部和所有分支机构将于周一重新开放。

据一位知情人士透露，届时SVB的目标是找到买家并完成交易，即使这需要零散地出售公司资产。

与此同时 ，创业公司的创始人们担心他们是否能够支付工资。FDIC表示 ，受保险的储户最迟将在周一上午拿到他们的资金。

而在SVB存款超过25万美元保险上限的呢， “不确定”。

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