未来三年是寒冬？美的方洪波太悲观了

来源丨易简财经（ID：ejfinance）
作者丨吉尔
 

“未来3年是寒冬，会比20年、08年更难。”

要知道，上个喊寒冬的，还是18年的万科，说的是“活下去”，没想到一语成谶。如今，又一位家电巨头美的，也公开预测“凛冬将至”。

    2022年原则：收入合理，恢复盈利

5月13日，美的集团的2021年业绩电话会的内容，突然在网络上刷屏了。

这场由美的掌门人方洪波组织，中金公司、光大证券、招商证券等十几家券商参加的电话交流会，充满了美的集团高管们对于未来三年的判断。

可以看到，内容的开头，美的集团就给出了21年底的管理层结论：“未来3年是寒冬，会比20年、08年更难。”并且给22年定出的原则也是，“收入合理，恢复盈利。”

对于，美的为何要战略收缩？

方洪波更是直言：“美的历史上经历过不同的时期，我们可以做到春江水暖鸭先知。我判断未来3年职业生涯最寒冷的三年，我个人学习过去300年文明史、产业史，多重因素叠加在一起，无论什么样的刺激政策都不能改变。”

又是寒冬、又是收缩、又是恢复盈利，方洪波的这次电话会议，让43万美的的股民们都捏了一把冷汗，他们纷纷在投资平台上讨论，方总是不是太悲观了，业绩这么好，是怎么得出未来三年是寒冬的预测？

    营收排名第一，市值却没了3390亿

确实，就如同股民们说的那样，美的2021年的业绩其实并不差。

最新发布的年报显示，2021年美的集团实现营收3434亿元，同比增长20.2％，较2020年的2.27％大幅提速。值得一提的是，这是美的营收首次突破三千亿大关。同期美的归母净利润290.2亿元，同比增长5.5％。

而隔壁格力和海尔智家的营收，分别为1896.5亿元、2275.6亿元；归母净利润分别为230.6亿元、130.7亿元。

从营收来说，美的集团可谓遥遥领先，比第二的海尔智家高出1100多亿元，比第三的格力甚至高出近一倍。

营收首次破3000亿元，还稳居家电龙头，按道理股市表现应该很好吧。

但资本市场好像并不这么看，截至今天收盘，美的的每股报价已经跌至57.39元，较年初的最高点跌幅超过29%，位列家电三巨头之首。而短短一年的时间，美的集团的股价，较去年2月的最高点105.84元，缩水了近二分之一，市值蒸发3390亿元，相当于跌没了1.7个格力电器、1.4个海尔智家。

    老业务拉不开差距

为什么资本市场对美的的股价，如此没有信心？

一位业内人士对易简财经表示：“一方面是，美的前期股价大涨时，净利润却没跟上，导致公司市盈率被透支了；另一方面则是，家电行业发展到现在，成长空间已经不大了。”

美的涨得最凶的一年是2020年，涨幅超过73.58%，最高股价达到97元/股，同年归母净利润272.23亿元，这让其市盈率直接冲到了25。

而之所有涨得这么好，是因为基金抱团。安信证券研究中心数据显示，2020年一季度，只有332只基金持有美的集团股票，持有市值为124亿。但这之后基金疯狂加仓，到2020年四季度末，共有677只基金持有美的集团股票，是同年一季度的两倍还多；基金所持有的548亿市值，也是一季度低点时的4.4倍。

但随着去年基金抱团纷纷瓦解，美的作为被抱团的企业之一，再加上净利润的增长不足以支持如此高的股价和市盈率，自然逃不过暴跌的命运。

并且，看似美的稳坐行业龙头，但实际上家电行业的成长空间已经不大，美的还无法将身后的格力和海尔智家完全甩开。

虽说在营收上，美的占据绝对的优势，但在净利润上，营收仅有美的一半的格力，净利润却高达230.64亿元，仅比美的少60亿元。

海外业务上，美的收入为1376.5亿元，同比增长13.69%，海尔智家海外收入则为1137.3亿元，同比增长13%，两者相差无几。

而且，在研发费用上，美的、海尔、格分别为120.1亿、83.57亿、62.97亿，在营收中的占比分别为3.5%、3.67%、3.32%，几乎保持一致。

    新业务能否打开僵局？

面对家电市场见顶，美的也并非坐以待毙。

2020年底，美的就将公司主营业务重新划分为：智能家居事业群、工业技术事业群、楼宇科技事业部、机器人与自动化事业部及数字化创新业务等五大业务板块。其中，除了智能家居事业群，其他四大板块均属于To B业务。

为了配合战略调整，美的集团又开始施展百试不爽的并购手段。

2017年，美的收购库卡机器人；接着2020年控股合康新能、菱王电梯、泰国日立压缩机；2021年成立合肥美的生物医疗有限公司；今年初又出资近23亿元成为万东医疗控股股东，并完成了对库卡的私有化。

可以说，在机器人、工业技术、生物医疗，甚至新能源车领域，都能看到美的的身影。

上述人士对易简财经表示，“虽然目前To C业务依旧占据美的营收的主要部分，但从相关行业经验和美的自身情况来看，未来To B业务整体盈利稳定性会比To C业务更强。”

可由于对未来三年的悲观判断，美的却又开始主动放缓To B业务的扩张。

5月13日，方洪波回答投资人的问答称，目前美的没有大的并购计划，如果有也是在五大业务板块内进行相关产业链的布局和补充。

    美的太过悲观了

对于一个企业来说，谨慎扩张是必须的，因为这能让企业的业务发展更加聚焦，但对整体经济的过度悲观，显然是没有必要的。

从近期外资对于中概股的看多，便能窥得端倪。

5月13日，全球最大的对冲基金桥水最新的持仓报告就显示，在今年一季度，桥水继续增持阿里巴巴、拼多多、哔哩哔哩、蔚来、百度等中概股。

5月16日，摩根大通的分析师也发表研报表示，中国互联网行业正在摆脱各种不确定性上升的局面，将受到短期及长期基本面因素的驱动，因此公司股价或将超预期上涨。

叠加近期多家互联网中概股股价反弹及波动率下降，摩根大通上调京东、阿里巴巴、百度、哔哩哔哩等多家股票评级。

不少券商报告都指出，目前，疫情已在逐步好转，社会面清零指日可待，上海复工复产也在持续推进，疫情的影响将有所减弱。再加上“稳增长”政策力度不断加大，央行在答记者问中也提及“加大稳健货币政策的实施力度，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加快落实已出台的政策措施，积极主动谋划增量政策工具”，预计后续货币和财政政策将共同发力。

可见，中国的经济正在稳步向好。当然，方洪波的谨慎判断，并非全无道理。但未来几年的中国经济，显然不会像美的电话会议中讲的那样，如此悲观。

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