2021年六大痛苦公司！发人深省！

商界观察

2021-12-24

2021年，世界仍笼罩在疫情阴影下，相对而言，中国经济受影响最小。前三季度，中国GDP增长9.8%，在世界主要经济体中表现最佳。

但把目光移到微观世界，我们就会发现，今年公司层面的惨烈程度远超去年。

下面这六家，是我们认为在2021年压力最大的大型公司，他们都是所在行业的龙头公司，至少是区域龙头。

当然，在任何时候，中小企业的压力都比大企业更大，他们的痛苦容易被忽视，他们的生死容易被忽视，都是因为体量小、声量小，这也正是很多中国企业家拼命做大的原因，因为他们相信大就不会倒。

2021年发生的事情再次证明了这一点，但重要的变化是：企业不倒，不意味着企业家不倒，也许企业仍叫这个名字，但已与之前的企业家无关。

在中国的市场环境下，出清制造麻烦的人比出清制造麻烦的公司更难，2021年的新变化是一个好的变化。

大众中国落魄汽车新时代

2021年，中国市场的前十大车企中，上汽大众和一汽大众的销量下滑最剧，分别下降了18%和13%。

伴随着销量下滑，上汽大众地位显著下降，市场排位由此前多年的第二降为第五（2021年前10月），本土车企吉利跃居亚军，长安升为第四，第三为上汽通用。一汽大众虽然保住了销量冠军，但其竞争力在2021年显著恶化。

1-10月，一汽大众旗下主力品牌奥迪销量同比下降1.1万辆，主力车型宝来和速腾销量排名由2020年的第五、第六位，下降至第九、第十位。

外因是2021年新能源车销量突然提升，深刻改变了中国汽车市场格局。造车新势力崛起以及科技巨头跨界造车，给传统汽车巨头带来巨大压力。

内因则是大众中国面对行业新环境准备不足，应对失措。大众中国虽然也推出了ID.系列新能源车，但上市过迟，销量远低于头部车型。但这主要不是大众中国的问题，而是决策中心大众集团的问题，作为燃油车时代的王者，大众面对新能源车时代明显态度纠结，行动迟缓。

好未来的未来在哪里

好未来，中国规模最大的K12（幼儿园至高中阶段）校外培训公司，拥有学而思培优、学而思网校、爱智康等风靡城市中小学家长圈的子品牌，市值最高达到580亿美元，2021财年营收增长约六成至13.6亿美元。

然而，一切盛况因为一纸“双减”文件而中止。这是针对义务教育阶段学科培训下发的最严监管令。双减政策直接动摇了以好未来为代表的教育公司的商业模式。

今年过后，好未来在中国内地的K9（学前至初中）学科培训业务将全面停止，这意味着超过八成的营收将基本蒸发，校区已大批量关停，仅保留数十所用作素质教育。12月17日，好未来市值仅余27亿美元，暴跌近95%。

目前好未来主要的转型方向有三：一是针对2-18岁主要客群的素养类教育，包括人文美育、科学益智等；二是针对第三方机构和全日制学校的智慧教育服务，为B端客户提供数字化转型方案；三是推进海外业务，在美、英、新等国的基础上探索教育培训等业务。

此外，原有K9业务剥离出上市公司体系后，将转为非营利性机构，虽然利润微薄，但也能为好未来其他业务引流。

好未来创始人张邦鑫在公开信中称，未来几年将是好未来更加艰苦奋斗的几年，好未来需要保持“归零心态”。对于一家曾经登顶中国教培界的公司而言，这相当于二次创业。虽然短期内无法回到巅峰，但过去近20年积累下的人才、教研、技术与品牌还能被复用，好未来依然有望复苏。

滴滴：赌命上市，听天由命

2021年遇到麻烦的互联网公司很多。阿里巴巴因为“二选一”被罚款182亿元，美团因为“二选一”被罚款34.4亿元，腾讯游戏业务遭遇多次舆论批评，但2021年最痛苦的互联网公司还是滴滴。

滴滴今年6月30日在纽交所上市，上市仅三天，就遭遇网络安全审查，停止新用户注册；上市后第五天，滴滴旗下25款APP就因“严重违法违规收集使用个人信息问题”被下架，至今仍未恢复上架。

上市后5个月，12月2日，滴滴公告称准备退市，并寻求港股上市。滴滴上市当天，市值为678亿美元，12月17日的市值是303亿美元，5个月的时间里，市值缩水大半。

有滴滴员工告诉《财经》记者，今年三季度，用户由于更换新机而流失的情况变多，此前，滴滴占据逾80%的市场份额，而在其下架期间，竞争对手的订单普遍获得了2-3倍的增长。

苏宁掉落时代列车

2021年，零售公司苏宁历经波折。

苏宁1990年创立，作为电商兴起之前的零售巨头，苏宁曾引领中国电器零售的蓬勃发展，阿里、京东崛起后，苏宁亦努力跟随电商时代的脚步，建立起线上线下各类型零售渠道，一度被认为是最有希望跨越两个时代的传统零售公司。

然而苏宁最终仍从时代列车上掉落。自2020年底以来，苏宁的资金和债务危机逐步浮出水面。在努力追赶时代潮流的表象之下，其盲目的业务扩张、孱弱的主业现状、落后的管理模式等问题一一浮出水面。

2020年底，苏宁上市主体苏宁易购的一年内需偿还借款及债券数额高达402.76亿元，而其账面仅有258.88亿元货币资金，其中可随时支取的数额为115.64亿元，缺口巨大。苏宁易购的流动性危机仅是苏宁系债务问题的缩影，苏宁易购第三大股东苏宁电器问题更深，2020年底时苏宁电器资金缺口高达415亿元。

自2020年底至2021年年中，深陷资金危机的苏宁一次次拆分业务融资、大额定增募资，苏宁易购大股东苏宁电器创始人张近东也频频质押股权、转让股份，公司进入前所未有的动荡期。

直至2021年7月，江苏国资联合包括阿里在内的各方资本成立联合体，入股苏宁易购，为苏宁增信，苏宁才获得了一个化解危机的机会。

苏宁的败局是多方面因素导致的。阿里、京东迅速崛起后，寥寥几年内，苏宁从零售业王者变成落伍者，自2014年起苏宁零售主业就一直处于亏损状态，只能通过花样繁多的资本操作增加一些非经常性利润来维持体面。

主业乏力的苏宁却做了一系列昂贵的多元化投资，遍布商业地产、卖场、体育、电竞等行业，成效甚微，最终一步步陷入流动性危机。

海航：创始团队清零出局，集团公司不复存在

过去5年，海航的故事跌宕起伏，胜过任何一部好莱坞商战大片。

2021年9月24日，海航集团在其官微发布公告称：“今接到海南公安机关通知，海航集团有限公司董事长陈峰、首席执行官谭向东因涉嫌违法犯罪，被依法采取强制措施。”

2017年年末，海航因无法兑付到期债券而爆发流动性危机。因为大肆举债并购，到2017年末，海航的债务总额已高达7365亿元。

2018年8月，王健在法国坠崖身亡，当地警方的调查结论是意外事故，但王健实为自杀的说法在国内至今不断。

2019，海航全面收缩业务线，极尽所能地出售资产还债，但资金链仍然越绷越紧，员工连续数月领不到工资。

2020年2月，海南省政府牵头成立了“海南省海航集团联合工作组”，工作组领导班子里没有海航高管，全部由空降的国家队成员组成，这也预示了陈峰等人日后的结局。

2021年1月29日，海南省高级人民法院同意债权人的请求，向海航集团发出《破产重整通知书》。

9月30日，工作组披露，海航集团进入破产程序以来共接收2万亿元债权申报，最终确认债权1.1万亿元，4个重整程序的第二次债权人会议即将召开，海航集团破产重整工作距离收尾仅一步之遥。

10月23日，海航集团发布消息，海航集团及相关企业破产重整案的各重整计划（草案）均获债权人表决通过。10月31日，海南省高级人民法院下达终审裁定书，通过了上述重整计划。

至此，中国迄今最大的破产重整案宣告落幕。

恒大暴雷

海航集团以1.1万亿元的债务总额，创造了中国迄今最大的破产重整案，但这个纪录很可能被恒大集团打破。

2021年12月3日，中国恒大发布公告称将无法履行一笔2.6亿美元的担保责任。此举可能触发交叉违约，广东省政府当晚约谈许家印并决定向恒大派出工作组。就此靴子落地，政府公开介入恒大的债务危机。

从2021年6月开始，恒大接连爆出商票违约，理财产品不兑付，拖欠员工工资，挪用监管资金被叫停预售、拖欠供应商款项导致项目停工等一系列负面消息。

据恒大2021年半年报，公司总负债1.97万亿元，总资产约2.4万亿元。但这4000亿元净资产是否可覆盖其表外负债，恒大是否已实质上资不抵债，迄今无人能给出准确说法。

自“三道红线”出台，金融市场就对恒大疑虑重重，如今它又失去了普通购房者的信任，资金链再也无法维持。

多年来，恒大靠着高杠杆模式，追求规模迅速扩张，激进风格带来副作用。另外，恒大的多元化尝试也不成功。

广东省政府工作组入驻后，预计会出面组织境内投资机构沟通，尽量避免境内债务交叉触发提前到期。12月6日，恒大集团风险化解委员会成立，成员企业包括广东省属国企粤海控股、广州市属国企越秀集团。

剩下的疑问是：未来，许家印的创始团队，是否会像海航一样，在债务重整完毕后彻底出局？

结语

企业陷入困境无非内外两个因素，而爆发危机通常是两个因素共同发力所致。当企业陷入危机时，人们往往鄙视内因为主的公司，同情外因为主的公司，这是一个误区。

以房地产行业为例，当全行业陷入困境，但面对同样的外部环境，有的公司能从容应对，有的公司就狼狈不堪，这说明内因可以化解外因，至少缓解外因。

龙湖万科这些公司正因为在前几年的房地产小阳春时克制了欲望，没有过度加杠杆，没有盲目多元化，没有为了图快而忽视管理，方能安度眼前的寒冬。

2021年最为惨烈的教培行业也不能完全归咎于外部环境。“地震”之后，人们的注意力都被行业惨状吸引，但鲜有人思考：教培业到底创造了什么价值？商业的本质是创造价值，教育的本质不是做题而是育人，当教育成为一门快生意，它必然会背离教育的本质、背离商业的本质，进而成为一场一赢多输的内卷竞赛。此时，政策干预就貌似黑天鹅实则灰犀牛。

做企业的本质是给股东员工客户社会创造价值，空有一副大块头，内里却糖尿病心脏病骨质疏松一堆毛病，这样的大企业毫无意义。这个总结尤其适用于海航，还有即将打破海航债务纪录的恒大。海航的大戏已经落幕，恒大的剧幕才刚开场，我们明年再见。

还想了解更多商界热点吗？那就上天九老板云吧！

>>> 点击进入老板云，浏览更多精彩文章！