刘强东的豪赌！京东登顶第一却利润腰斩，藏着怎样的阳谋？

财富故事

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2026年7月《财富》中国500强榜单发布，京东以1821亿美元营收位列第9位，成为排名第一的大陆民企，阿里位列第15位。

这是京东连续第四年拿下中国民企500强榜首。

与营收第一形成反差的是利润表。

京东2025年GAAP归母净利润196亿元，同比下滑52.5%。

2026年一季度归母净利润51亿元，同比再下滑53%。

营收第一，利润腰斩。

这两个信号同时出现在京东身上，构成了2026年中国互联网行业最值得拆解的一份财报。

正式员工近80万

京东养活了近80万员工，6倍于阿里：重资产的双刃剑

截至2025年底，京东自有正式员工776682人，加上生态关联公司超95万人。在所有民企里，正式员工仅次于比亚迪的87万人。

仅2025年净增20万人，其中64.3万是仓储和配送岗。

在头部大陆民企当中，员工净增加人数京东当之无愧的又是第一名。

同期阿里员工从19.4万降到12.8万。77.6万对12.8万，京东员工是阿里的6倍有余。

这种差距是商业模式的本质分野。

阿里是轻资产平台公司，人是最大成本项，裁员立竿见影。京东是重资产供应链公司，仓库租约是长期的，物流网点是全国铺开的。京东物流最大的壁垒不是仓库多、不是算法好，而是55万蓝领渗透到每个小区。快递员知道每家什么时候有人、哪个门禁能混进去、哪栋楼电梯要刷卡。这些场景数据是AI十年内无法替代的。

2026年刘强东内部讲话扔出一句话：

"被机器人取代的一线员工，一个都不开除。"

全行业裁员的2026年，阿里、腾讯、美团都在裁，就京东说不裁。

这听起来像情怀，拆开看更像精算过的账：

55万蓝领按N+1裁掉光赔偿金就是天价；最后一公里是护城河，裁了体验会崩；刘强东的"兄弟文化"人设经不起再来一次反噬。

利润是阿里的十分之一

京东2025年净利润196亿元，阿里同期净利润约1063亿元。若按经营性利润口径，京东集团经营利润仅20亿元，经营利润率0.15%，阿里经营利润率5.82%。

更刺眼的对比来自拼多多。2.55万员工，人均创收1695万元，是京东168.7万元的10倍，经营利润率维持在20%。

利润鸿沟的根源是商业模式差异。

京东是自营电商加重资产物流，毛利率16.04%，每卖100元货成本84元。阿里是平台电商加云业务，毛利率常年超60%。拼多多更极致，几乎不持有商品，不养配送员。

京东的"重"是最大短板也是最大壁垒。自营保证正品心智，自有物流保证履约时效，自有骑手保证最后一公里体验。规模越大利润率越薄，但用户粘性越强，护城河越深。资本市场给出冷峻定价，京东当前PE仅16倍，PS仅0.23倍，均处历史低位。

利润腰斩的真相：零售在涨，外卖在烧

第一本账好看得让人意外。2025年全年京东零售经营利润514亿元，同比增长25%，利润率连续4年上升。2026年Q1京东零售经营利润149.6亿元，经营利润率从4.9%提升至5.6%创历史新高。2026Q1物流板块经营利润率从0.3%跃升至1.7%。主业造血能力在增强。

第二本账是利润黑洞。

2026年一季度新业务收入62.79亿元，经营亏损103.52亿元，经营利润率负164.9%。其中外卖业务一个季度亏掉约100亿元，券商测算数据：日均单量约1500万单，单均亏损约5元。外卖一个季度的亏损，超过京东集团过去15个月在经营层面赚到的利润。

但外卖的账不能这么算。

京东做外卖不是为了做出一个"京东外卖"赚钱，而是为了把京东商城这个低频App变成高频入口。2026年一季度数据显示，外卖带动京东整体购物频次同比增长37%，外卖用户中40%交叉购买京东电商产品，佣金和广告收入环比增长近两倍。上线一年用户数超2.4亿、市场份额超15%。

四巨头集体失血

把京东利润腰斩放进2026年全行业坐标里看，会发现这并非京东独有困境。2026年一季度，四大互联网巨头利润无一例外处于"以利润换增长"的投入期。阿里经调整EBITA暴跌84%至51亿元，全年自由现金流净流出466亿元，但净利润反而增长96%至255亿元，主要来自股权投资浮盈。拼多多Non-GAAP净利润141亿元，同比下降17%。美团经营亏损65亿元。

四家公司利润下滑本质上是"投资性亏损"而非"经营性恶化"。阿里押注AI基础设施，京东投入外卖，拼多多重仓供应链，美团加速AI与国际化。2026年是中国平台经济的"关键投入年"。