“隐形富豪”黄茂如和他的茂业资本往事！

来源丨独角Mall（ID：mallnews）
作者丨大江

2019年大江第一次听到东门茂业百货时，深圳已经出现了不少更加年轻化的购物中心项目，诸如壹方城、万象天地等，而对于不少消费者而言，打折、周年庆促销的时候，才是百货们最有存在感的时候。

时间倒转回1997年，那时的东门老街和消费者们都“期待着”茂业百货开业，而今东门茂业百货的26周年庆，也在深圳三月的疫情封控里，过去得悄无声息。

茂业再次回归大江的视线里，是近日其发布的2022年半年报。

根据报告显示，茂业商业今年上半年，公司实现营业收入16.94亿元，同比下降23.49%；归属上市公司股东净利润1.41亿元，同比下降55.44%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.36亿元，同比下降54.83%。

看到这份财报，不知道茂业老板黄茂如有什么感想，曾经的茂业，一度将黄老板送上“深圳首富”的宝座，连续多年登上富豪榜。

很多年前，有记者曾经探访过黄茂如的家乡惠来县前湖村，在同乡人的回忆里，黄茂如面皮白净，身材不高，但精壮干练，逢人含笑，办事知情知面。

从一无所有的穷小子到富豪榜上的常客，至今网络上依然留存着黄老板身穿西装，微笑着露出牙齿，一派成功人士的模样。

而今已经57岁的黄老板，年近花甲，27岁的茂业似乎也显露出些“英雄迟暮”之感。

曾经以“百货+地产”模式周旋于商业市场的百货龙头茂业，玩不动商业了？

    二代接棒后的茂业，有什么新变化？

植根“百货+地产”模式，利用旧改占据深圳繁华商圈

黄茂如的起家史带了不少故事性色彩，比如早年间卖过豆腐，做过餐馆和生猪生意，后来据说是靠着父亲拿退伍金在布吉买的荒地，开始涉足房地产，开发了“茂业城”。但这位“隐形富豪”真正的发家史其实无从考究。

那几年正处于福利分房的末期，即将进入商品房时代，许是黄茂如敏锐的察觉到了市场趋势，也或许是茂业城让他尝到了甜头，也有了本钱，1995年，黄茂如创办了茂业集团，此后也相继开发了都市花园、中兆花园、世纪豪庭、香蜜湖豪庭等地产项目。

但房地产开发虽然利润高，同样也需要大量的资金周转，是一个高风险，高杠杆行业，黄茂如继而将视线瞄准了商业。

1996年，茂业商厦成立，黄茂如开始试水百货零售业，首站选在了东门商圈。

彼时的东门多数是破烂小屋，茂业和深圳市政府做出一系列承诺，如保持原来商业用地的繁华，保证产业升级、商业升级、国际化定位，解决大规模就业，带动商业旺地的继续升级和新一轮的繁华，而政府则愿意给茂业以低廉的成本换取最好的旺地，并且物业归茂业所有。

茂业也以旧城改造的方式，成功进入了东门商圈，并打造了其在深圳的首个百货零售业项目，茂业东门店（1997年3月开业），奠定了茂业的商业基础。

茂业一改纯粹做房地产的思路，重新规划未来发展路线。黄茂如还曾在接受媒体采访中多次表示，茂业的地产是根据商业需求来搞开发的。茂业时髦的走起了“商业+地产”模式。

以东门茂业为起点，茂业利用旧城改造的方式，又先后在深圳繁华商圈连开5家茂业百货，包括九龙城广场、旺角购物广场、和平广场、东方时代广场等。

茂业系的“百货+地产”模式，包括公寓、商铺等，一般采取333制，1/3出售回收部分投入资金，1/3出租、收租金，1/3自主经营赚取商业利润，其中开设百货店是赚取商业利润的主要来源。并且由于其开发的物业大多出租或自营，资金周准率低，百货行业的类金融业务特性也能缓解商业地产的开发压力；商业还能带动周边可售物价的上涨，提高收益。

也正是“百货+地产”的超前模式，以及黄茂如在深圳深厚的人脉关系，成功让黄茂如的“茂业系”在黄氏兄弟中脱颖而出，也送黄茂如登上了富豪榜。

据相关数据统计，截止到，2001年，茂业百货的营业额已经突破了12亿，成为了深圳百货公司的领头羊。

    生猛的“买买买”之路，转战资本市场

尝到了“百货+地产”的甜头，黄茂如的野心更大，也打算在全国复制这一路线，立足深圳，布局全国意图明显，茂业走上了“买买买”的道路。

2003年，重庆茂业以2.34亿的价格拿下了重庆江北最大烂尾楼江田君悦广场，并在裙楼部分开设茂业百货，这也是茂业首次在广东省外实践“百货+地产”模式。

但黄金地段的烂尾楼可遇不可求，且在外省黄茂如也没有如深圳这么深的人脉关系，黄茂如将目光放在了资本市场，而那些长期亏损，且占有零售市场的企业，成了茂业的目标。

2005年，茂业以3.8亿的价格从四川迪康产业控股集团有限公司手里拿下了成商集团65.75%的股权，成为成商控股的第一大股东，此后黄茂如也顺利当选为集团董事长，茂业的百货触角往西南延伸。

彼时的成商集团是四川唯一的零售上市企业，在成都、重庆等地有多家门店以及300余亩土地储备，专业机构对它的估值达到了33.2亿，黄茂如以不到4亿的资金撬动了30多亿，自是赚得盘满钵满。

此外，在入主成商集团后，茂业对其进行重组，拆分了地产和零售商业两大主业，并且把盘活的资产打包进茂业的百货里，将茂业系的百货业资产独立出来，在2008年以“茂业国际”的名义成功赴港上市，筹到了25亿港元。

成商集团这一战，既捡到了“金矿”，又融到了钱，拿到钱的黄茂如，也打开了“资本运作”的新大门。

2008年金融危机爆发，刚上市手里有钱的茂业国际反而加紧了扩张步伐。2008年6月，茂业以4.8亿元的价格向山西开发商三晋建设开发有限责任公司收购一座位于山西省太原市的百货大楼；成商也在6月宣布以4255万元收购四川南充市赛丽斯商城物业；8月，茂业国际又以2.9亿元的价格收购了秦皇岛金都购物广场；10月23日，以7.8亿元成功竞拍到位于山西省太原市南部小店区亲贤街面积为92792.11平方米的地块。

同年10月至11月，茂业系在17天时间内连续举牌深国商、渤海物流、商业城三家商业类上市公司，甚至还遭遇了反收购战，黄茂如也在资本界一举成名，被称为“并购狂人”。

也不知另一位潮汕老乡姚老板是否见证了黄老板并购狂人的“英姿”，后来也去抄底了万科，只留下了个“野蛮人”的名声。

2012年7月27日，在百货持续低迷的大环境下，黄茂如再次举牌商业大鳄大商股份，通过二级市场买入了大商股份2.11%的股权，这一举措被媒体戏称为“蛇吞象”。

在黄茂如还在资本的海洋里畅游的时候，这些举措却并没有得到投资者的理解，茂业甚至被职责“不务正业”，茂业的股价也在持续走低。

茂业国际股价从上市时的3.1港元最低跌至2008年10月28日的0.3港元，跌幅高达90%。连上市保荐人高盛也将它的评级从“买进”调低至“中性”，并称疯狂的收购给公司的策略和方向带来不确定性。

黄老板后不后悔不知道，不过他可能已经无暇顾及了，黄老板即将卷入大麻烦里。

    收购公司业绩并不理想，茂业又玩起了炒股

2009年1月，黄茂如因工作原因辞去了成商董事及董事长职务，外界猜测是因为此前频繁举牌带来的影响。

而到年底，黄老板被带走调查一事，已经传得沸沸扬扬。此后的黄老板，明面上感觉更低调了。

2012年之后，百货业也步入寒冬，不少茂业曾经的竞争对手也开始渐渐转型，比如岁宝百货、天虹百货等，而茂业依然走在“买买买”的路上，百货成了茂业布局的重心。

2016年茂业商业先收购了成都的人东百货和光华百货，随后又以超15亿的价格收购了内蒙古的百货公司维多利集团70%的股权。

2018年3月，茂业商业完成了对重庆茂业百货的100%的股权收购，11月，茂业商业完成泰州一百97.31%股份收购，并且还收购了优衣购40.88%的股权，且都签下了业绩对赌协议。

值得注意的是，大部分收购公司的业绩并不太理想，重庆茂业百货、泰州一百等都没有完成业绩承诺，优衣购、维多利亚集团也基本是踩线完成业绩。

此外，茂业商业在2016年2月完成华南区重大资产重组并签署了盈利预测补偿协议，但在此后三年里的业绩承诺完成率分别为80.04%、97.82%、98.55%，三年业绩承诺均未完成，茂业商业甚至还因为没有完成业绩承诺而在2020年4月引来了上交所质询。

百货及零售业态不再景气，但资深资本玩家黄老板深深懂得鸡蛋不能放在一个篮子里的道理，他早就看上了炒股。

2015年，茂业拿出1亿元进行证券投资，后陆续将额度调整至3.5亿元。

2016年上半年，茂业商业斥资3亿元买入2%的茂业通信和4.31%的银座股份，又在2017年1月以20元/股的价格脱手茂业通信7000万股股权，套现了14亿。

2017年，茂业商业作为重庆医药股东，参与*ST建峰对重庆医药的重组。

也不得不佩服黄老板对资本和商业的得心应手，在富豪榜上待得也是非常稳定。

2019年，54岁的黄老板也开始培养接班人了，时年24岁的儿子黄维正正式入职茂业商业，成为A股最年轻总裁。

    炒股亏损，百货零售收入大幅下滑

在成为总裁之前，黄维正曾任茂业国际控股有限公司智能创新总经理，深圳茂业商厦有限公司副总经理，茂业数智联合信息技术(深圳)有限公司总经理，山西茂业置地房地产开发有限公司(太原城市公司)总经理，黄茂如应该有意让儿子拿“数字化”练练手。

二代接棒后的茂业似乎并没有什么大变化，依然该买买，走的还是控股人黄茂如的“一贯方针”。

2019年7月宣布收购关联方中兆投资持有的秦皇岛茂业百货有限公司100%股权。

今年1月宣布拟收购沈阳商业城百货100%股权。

炒股方面，茂业持有大量金融资产，有的是原始股上市，有的是二级市场购买，但投资的效果似乎并不太佳。

从2021年半年报可以看到，半年时间，茂业从二级市场买入了包括万科A股、华域汽车、日久光电等20家公司的股票。

今年以来，茂业两次割肉减持了重仓的重药控股。根据最新发布的2022年半年报来看，茂业从二级市场买入的股票已经卖掉了不少，目前仅剩银座集团、格力电器、海螺水泥、时代电气、中粮佳康等。

但从报告期所有者权益的变化来看，从二级市场购买的几个交易性金融资产，除中粮佳康为正值外均为负值。

商业方面， 截至2022年上半年，茂业在西南、华南、华东、北方市场布局有22家门店。

但疫情大环境对茂业百货的影响毕竟很大，近些年的茂业有些难掩颓势，2019年茂业商业百货零售收入为103.50亿，2020年为25.23亿，2021年则为28.62亿，2022年上半年百货零售收入12.18亿，大幅度下滑。

百货业态艰难及炒股“失败”直观表现在了黄茂如夫妇的财富值上。

2022年，黄茂如张静夫妇以180亿元的财富位列《胡润百富榜》第91位，而他们2020年的财富值还是200亿。

不过在融创等房地产企业接连暴雷的情况下，或许黄老板还是很庆幸自己早早转型做商业。

    结语

商业领域前浪后浪更迭，现在的茂业已经过了巅峰时期，且在疫情的影响下过的并不舒服，还面临着越来越多购物中心等后起之秀的威胁。

茂业曾经的取胜法宝“百货+地产”已经成为越来越多房地产企业的“常规手段”，甚至已经有不少房企拆分商业上市，而黄老板青睐的资本和股票似乎也没能成为茂业的“后手”。

二代入场，似乎也预示着黄老板开始有放权之意。

但商场如战场，年轻的二代不知能否抗住大旗，也不知商业“老手”黄老板，还是否有当年凭一己之力搅乱商业市场之勇！

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