比亚迪半导体分拆上市，56岁王传福，将坐拥第3个IPO

来源丨天天IPO（ID：pedailyIPO）
作者丨杨继云
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又一超级半导体IPO即将诞生。

昨日（1月27日），创业板上市委员会审议通过比亚迪半导体首发申请——公告显示：比亚迪半导体股份有限公司（首发）符合发行条件、上市条件和信息披露要求。根据招股书，本次发行比亚迪半导体拟募资26.86亿元。

至此，比亚迪半导体IPO敲钟只剩时间问题。成立于2004年，比亚迪半导体最初是比亚迪集团的一个事业部，直到2020年才正式拆分独立，开启了融资和IPO之路。那一年，VC/PE们火速争抢入场券的情景仍历历在目，比亚迪半导体在两个月内完成了融资，估值一路飞涨到300亿。

当VC/PE踏破了比亚迪半导体门槛，背后是一条隐秘的赛道正在爆发——车规半导体，这是国内一个千亿规模的市场。过去两年，疫情严重冲击了车规半导体供应链从而引发了全球“缺芯”，却意外创造了一个国产替代的历史机遇。以积塔半导体为代表的一笔笔融资火爆出炉，这片江湖正在批量诞生独角兽。

比亚迪半导体分拆上市，56岁王传福，将坐拥第3个IPO

这将是王传福的第3家上市公司。

王传福的创业故事堪称经典。1966年他出生在安徽，1987年从中南工业大学（现中南大学）冶金物理化学专业毕业，并在当年进入北京有色金属研究总院攻读硕士。研究生毕业后，王传福留院工作，此后顺利得到提拔，1993年，研究院在深圳成立了比格电池有限公司，王传福被任命为公司总经理。

他自此与电池结缘。1995年，29岁的王传福看准了手机电池行业的巨大发展前景，决心辞职创业。那一年，在深圳莲塘的一个旧车间里，他创办了比亚迪公司，这家最初只有20名员工的小公司，在1997年开始自主研发生产锂电池，当时请不起太多人，于是王传福销售自己跑，工程师自己做，工期紧张的时候甚至冲上生产线当工人。

1999年，比亚迪开发出了当时行业内领先的SC2100P大电流放电电池，当年镍镉电池产量达到1.5亿支。2000年，比亚迪成为摩托罗拉公司第一个中国锂离子电池供应商，一跃成为了当时中国手机电池行业的佼佼者。

2002年，王传福迎来了人生中第一个高光时刻——比亚迪股份在香港联交所主板上市，一时间风光无两。后来比亚迪股份还在2011年登陆A股市场，两地上市，这是后话。

2003年，比亚迪阔步进入了汽车行业。当时，比亚迪跨行收购了西安秦川汽车有限责任公司，成立比亚迪汽车有限公司，并在西安高新区建立了生产基地。同一年，比亚迪快马加鞭，收购北京吉驰汽车模具、在上海建立比亚迪工业园、还把汽车销售总部迁到深圳，可谓一气呵成。

转眼到了2008年，巴菲特2.3亿美元投资比亚迪，比亚迪股价一路飙涨，隔年，王传福登上中国首富宝座。如今，随着新能源汽车市场的飞速扩张，比亚迪的行业地位一再增长，甚至被一些分析师认为能超越特斯拉，另一方面，比亚迪也成为了全球电池制造业巨头，在代工领域也是目前仅次于富士康的大陆企业。

今天的主角——比亚迪半导体，并非是比亚迪分拆出的第一家上市公司。2007年，比亚迪电子在香港上市。也就是说，比亚迪半导体将会是王传福的第三家上市公司。

并不为人熟知的故事是，对于半导体，比亚迪已经布局了18年。时间回到2004年，比亚迪微电子公司注册成立，最初这是比亚迪的一个半导体事业部，此后比亚迪还开始在半导体领域出手投资。2020年4月，比亚迪微电子更名为“比亚迪半导体”，寻求于适当时机独立上市。王传福甚至曾对媒体表示过，如果没有造车，就会去造半导体。

如无意外，比亚迪半导体将是国内“车芯第一股”。如今，随着比亚迪半导体成功上会，也将有望助力比亚迪市值到达万亿大关——此前，2021年11月，比亚迪市值曾一度冲破9000亿元。

汽车缺芯荒席卷，半年进账12亿，如何撑起车芯第一股？

这是一家成色几何的半导体公司？

先看最直观的营收。2018-2021年上半年，比亚迪半导体营收分别为13.2亿、10.7亿、14.2亿、12.2亿，净利润分别为1.04亿元、8511.49万元、5863.24万元、1.84亿元。可以看到，虽然营收波动较大，但比亚迪半导体2021年半年的营收以及利润，已经接近甚至超过前几年的全年营收。

通过分析招股书营收也能看出，比亚迪半导体的客户集中度非常高，营收半数以上都来自于母公司比亚迪集团。也因此，对于拆分比亚迪半导体上市，业界猜测原因之一便是方便给其他车企供货、给汽车以外的领域供货，寻找更多新的客户，从而扩大市场占有率。

作为国内为数不多的汽车半导体供应商，比亚迪半导体主要从事功率半导体、智能控制 IC、智能传感器及光电半导体的研发、生产及销售。招股书显示，自成立以来，比亚迪半导体的核心业务即为车规级半导体。

在车规级半导体领域，比亚迪已布局从芯片设计、晶圆制造、模块封装与测试到系统及应用测试的全产业链IDM模式。

从产品类别看，比亚迪车规半导体主要分SiC（碳化硅）模块、IGBT模块（绝缘栅双极型晶体管）和自研混动DM控制模块三类。值得一提的事，在IGBT领域，比亚迪半导体2019、2020连续两年在新能源乘用车电机驱动器厂商中全球排名第二，国内厂商中排名第一，市场占有率达19%。而且，其还是国内少数能够实现车规级IGBT量产装车的IDM厂商。

那么，什么是IGBT？简单来说，车规级IGBT就是电动汽车的大脑，IGBT约占整车成本的7-10%，是除电池之外成本第二高的元件。在电动车上，IGBT的作用是交流电和直流电的转换，同时还承担电压的高低转换功能，这被认为是电动车的核心技术之一。

王传福很早以前就曾表示，比亚迪半导体将来最核心的产品将是IGBT。目前，在在IGBT等车用功率半导体器件应用方面，中国是全球最大市场，但本土化供应只有10%，其余90%均需进口。

毫无疑问，当整个汽车行业饱受“缺芯”的折磨，国产芯片的需求与日俱增，新能源汽车革命的不可阻挡，也使得车规级半导体企业将迎来一个巨大的发展契机。数据显示，预计到2025 年全球车规级半导体市场规模可达804 亿美元，我国车规级半导体市场超200亿美元。

此外，比亚迪还在上市公告中写道：未来，比亚迪半导体将以车规级半导体为核心，同步推动工业、家电、新能源、消费电子等领域的半导体业务发展。

如今，比亚迪半导体终于成功过会。它的估值也随着一次次的融资从75亿、近百亿，到现在飞涨至300亿。而那又是一个VC/PE抢破头的故事。

估值超300亿，百家VC/PE争抢，这一条赛道大爆发

比亚迪半导体融资火爆的一幕，依然令人印象深刻。

2020年4月15日，比亚迪发布公告正式拆分“比亚迪半导体”，以待机会独立上市，与此同时，拟以增资扩股等方式引入战略投资。

消息一出，VC/PE们的热情被瞬间引爆。仅仅42天后，首轮融资飞速落定——2020年5月26日，比亚迪公告了比亚迪半导体A轮19亿融资的豪华阵容：红杉、中金资本、国投创新、Himalaya Capital（喜马拉雅资本）纷纷入场。这轮投资方以75亿投前估值入场，比亚迪半导体投后估值近百亿。

彼时，比亚迪半导体被VC/PE追着投。乍看之下，A轮融资入局机构并不算多，但比亚迪半导体留给了伏笔：“多家业务高度协同的知名产业投资机构正在履行入资程序。”

于是，在首轮融资完成还不足一个月后，2020年6月15日，比亚迪半导体又宣布完成共计8亿元的A+轮融资。此次投资方的名单可以列出一长串：韩国SK集团、小米集团、招银国际、联想集团、CPE源峰、ARM、中芯国际、上汽产投、北汽产投、深圳华强、碧桂园创投、长江产业基金、松禾资本、东方富海、中芯聚源、联想创投等等，不仅有国家队、财务投资人、更有很多的产业投资方、半导体巨头公司，蔚为壮观。

两轮融资之后，比亚迪估值达102亿。而据天眼查信息，比亚迪半导体还在当年8月完成了另外两轮未透露金额的融资。几轮融资下来，中金公司给予了比亚迪半导体不低于300亿元的市场估值。当然，这个数字也一直备受争议。

想要投进比亚迪半导体有多难？不少半导体投资人都曾向投资界提起，“太火爆了，就是有钱也不一定能进去”，“时间特别少，而且就是疯抢，超过100多家机构在抢，这种案子我们都不去挤了”。而投进去的人，很多持股比例也是只是零点几，少之又少。

根据招股书，在IPO之前，比亚迪股份持股72.3%，为控股股东，此外，红杉中国、先进制造基金、小米产业基金等都是持股比亚迪半导体份额前十的股东。

回过头来看，比亚迪半导体之所以备受VC/PE青睐，除了其在IGBT领域的能力和地位，更是因为车规级半导体的巨大潜力——圈内普遍认为，车规半导体可能会是第三次半导体浪潮中坚力量，这是一条正在爆发的赛道。

2021年12月，车规级芯片一笔重磅融资出炉——积塔半导体完成了一轮80亿元的巨额融资，背后的投资方阵容堪称豪华：除了公司原股东华大半导体有限公司领投，跟投方还包括上汽集团旗下尚颀资本、汇川技术、创维投资、小米长江基金、交银投资、上海自贸区基金、临港新片区科创基金、浦东科创、上海浦科投资、中信产业基金、中金资本、国策投资、中航产投、中保投资、凯辉基金、中信建投资本、国泰君安、深投控、上海国盛、临港集团等。

资料显示，积塔半导体是国内最早从事汽车电子芯片、IGBT芯片制造的企业，在车规级芯片制造上颇具优势。曾有消息称，中芯国际创办人张汝京将淡出他第五次的创业作青岛芯恩，而他的下一站或许就是积塔半导体。

这是车规半导体融资火爆的一缕缩影。自2021年以来，这条赛道涌现了一大批知名项目，例如云途半导体、CHIPWAYS、珠海微度芯创、旗芯微、楚航科技等，背后的投资方包括小米长江基金、武岳峰资本、鼎晖投资、顺为资本、元禾重元、创新工场、临芯投资、上汽旗下尚颀资本、小米产投、经纬恒润、耀途资本等等。

此外，各地也在加大力度布局车规级芯片的生产，以尽快解决汽车“缺芯”问题。目前全国新能源汽车保有量最多的城市——上海，正在加快落地汽车芯片类企业，打造国内领先的车规级芯片设计研发制造基地。

互联网时代已经远去，硬科技已经站在了历史舞台的中央。时代正在酝酿更多的备受瞩目的IPO。

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